黑色高位承压，静待地产需求反馈

今年黑色系一直处于震荡偏强的状态，主要交易房地产是否回暖，带来需求上的支撑。但目前积极财政政策和房地产政策放松基本确定，但不确定的是地产实际上能不能给我们带来惊喜。

2月初，央行发布《2021年第四季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要灵活适度，加大跨周期调节力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，注重充分发力、精准发力、靠前发力，既不搞“大水漫灌”，又满足实体经济合理有效融资需求，着力加大对重点领域和薄弱环节的金融支持，实现总量稳、结构优的较好组合。

2月中旬，房地产市场迎来政策放松，山东菏泽首套房贷款首付比例从此前的30%降至20%，重庆、江西赣州的不少银行已经将首套房贷首付比例降至20%。四大行下调广州地区房贷利率。24日住建部为2022年房地产发展定调，在“房住不炒”主基调下，因时制宜给出了政策方向，基调以稳为主，不再靠房地产短期刺激经济。

从上述的政策回顾中，我们可以看出，财政政策宽松，不让房地产走入冰点，但经济增长“去房化”是确定的，大概率不会给我们太大的惊喜，当然这样的“惊喜”并不值得期待。

螺纹：

需求：从沪市线螺终端采购量来看，2 月底用钢需求逐步复苏，但并没有大幅好转的迹象，今年旺季需求需要进一步观察。

生产：2月以来，螺纹钢供应端没有太大变化。一方面，成材需求尚未启动，但仅仅是正常复产，“2+26”城市要求产量同比下降30%的政策没有变，一季度钢材产量恢复有限。另一方面，电炉成本高昂，抑制产量的大幅提升。后市螺纹钢产量可能会缓步增加。

库存：根据Mysteel的统计数据，截止2月25日，中国主要城市钢材库存为1756.86万吨，环比增长5.16%，比上周增加86.25万吨。螺纹库存累库速度并不快，对价格有一定支撑作用。

铁矿石：

发运量：全球19港铁矿石发运量为2971.6万吨，环比增372.2万吨，其中澳矿发货量为1748.4万吨，环比增38.4万吨；巴西矿发运量为552.8万吨，环比增145.0万吨。铁矿石发运有所回升，巴西运输问题得到改善，对铁矿石供应端炒作起到压制作用。

需求：247家样本钢厂日均铁水产量为219.76万吨，环比增10.91万吨，矿石终端消耗继续回升，且高利润、低厂库下钢厂仍会积极生产，需求可能持续偏强。

港口库存：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15854.5万吨，环比降32.05万吨；日均疏港量297.85万吨，增4.06万吨。港口库存处于多年来同期高位，对价格产生压力。

焦炭：

焦化环保限制在两会结束后减弱，北方高炉复产超预期，下游钢厂焦炭库存普遍偏低，加上运输受到疫情影响，钢厂补库热情高涨。近期焦炭出口利润增加，出口量明显增加，扩大焦炭需求。目前焦企出货顺畅，库存持续去化，焦煤价格持续上涨，挤压焦化利润。在强需求、低库存、高成本的作用下，焦炭价格推升。

焦煤：

供应方面，受环保检查影响，煤矿生产小幅收缩；海运煤资源延续紧张态势。需求方面，两会结束，下游焦钢企业将阶段性提产，下游库存普遍偏低，补库积极性较高，煤矿出货顺畅，全产业链被动去库。同期较低的库存支撑目前的焦煤价格。

总结：

黑色系共同博弈房地产的反弹行情，加上铁矿石发运问题的炒作，让黑色在之前推升了一波较为流畅的行情。从铁水产量的反弹和螺纹库存增速同比不大的情况来看，地产反弹行情已然呈现于行情中。

但从政策角度，地产反弹大概率不会超预期，且铁矿石运输问题缓解，随着14日国际铁矿石价格大跌，黑色系迎来今年最大跌幅，随着房地产数据临近发布，预期的窗户纸即将被捅破，很可能向上的行情将不再流畅。

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