苹果 易涨难跌

多重因素共振

低库存、低优果率、天气、成本等因素共振下，苹果期价预期易涨难跌，一旦产区出现明显的天气变化，很有可能会带动苹果期价刷新高点。

图为全国苹果库存走势

今年以来,苹果期货整体呈振荡偏强走势。低库存、低优果率，叠加春节前备货以及节后补库影响，利多情绪得到强化，期价向上波动空间逐步提升。近期，随着新果生长季的开始，市场关注度明显提升，期价波动率也将跟随提升。

现货价格逐步走高

目前，现货价格呈现相对走高态势。分地区来看，西部地区苹果涨幅略高于东部地区。数据显示，4月初山东栖霞市场纸袋80以上一二级条红的市场成交平均价为3.65元/斤，相比年初的3.05元/斤上涨0.6元/斤，涨幅为19.67%，4月初陕西洛川纸袋70以上半商品的市场成交平均价为3.75元/斤，较年初的3元/斤上涨0.75元/斤，涨幅为25%。

冷库库存延续五年同期偏低水平。本年度入库总量为五年同期偏低水平，市场整体库存表现虽然一般，但是并没有改变库存的相对位置。数据显示，3月31日苹果冷库库存量预估为546万吨，大幅低于2019/2020年度以及2020/2021年度，高于2016/2017年度、2017/2018年度以及2018/2019年度。3月底冷库库存水平将反映二季度市场供应情况，当前库存水平并非处于异常突出区域，且依然是五年同期偏低水平，依然反映出市场供应压力不大。

新一轮生长周期开启

苹果一般4月开始陆续进入花期，5月逐步进入幼果期，6月逐步进入套袋期。花期以及幼果期对天气的敏感度较强，尤其是低温冻害的影响最为明显，有些可能会对新果产生不可逆的影响，进而对新果产量预期产生较大影响。当前市场情况来看，产区气温处于季节性回升态势，整体气温水平处于正常范围内，尚没有出现“倒春寒”所对应的前置条件，不过以往倒春寒发生时间点主要在4月，因此仍然需要持续关注。此外，今年市场增加了两个新变化，一是产区砍树情况，有机构预估降幅较高，苹果收益连年下滑的背景下，种植意愿下降符合正常逻辑，但是下滑程度如何仍需进一步验证；二是化肥成本以及人力成本上升，可变成本的增加也增加了产量的不确定性。总体来看，新果产量兑现的可变因素增加，那么也就意味着新果产量预期兑现路径可能不平坦。

一季度消费表现较弱

数据显示，1—3月全国冷库库存消耗量为288万吨，为近五年同期偏低水平，主要是3月拖累了整体节奏。分地区来看，山东以及陕西的走货都比较弱，山东表现略好于陕西地区，一季度山东地区的库存消耗量为96万吨，高于2020年以及2021年同期；陕西地区库存消耗量为98万吨，低于2020年以及2021年同期，为五年同期最低水平。此外，苹果出口量处于低位徘徊。海关总署数据显示，1—2月我国苹果的累计出口量为12万吨，为五年同期最低值，全球苹果主要出口国增产以及疫情扰动延续仍然压制苹果出口消费。

展望后市，二季度是苹果市场焦点积聚的时间段，既有旧果变化的影响，也有新果预期的影响，该时间段也是价格波动剧烈的时期。需求端表现相对稳定，当前库存量并没有超过市场相对容量，不过局部疫情可能会干扰消费节奏。整体来看，供应端博弈点较为突出，低库存、低优果率、天气、成本等因素接力扰动下，苹果期价预期易涨难跌，一旦产区出现明显的天气扰动，很有可能会带动期价刷新高点。（作者单位：方正中期期货）