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基本面改善 苹果价格中枢上移

2022-01-14 08:50:53    申银万国期货    徐盛 唐广华
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进入2022年,山东栖霞产区主流苹果现货价格出现下滑,但上周五,苹果期货市场价格却在悲观氛围中强势反弹。

优果产量下降

2021年年初,苹果市场延续了2020年的颓势,由于供应过剩、库存压力偏大,苹果期价总体呈探底态势,并且临近交割时2101和2103合约价格持续下跌,逼近5000元/吨。但进入2021年4月后,2105合约临近交割时,多头接货意愿增强,苹果近月合约价格出现明显反弹。随后由于陕西天气原因,使得苹果2110合约价格接力上涨,但在天气炒作期后重新进入冷静期。同时,由于低价苹果需求改善,冷库陈果去库进度加快。

2021年9月后,天气因素再次主导市场。陕西、甘肃等苹果产区中秋节前后突降冰雹,导致苹果减产,特别是四级果和次果货源增多,优果数量减少、下树时间推迟,商品果和统货占比倒挂,价格“两极分化”现象突出,苹果期货价格大涨。

但是,由于苹果期现货价格长期偏低,果农“亏怕了”,销售心态也发生了巨大变化,当时苹果开秤价低于上一作物季也反映了果农顺价销售的心理,使得苹果走货情况改善,冷库入库量减少。

此外,苹果价格长期偏低也让一部分果农产生了对后市的悲观预期,出现了砍树及弃种行为,将对苹果基本面产生深远影响。

现货商库存压力缓解

对于苹果现货商来说,与以往不同的是2021/2022作物季苹果整体入库结束时间同比晚一周左右。统计数据显示,本作物季全国苹果冷库入库量为875万吨,较上季减少23.76%。入库量减少使得现货商的资金和销售压力均有所下降,随着苹果价格的反弹,目前冷库存储扭亏为盈,也使得后期现货商挺价能力不断增强,形成良性循环。据了解,目前栖霞产区存储利润在0.3元/斤左右。

值得注意的是,新冠肺炎疫情导致山东、陕西短期走货情况分化。陕西产区受疫情影响较大,咸阳、渭南走货基本停滞,出库主要以延安产区为主,整体走货速度仍较为缓慢。但参考2020年形势,疫情导致的物流中断终将恢复,后市价格关键要看全年的消费量能否保持稳定。考虑到本季苹果果锈增多、但对口感影响不大,而果锈增多使优果变为次果,反而有助于提高苹果的消费量。

苹果价格中枢将继续上移

2021年苹果交割规则出现变化,交割标准的修改主要为了使交割品更贴近于现货一、二级标准。实际上,严格来说苹果现货一、二级标准容许度均在10%以内,但由于每年果品果径与质量变化等原因,实际收购时代办与客商为了增加收购量,收购标准均有一定程度“放水”,因此本次将交割品容许度调整为20%,更加贴近现货收购的实际情况,并使得整体交割成本减少1000元/吨左右。

虽然交割成本下降,可交割品的缺乏使得苹果2110合约最终交割成交价依然达到7600元/吨。而2201合约临近交割,目前盘面价格8700元/吨左右。作为季产年销的作物,新果下树,国内苹果库存将随着时间推移不断下降,仓储成本则随着时间推移而不断上涨。因此,当2201合约交割尘埃落地后,苹果2203、2204和2205合约价格中枢将继续上移。

由于2021/2022作物季可交割果数量减少,次果走货加速,新季苹果期货价格将维持强势。投资者可以以2201合约交割均价为准,逢回调买入苹果2205合约。


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