LLDPE 陷入上下两难境地

目前，LLDPE处于供需两弱的格局中。一方面，开工负荷处于低位，市场供应偏紧；另一方面，农业需求进入季节性淡季，最主要的下游包装膜需求受公共卫生事件的影响表现低迷，需求难有起色。在这种情况下，市场供应过剩问题并不突出，考虑到LLDPE整体处于亏损状态，在成本支撑作用下，LLDPE难有较大幅度的波动。

PE进口量有所下滑

国际油价处于高位，导致油制PE成本居高不下。受此影响，国内油制PE生产企业经营状况普遍不容乐观。截至目前，国内油制线性装置平均亏损1200元/吨，虽然较前期小幅缩窄，但是持续亏损使得企业生产积极性降低。截至5月13日当周，受前期检修装置集中复产的影响，国内PE企业平均开工负荷回升至79.82%，但是仍然低于往年同期水平，国内市场整体供应呈现下降趋势。5月底至6月初，前期检修的茂名石化、浙江石化、齐鲁石化、中韩石化等装置将会集中复产。而新增的检修装置较少，后期国内市场开工负荷将会进一步提升。届时，市场供应偏紧问题将逐渐改善，但是仍需关注亏损状态下装置是否能按时复产。

受公共卫生事件造成的进口受限，以及内外盘大幅倒挂的影响，今年国内PE进口量较往年有所下滑。据统计，第一季度，国内PE累计进口357.02万吨，较2021年同期下降64.8万吨，同比下降15.36%，即使和2020年相比也有所下滑7.45%。目前来看，受美元升值的影响，外盘PE价格升水国内现货价格在600元/吨以上，进口受抑制的状态不会改变，后期国内PE进口量料大概率延续100万吨/月的水平，国际货源对国内市场的冲击并不明显。

由于供应上升，下游消费疲软，国内PE呈现小幅累库态势。截至5月11日，PE生产企业样本库存量为53.61万吨，较上一周上升4.43万吨，环比上升9.01%。国内PE库存整体呈现小幅增加态势，这对PE价格起到压制作用。

LLDPE需求依旧疲软

截至5月13日当周，国内PE下游各领域平均开工负荷为43.2%，环比下跌0.6个百分点。其中，随着夏季到来，农膜需求进入淡季，相关下游企业的开工负荷持续走低，开工负荷环比上一周下降3.1个百分点，对原料的需求减少。管材产能利用率较上周持稳，公共卫生事件对其消费的影响仍未消除，管材需求不及预期，工厂订单跟进有限。包装膜产能利用率较上周下跌0.1%，包装膜的需求和国内经济整体增速呈现较为明显的线性关系。受公共卫生事件的影响，国内包括消费、通胀在内的数据持续下滑，对包装膜的需求势必下降。中空产能利用率较上周上涨0.4%，主要是由于大中空制品企业产能利用率略有提升，工厂订单小幅增加，但是受疫情影响，工厂避险情绪仍偏强。此外，注塑产能利用率较上周下跌0.5%；拉丝产能利用率较上周上涨0.2%。

整体来看，下游农膜进入消费淡季，包装膜由于整体经济环境的影响需求疲软，订单有限，在此背景下，LLDPE整体需求难有明显起色。

后市预测

目前，LLDPE呈现供需两弱态势。企业由于持续亏损，开工负荷处于低位，进口持续下滑，国内市场供应下降。需求受季节性和公共卫生事件的影响表现不佳。整体来看，市场供需没有明显的矛盾，具体表现就是库存增幅有限。在成本强支撑的大背景下，LLDPE延续高位弱势振荡的概率较大。笔者建议，后期关注上游成本支撑情况，如果成本支撑力度减弱，LLDPE将大概率见顶。