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分析人士:短期油脂价格或高位调整

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短纤 下方支撑较强

2022-02-24 09:30:50    期货日报    信达期货 杨思佳
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近期,短纤价格走势偏弱,截至2月22日,PF2205合约收于7442元/吨,自节后高点回落8%左右,目前在120日均线附近获得支撑。

原油延续强势

原油方面,OPEC+组织维持3月40万桶/日增产计划,以应对目前原油紧缺态势。但数据显示OPEC组织1月实际仅增产6.4万桶/日,远不及计划量。美原油最新产量录得1160万桶/日,最新石油钻机数录得520座,活跃石油钻机数持续增加。疫情反复扰动但影响边际弱化,全球需求继续增长。OPEC上调2022年一季度全球石油需求至9913万桶/日,同时EIA短期展望上调今年原油需求。EIA显示全美库存上周累库112.1万桶,库存总体处于历史同期低位。

俄乌局面愈发紧张,战争一触即发,地缘风险牵动油价。俄罗斯作为全球能源供应大国,市场对原油供给端保持担忧。

总体来看,原油基本面偏强,叠加地缘政治的干扰,预计短期仍会延续强势。

短纤与原油走势背离

不同于原油的强势,下游聚酯产品近期表现偏弱,与原油走势出现背离。

一方面,PTA乙二醇表现偏弱,导致原油价格的强势无法向短纤传导。目前PTA加工费已压缩至200元/吨左右,乙二醇各工艺利润均接近亏损。在原料强势下,PTA和乙二醇绝对价格继续向下空间已不大。

另一方面,终端复产和补库节奏明显弱于往年,短纤下游集中补库迟迟没有到来。年后两周,短纤的平均产销在30%左右,处于低迷水平,而短纤企业的库存水平偏高,目前在14.3天,面临较大去库压力。造成这种局面的原因主要是短纤供需两端的劈叉。供给端,短纤企业今年春节并无大面积停工现象,一直维持较高开工率,目前短纤企业开工率在85.8%,周环比提高12.8个百分点,2月平均开工负荷远高于往年同期。需求端,下游涤纱企业春节期间停工较多,且年后复工相对偏慢。截至目前,涤纱企业开工率在68%,原材料库存水平在16.06天,产成品库存水平在9.23天。在供给维持高位但需求跟进偏慢的情况下,短纤企业面临较大库存压力,价格相对承压。

不宜过分悲观

虽然近期短纤价格偏弱,但不宜过分悲观。目前有两个积极的信号,一是聚酯产业链各品种,包括PTA、乙二醇、短纤均是低利润状态,估值继续压缩空间已十分有限。二是终端需求跟进虽慢,但下游补库只是迟到而并未缺席,目前终端企业库存水平并不高,只是短期在原油价格高企以及复工偏慢的情况下,对原料的采购相对谨慎,随着目前下游库存的进一步消化,刚需补货会在3月份逐步显现,届时短纤需求端会有向上驱动出现。

综合以上分析,我们认为低估值会对短纤价格形成较强支撑,随着下游开启补库,短纤价格有望企稳向上。(作者单位:信达期货)


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