备货周期开启，纯碱走出“六连阳”

在春节备货周期的提振下，纯碱、玻璃(双双摆脱元旦前的颓势，开启反弹行情。昨日，玻璃主力合约2205上涨1.69%，收报1923元/吨，纯碱日线走出“六连阳”，主力合约2205大涨4.18%，收报2470元/吨。

“玻璃、纯碱当前涨势受两方面因素驱动：一方面是春节前的补库备货；另一方面，宏观经济及房地产竣工预期转向后市场情绪转暖。”方正中期期货分析师魏朝明说。

事实上，在元旦前，玻璃、纯碱盘面价格均出现不小的回落。“前期玻璃、纯碱面临的窘境比较类似，总结而言都是库存高度显性化地集中在上游生产厂商手中，同时下游观望情绪非常浓厚，现货售价不断向下寻底。在此过程中，期货定价也不断下探。”金信期货研究院黑色系研究主管盛文宇说，元旦之后，玻璃和纯碱的现货锚点都逐步出现。

“元旦前，玻璃现货价格大幅下行，悲观预期兑现，而且逼近现货冬储的心理价位。纯碱现货价格的锚点也在中建材招标之后基本确定。此外，在现货低价出现之后，市场开始对估值明显偏低的期货定价进行快速修正，由此引发了本轮玻璃纯碱的快速反弹。”盛文宇说。

据魏朝明介绍，春节前玻璃生产企业往往会出台冬储保价政策，今年也不例外。春节期间玻璃生产企业一般保持稳定运行，节前补充足够纯碱原料库存是常规举动。“从近期情况来看，玻璃期货盘面从深度贴水反弹至升水，给了下游贸易商无风险套利空间，近两天库存转移情况显著好转。玻璃价格连续走高，后期面临建筑需求淡季产业链季节性累库的考验。”

不过，盛文宇表示，全国玻璃厂的库存目前还在同比偏高的位置，在期货强势反弹的指引下，是能够带动下游补库的积极性。这样看，随着贸易商行为和预期的改变，玻璃厂库存在春节之后的累库高度可能会低于之前的预期。

玻璃方面，魏朝明认为，玻璃生产企业库存此前已连续三周季节性回升，尽管房地产竣工需求逻辑相对确定，但短期逻辑和长期逻辑的错配显而易见，玻璃价格的涨势并不会一蹴而就。

不过，盛文宇认为，未来玻璃、纯碱或将维持偏强运行。“因为今年玻璃和纯碱中下游补库的时间都偏晚。目前距离春节已经很近，因此近期的补库力度预计会比较大。从更偏终端的玻璃来看，虽然目前贸易商已经开启了补库，但是下游深加工企业马上就会放假，预计节前备货的力度并不大，因此节后还会有确定性比较高的补库动作。预计玻璃的强势仍能持续一个半月。对于纯碱而言，基本面好于玻璃，虽然短期玻璃生产线可能存在冷修，但玻璃价格预期转暖的话，冷修的可能性将大大下降。”他说。

（期货日报）