豆粕 高位振荡为主

2月以来，国际大豆期现价格大幅上涨。美国农业部2月报告出炉，如期对巴西大豆产量下调，但是不及市场预期，因此CBOT大豆价格也在8年来高位开始回调。国内远期压榨利润恶化，部分地区豆粕现货供应紧张，价格维持强势。

巴西大豆产量预期下调

美豆方面，出口检验仍明显低于去年同期。2022年2月10日当周，美国大豆出口检验量为115.5万吨，上周为124万吨，去年同期为92.4万吨；2021/2022年度美豆出口检验总量累计达到3882万吨，同比仍减少22.8%，目前美豆出口检验量完成美国农业部预测值的70%左右。2022年2月10日当周，美豆压榨利润为每蒲式耳3.22美元，较一周前稍有下滑，但较去年同期的1.74美元仍高出85%。

巴西方面，收获进度偏快。机构调查数据显示巴西2021/2022年度大豆收割率已达25.6%，明显高于去年同期7%，也高于5年均值16%。销售进度在往年平均水平附近。截至2月11日，巴西生产商已出售2021/2022年度大豆产量的44.1%，低于去年同期的49.8%。5年平均销售量为43.6%。巴西新作产量遭机构大幅度下调。美国农业部2月供需报告将巴西大豆新作产量继续下调500万吨至1.34亿吨。巴西国家农业机构预计巴西大豆新作产量为1.255亿吨，较1月份创纪录的1.405亿吨预测值减少1500万吨。对巴西产量的悲观预测也使得即使在收获季，巴西大豆FOB报价也都维持在140美分/蒲式耳的高位。

国内豆粕现货供应偏紧

受大豆进口成本明显提升影响，国内油厂压榨利润恶化。大豆采购进度也相对偏慢。目前4—5月大豆采购完成度不足50%，明显低于去年同期。大豆港口库存也在730万吨左右徘徊。油厂大豆及豆粕库存均明显下滑。截至2月11日当周，油厂大豆库存约320万吨，较去年同期减少近30%。油厂豆粕库存29万吨左右，同比减少40%以上，同时饲料企业豆粕可用库存天数也降至8天左右。豆粕成交则有所上升。2月11日当周，我国主流油厂豆粕总成交量在48万吨左右，环比增加32.83万吨。但开机率恢复偏慢，部分油厂限制提货，主流油厂当周提货量稍有下滑至50万吨。豆粕现货供应整体偏紧，尤其是广东地区大豆到港量持续下滑，压榨量也明显偏低。豆粕现货均价维持在4300元/吨以上。

综上所述，美豆压榨利润出现一定程度下滑，同时市场对南美干旱天气的炒作也告一段落，美豆价格自近8年高位开始回落。但美国国内大豆下游需求依旧偏好，中国的刚需采购也受到市场关注，支撑美国及巴西大豆现货报价坚挺，短期内大豆价格难以大跌。国内豆粕供应整体偏紧，同时当前的压榨利润也影响到了油厂开机积极性，短期豆粕价格以高位振荡为主。（作者单位：前海期货）