山雨欲来风满楼，玻璃能否“独善其身”

玻璃春节前后由于淡季下游备货、玻璃企业保价等因素，玻璃“浩浩荡荡”开启了700-800点的反弹，力度似乎有些超出市场人士预期。但玻璃终究没能经受住考验，用一个月的时间调整到这轮的起涨点，近期在1900点附近久徘徊。近期商品行情走势因地缘政治、疫情、宏观数据等因素的影响，逻辑主线错综复杂。面对如此“窘境”，玻璃未来是否还能够逆转颓势，可能还要看以下几个“关键点”。

1检修高峰未至

玻璃产线一般使用年限为8-10年，因为存在10-15条超过10年的玻璃产线，2021年市场普遍预计2022年会是检修高峰年。目前集中检修的情况并没有出现，从玻璃现货人士也了解到，目前服役的产线最高的年限有15年的，检修同样需要较高的成本，在现货价格价格连续数月处于成本下方可能才会考虑集中大面积检修。当前玻璃现货价格全国均价在2200附近，煤制、天然气制、石油焦制利润分别为307元/吨、387元/吨、562元/吨。近期可以关注成本附近的支撑。

供应端近期总体没有大的变动，产量处于同期高位，剔除僵尸产线后共计297条产线，在产261条，日熔量17.3万吨。

2建筑回暖需耐心

宏观方面，近期公布的M2，社融，房屋销售面积情况并不乐观，消费需求的回暖需要一定时间。多地疫情还在反复也给下游消费需求蒙上一层阴影。同时俄乌冲突造成能源、粮食价格走高，输入性通货膨胀压力加大。政府公布报告提出的5.5%经济增速，稳中求进的目标，未来可能还需要较多的政策加码来实现。

玻璃下游消费最终还是要看建筑地产玻璃及汽车玻璃需求。地产作为周期之母增速的下滑是不争事实。去年12月调低LPR(贷款市场报价利率)报价，以稳定市场带动消息，但似乎提振效果并不明显。3月份以来30大中城市商品房成交面积逐日递减，疲态尽显。但风物长宜放眼量，在5.5%经济增长目标和稳中求进发展基调的背景下，地产的回暖可能会需要时间来换取，或不宜过渡悲观。且按照新开工传导到施工竣工端2.5年周期测算，年内竣工数据还是有一定韧性的。

汽车方面，前期“缺芯”情况开始缓解，汽车的产销数据小幅增加。1-2月份，限上单位汽车类零售额同比增长了3.9%，去年12月份同比则是下降7.4%。

消费及库存来看，截至上周五玻璃周度表观需求1989万重量箱，环比下降。库存继续增加至5072万重量箱，处于近两年同期高位。

3成本面临考验

玻璃成本端扰动项主要为纯碱、燃料（天然气、煤制气、石油焦）。其中天然气高位持稳，煤炭价格监管升级未来可能会在划定在合理区间，原油由于地缘政治弱化高位回落。

两会的政府工作报告实现“双碳”的方式进行了纠偏，未来对于“能耗双控”将向碳排放总量和强度“双控”转变。2021年由于能耗双控一些商品上游原料端出现了大幅上涨，产业链利润差异较大。纯碱企业今年的政策“管控”情况可以作为一个关注点。

近期受疫情管控物流受阻及开工延期影响，现货市场采购积极性不高，价格回落，全国均价2242元/吨。平均计算煤制、石油焦制、天然气制玻璃成本在1800元附近。

4现实和预期同弱

截至今天收盘，玻璃2205合约基差+416，2205合约和2209合约价差-16，不同月份合约价格在1900点附近。2月中旬以来，玻璃库存仓单整体递减，截至今天收盘玻璃库存仓单317张。

5玻璃综合观点

综上所述，当下市场扰动项增多（宏观数据也不及预期、疫情接连反复、俄乌局势动荡、美联储利率决议等）。供应端暂时并没有大的扰动，消费端在既定的经济增长目标下，未来政策对于消费可能会有一定的加码以促进经济恢复。所以短期玻璃首先关注成本附近的支撑，中期待消费回暖在寻求相对理想的机会。未来可以重点关注地产及宏观政策、疫情的影响。

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