多空拉锯之后 螺纹还能重回升势？

上周黑色商品承压运行，螺纹走势上也表现偏弱，目前螺纹从基本面上看，供应上钢厂由前期受限转向逐步复产，需求方面从上周公布的数据上看恢复偏慢，需求预期的兑现暂时较为迟缓，展望后市，螺纹供需可能会发生什么变化，期价又将如何演绎？

产量逐步恢复，成本有下行压力

螺纹钢从上周开始，钢厂限产方面出现一定放松，产量逐步回升，不过总量仍处低位，数据上Mysteel上周调研五大成材总产量886.08万吨，周环比增加15.66万吨，其中螺纹产量255.98万吨，周环比增加12万吨，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.58%，环比上周增加1.39%，同比去年下降19.93%。目前下游钢厂处于逐步复产之中，不过短期增量有限，电炉恢复依旧偏慢，大幅恢复可能需要等到3月中旬左右。

钢厂利润上，上周Mysteel上周钢厂盈利率为80.95%，环比下降1.30%，利润小幅回落，不过伴随着上游和铁矿石价格的回落，螺纹成本端下行压力可能会增大。

需求恢复较慢，继续观察进度

需求方面，目前下游需求在恢复之中，但表现较慢，低于市场普遍预期，据百年建筑网上周调研数据显示，截至2月24日，全国施工企业开复工率为69.6%，较上一期提升18.6%，低于去年同期17.3%，下游工地整体开复工率不及预期，预计3月3日全国施工企业开复工率可达79.3%。五大成材表观需求775.67万吨，周环比增加208.17万吨，螺纹表观需求164.57万吨，周环比增加103.89万吨。后续来看，在政策稳增长背景下，螺纹需求预计还会继续改善，重点是注意观察消费的恢复进度。

库存水平偏低，关注累库情况 

最后库存上，上周螺纹社库延续之前的累积，钢库略有减少，整体库存水平依旧相对偏低。根据Mysteel统计数据显示，2月24日全国35个主要城市建筑钢材库量为965.28万吨，较上周增加79.78万吨，较去年同期减少256.68万吨。全国139家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为320.71万吨，较上周增加4.78万吨，较去年同期减少194.13万吨。目前由于下游需求恢复较慢，注意观察累库情况。

总结

目前螺纹供应依旧低位尚处恢复之中，需求端恢复进度不及市场预期，加上成本端有下行压力，螺纹表现承压运行。展望后市，在政策稳增长背景下，进入3月后螺纹需求还会继续改善，后续主要观察点在于需求的恢复进度以及宏观政策的进一步刺激的可能，期价可继续震荡看待，等待真实需求兑现情况。

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