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方正中期:多重利多因素齐发力 锡价再创新高

2022-01-13 08:44:17    新浪财经    方正中期期货
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摘要:

  经历2021年价近乎翻倍后,年初续刷新高,近月合约强势站上32万整数关口。

  因冶炼厂检修、春节放假、环保暂时停产等因素影响,1月精炼锡产量料大幅下滑至12485吨,同比下降21%,环比下降10%。

  现货贴水近月合约,持货商交割意愿增强,临近交割叠加春节前企业备货,造成现货紧张。期价持续处于Back结构,做空面临移仓换月成本损失。

  近几年全球锡市处于供应短缺状态,供给弹性小,当前低库存难以快速大幅回升。

  中国“稳经济”政策发力,基建复苏预期浓厚,叠加欧洲能源问题持续,近日有色整体走强。在宏观与基本面双重利多下,市场看多热情高涨,锡市呈现量价齐升局面。

  春节假期将造成供需暂时错配,节前去库节后累库下,预计锡价先扬后抑。

  操作上建议多单短线参与或观望。

  正文

  经历2021年锡价近乎翻倍后,年初续刷新高,近月合约强势站上32万整数关口。对于后市,我们认为春节因素将造成1-2月供需暂时错配,锡价料先扬后抑。

  环保检修及放假 1月精炼锡产量料大幅下滑

  据SMM调研数据,12月份精炼锡产量14000吨,较11月份环比增加5.41%。进入1月,云南地区凯盟复产贡献增量,但部分炼厂春节前检修放假,整体产量料下滑。同时,个旧市11日发布环保停工停产通知,涉及锡冶炼厂,但主要为短期影响,待空气质量改善后将恢复生产。广西部分冶炼厂由于节前放假与原料偏紧等原因下调产量预期,预计造成减产影响约700吨。江西部分炼厂节前放假安排等原因也同步下调了产量预期,预计1月产量环比下降约2成;其他地区冶炼厂按计划逐步停产,1月预期产量小幅减少。SMM预计1月国内精炼锡产量在12485吨,较12月下降1515吨,环比下降10.8%,同比下降21%。

  供给弹性不大  低库存难以快速大幅回升

  2021年锡价在低库存及现货高升水下强势上行,LME及上期所两大交易所总库存一度不足2000吨。当前库存水平自低位有所回升,但仍处于历史较低水平,截止1月11日LME锡库存为2055吨,上期所锡库存为1723吨,总库存较去年同期下降4230吨。低库存也造成沪锡(312280, 3150.00, 1.02%)持续处于Back结构,且月间价差处于较高水平,也造成期货空单面临移仓换月成本损失,进而支撑锡价。

  春节前下游企业备货,同时冶炼厂开工率下滑,造成供弱需强局面,库存料低位继续回落。节后下游复产晚于冶炼厂,供大于求下库存将迎来季节性累库。从长期来看,由于过去几年锡市处于持续短缺局面,且锡矿新增项目稀少,在馋矿山品味下降,供给弹性不大,锡库存难以快速大幅回升,对锡价形成支撑。

  高锡价抑制下游消费但终端消费旺盛

  去年四季度以来,高锡价对下游消费形成明显抑制,下游多按需采购,观望心态较浓。现货对沪锡近月合约由去年的高升水状态转向贴水,表明高锡价向下游传导不畅。临近交割日,现货贴水也令持货商的期货交割意愿增强,叠加春节前企业处于备货阶段,现货紧张助力锡价走高。

  但终端消费保持旺盛。疫情以来电子产品产销旺盛,集成电路高速发展,2022年我国新增光伏装机量有望达到75GW,耗锡量同比增长25%以上。

  另外,中国“稳经济”政策发力,基建复苏预期浓厚,叠加欧洲能源问题持续,近日有色整体走强。在宏观与基本面双重利多下,市场看多热情高涨,锡市呈现量价齐升局面。

  总的来看,锡市延续近年来短缺局面,且供给弹性小,库存低位难以快速回升,叠加春节前企业备货、冶炼厂减产等提振,锡价整体易涨难跌。预计1-2月锡价呈现先扬后抑表现,操作上建议短线多单参与或观望。


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