热卷领涨黑色 向上弹性如何？

周初热卷表现强势，主力合约连续收阳领涨黑色金属，一改上周持续承压运行的境况，逻辑上看主要还是需求预期依旧较强，加上现货市场价格出现上涨，成交有所回升，提振期货市场情绪。目前来看热卷基本面情况如何，能否支持期价的强势，期价后市可能会如何演绎？

限制因素趋弱 产量逐步回升

热卷供应上，上周钢厂限产因素趋弱，钢材产量开始逐步恢复，热卷产量相应的也得到小幅回升，不过供应上总体仍旧处于低位，数据上看，Mysteel上周调研五大成材总产量886.08万吨，周环比增加15.66万吨，热卷产量301.52万吨，周环比增加3.07万吨。目前随着华北高炉的复产，热卷产量预计将快速回升，按照节奏大幅恢复可能需要等到3月中旬左右。

需求表现良好 改善还将继续

需求方面，相较于螺纹来说热卷需求恢复相对较快，原因上螺纹主要需求在于地产和基建，目前地产资金压力问题依旧存在，年后开工进度较慢拖累需求，然而热卷需求主要还是在汽车等制造业终端，同在稳增长背景下，制造业恢复较快，热卷需求得到快速提振，数据上看，五大成材上周表观需求775.67万吨，周环比增加208.17万吨，热卷表观消费291.54万吨，周环比增加31.53万吨。在政策稳增长背景下，需求预计还会继续改善，重点是注意观察消费的恢复进度，地产端需求恢复不确定性因素较多。

库存开始去化 留意延续情况

库存表现上，相较于螺纹库存的增加，热卷社库开始出现去化，库存角度也说明了热卷需求的恢复快于螺纹，数据上看，截止2月24日，据Mysteel监测的全国33个主要城市社会库存为273.66万吨，较上周减少7.05万吨，较去年同期增加36.93万吨。全国37家热轧板卷生产企业中热卷厂内库存量为96.65吨，较上周增加0.32万吨，较去年同期减少33.64万吨。后续库存消化情况还需重点观察。

总结

目前热卷从基本面上看，供需都处于恢复之中，需求恢复表现相对较好，相较于螺纹来说开始率先降库，热卷主力合约强势反弹。展望后市，在限产放松后，热卷产量预计会继续回升，需求方面，在稳增长背景下，需求预计边际向好，不过当前供需恢复的节奏差异不确定性还是较大，热卷期价依旧震荡看待，区间交易为主，主要观察点在于真实需求的兑现情况以及宏观政策的进一步刺激的可能。

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