成本坍塌 PTA弱势为主

PTA近期大幅下跌，主力合约自高点回落近1000点，跌幅达12.55%。PTA下跌主要是受原料影响，PX和原油先后大跌，PTA成本坍塌。

原油短期见顶

在高估值下，弱预期主导近期原油走势。美国通胀处在四十年高位，美联储于6月16日宣布加息75个BP，单次加息幅度较大，市场预期美联储7月或继续大幅加息，宏观层面大类资产承压，原油首当其冲。

高通胀使得拜登政府支持率下滑，在中期选举之前，拜登政府对高油价的打压诉求愈发强烈。此前，沙特对美国方面的增产呼吁应对消极，拜登将于7月中旬拜访沙特，双方大概率对原油增产问题进行协商，市场预期欧佩克加大增产的脚步临近。俄罗斯实际船运量偏高，供应受损低于此前预期。

在上述多重利空的发酵下，原油高位回落。不过，当前成品油利润较好，炼厂有较大提负意愿，原油现实供需紧张格局暂无实质性改变，原油难以顺畅下跌。

PX回归基本面

当前，芳烃调油以及亚美套利逻辑弱化，PX回归亚洲供需面。随着国内部分装置因故降负，PX供应再度小幅收缩，国内一160万吨PX工厂在上周和月底分别关停80万吨的生产线，其他个别PX装置也有小幅度降负荷的动作。截至6月17日，国内PX开工83.8%，环比下降1.8个百分点；亚洲PX开工76%，环比下降1.2个百分点。需求方面，由于PX下跌给PTA让利，PTA装置负荷有所提升，截至6月17日，PTA开工率75.6%，环比提升2.2个百分点。PX高估值向下修复以后，基本面并未进一步走差，叠加进口仍然偏少，短期存在一定支撑。

PTA供需平衡

供应方面，上周逸盛宁波停车，逸盛海南重启和逸盛大化负荷提升，PTA供给相对宽松。需求方面，近期聚酯装置检修较为集中，主要涉及长丝、短纤、薄膜，综合负荷整体下滑至83%。终端织造开工小幅下滑，在淡季背景下，订单偏少，补库持续性不足。短期PTA供需平衡，基差偏强运行。

综合来看，PTA自身供需一直不是价格运行的主导因素，PTA跟随成本上涨利润会压缩，跟随成本下跌利润会走阔。尽管PX短期有支撑，但原油暂未企稳，预计PTA短期仍会弱势。