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地缘政治风险带来的供应扰动是近期主要交易逻辑,短期看震荡,1季度若疫情缓解,关注需求后置和补库需求带来的驱动。
美联储会议表明加息或有提前可能,风险资产上行阻力凸显。
欧佩克月会维持2月增产40万桶/天计划不变,但近期供应端扰动几乎抵消了欧佩克的增产努力,供应端边际收紧,主要受到利比亚55万桶/天的不可抗力,以及尼日利亚2月装载量预期小幅下降的影响,墨西哥决定从23年停止原油出口的消息也带动了一部分的市场情绪。另外哈萨克斯坦的内乱升级,国家进入紧急状态,需要关注是否会影响到其油田的生产和出口。
需求端来看,炼厂的开工稳定,进料需求支撑主要消费区的原油库存继续去化。油品端的情况,omicron并未对油品的消费造成较大的实际损失,美国圣诞节假期航煤表现良好,出行人次较19年仅有40万之差;汽油的超预期累库并不会持续,一方面是假期影响汽车出行有较大降幅,一方面上周出口减少较多,另外也存在年底的数据修正问题。而在汽油的表需基本回到19年水平的情况下,汽油的产量仍未有明显的增量,反而受到炼厂难提负的影响有所下滑,1月的季节性补库速率需要持续关注。
关注omicron进展,以及供应端变量。
供应边际收紧,国内配额发放符合预期
欧佩克维持月增40计划不变,但供应端扰动或抵消增产努力
欧佩克月会维持2月继续增产40万桶/天的计划不变,但近期供应端受到多方面的影响,边际收紧:
1. 利比亚自12月下旬因不可抗力停止了最大油田的开采活动和两个港口的出口,影响出口能力35万桶/天后,上周又因管道检修影响使得额外20万桶/天的出口受限;
2. 墨西哥方面宣布将从2023年开始停止原油出口,将在2022年将出口量由当前的约120万桶/天降至约40万桶/天,但实际上是加大本国炼油能力的战略选择,从全球liquids的平衡表来看不会有太大影响;
3. 尼日利亚2月Bonny light装载量预计将环比下降约3万桶/天。
商务部下发第一批配额
上周商务部下发了2022年首批配额,总量为10903万吨,较21年同比减少1356万吨,降幅达到11%,但仍较19/20年发放的量级高。大炼化的投产保证了原油进口需求不会太弱。
从分配的明细来看,大炼化的配额相对足量,而去年未足量发放的一些小型传统炼厂今年也未能获得配额,整体的配额发放符合国家出清落后产能、向一体化装置转型的思路。
数据来源:隆众,天风期货研究所
油品需求未受到omicron的明显影响
原油库存维持低位
上周全球原油库存变动不大,整体维持低位;美国、欧洲分别去库214.4万桶和454.2万桶,亚洲小幅累库91.7万桶。
美国汽油超预期累库,关注后续补库进展
上周美国汽油库存增加1012.8万桶,主要还是圣诞假期出行的大幅走弱带来的季节性累库,出口下降以及年末可能存在的数据修正问题。目前汽油库存基本回到五年均值附近,但较19年同期仍低约1000万桶。
另外值得注意的是,上周美国汽油出率环比下降10.8%,汽油产量减少约30万桶/天。此前23号Exxon一重整加氢装置发生火灾,至今其一直在降负运行,对汽油产量的影响可能会持续,而随着出行逐步恢复,一季度的补库速率需要持续关注。
圣诞假期美国航煤需求基本未受到omicron的影响
从航班旅客数量来看,今年圣诞出行的人数较去年增加了超过一百万人次,较19年同期仅有40万人次的差距,omicron并没有明显影响假期出行的意愿。
而4季度以来炼厂持续多切航煤备货,但航煤库存快速下降至历史低位,需求表现强劲。
其它油品库存仍处历史低位
月差走强
截至1月5日,WTI近次月回升至43美分/桶,2-3收于50美分/桶;Brt近次月收于61美分/桶,2-3收于60美分/桶;SC近次月收于2.3元/桶。
汽油裂解维持高位
加氢成本支撑,柴油裂解居高不下
航煤裂解继续修复
WTI净多继续回升
上周WTI资金多头增加6555手,空头减持10410手,净多增加16960手。
节后有开始建仓迹象
上周Brt资金多头增加22070手,空头减少19850手,净多增加41920手。