奥密克戎恐慌又来了？国际油价盘中跌逾6%！拜登近2万亿美元支出法案遇阻！1年期LPR下调释放什么信号？

因奥密克戎变异毒株快速传播令石油需求前景黯淡，油价跌了！周一，国际油价大幅下挫，WTI原油主力合约盘中一度跌逾6%，收盘跌幅缩窄至2%左右。

拜登近2万亿美元支出法案遇到一些麻烦。上周日，持有关键票的民主党参议员乔·曼钦明确表示将反对支持该法案。不过，美国白宫表示，拜登和曼钦仍保持友好关系。拜登将一如既往地采取行动说服曼钦，“拼命努力”完成其经济计划的立法。

时隔20个月，1年期贷款市场报价利率（LPR）下调了，这一次下调5个基点，而5年期以上LPR未作调整！这一次“非对称降息”透露了什么信号，对商品市场有何影响？

全球疫情形势依旧严峻

随着新冠变异毒株奥密克戎在欧洲引发新一轮封锁，周一美股大幅收跌，国际油价也遭受冲击，WTI原油主力合约盘中一度跌超6%，收盘跌幅缩窄至2.12%，报69.22美元/桶。

CIBC Private Wealth Management高级能源交易员Rebecca Babin表示，“防疫反应的不确定性”加剧了石油市场的担忧和波动。虽然一些国家政府起初表示他们会努力避免封锁，但随着奥密克戎变异毒株肆虐，可能会有更多政府被迫投降。

荷兰上周日宣布了新的封锁，德国将对来自英国的人实施旅行禁令，英国官员不排除在圣诞节前实施更严格限制的可能性，爱尔兰也实施了新的封锁。

面对肆虐的疫情，英国首相约翰逊表示，会毫不犹豫地采取行动。据报道，英国伦敦取消特拉法加广场举办跨年夜活动的安排，以应对最新的新冠肺炎疫情。

而今日，美国总统拜登将宣布新的措施以应对奥密克戎变异株。不过，美国白宫透露，拜登今日的演讲的主题不是封锁国境。

根据美国约翰斯·霍普金斯大学（JHU）数据，截至美东时间12月20日16时22分（北京时间12月21日凌晨5时22分），美国累计确诊新冠肺炎病例51038148例，累计死亡病例807552例。两项数据与24小时前相比，新增确诊病例209357例，新增死亡病例1161例。

英国12月20日新增91743例新冠肺炎病例，新增44例死亡病例。

因拜登经济投资法案遇阻，高盛下调美2022年增长预期

拜登近2万亿美元支出法案遇阻！据央视新闻消息，当地时间12月19日，美国高盛公司分析师称，由于西弗吉尼亚州民主党参议员曼钦表示将否决拜登的“更好重建法案”，明年美国经济增长或将低于预期。

该法案包含了大量基础设施建设及社会项目支出。曼钦等人认为该法案将继续推高美国的通胀。

不过，据华盛顿邮报报道，曼钦告诉白宫，他将接受1.8万亿美元的社会政策法案，但不包括扩大儿童税收抵免。

美国白宫新闻发言人Jen Psaki周一称，拜登和曼钦仍保持友好关系。拜登尚未放弃其大约2.0万亿美元的“重建美好”（BBB）经济计划，将一如既往地采取行动来说服国会参议院民主党成员Joe Manchin，“拼命努力”完成其经济计划的立法。目前正与国会议员就经济议程进行接触，接下来的几个星期将是关键时期。明年一月份是完成经济议程的机会。

上周日，Manchin拒绝接受拜登的经济计划。

高盛将美国2022年头三个季度原本预计的经济增长率3%、3.5%、3%，调降至2%、3%和2.75%。此外，高盛认为美国消费者价格指数（CPI）可能继续增长到7%。这也增加了法案通过的困难。

1年期LPR下调5个基点，释放什么信号？

12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.8%，较上月下调5个基点；5年期以上LPR为4.65%，与上个月持平。

据了解，LPR由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。值得一提的是，这也是1年期LPR连续19个月保持不变后首次下调，5年期LPR则连续20个月维持不变。

有市场人士表示，今年两次全面降准对银行降低成本效果明显，成为本月触发1年期LPR下调的直接原因。此外，存款利率定价机制改革推动银行负债成本下降，激发银行调降LPR。

对此，国投安信期货国债高级分析师朱赫表示，今年以来，央行落实两次全面降准，使银行资金成本有较明显的下行，参考央行此前在货币政策执行报告中的表述，两次降准释放的成本红利可以支持LPR进行一次下调。

从央行近期的货币政策执行思路来看，重在降低实体经济负债成本，让利于实体经济，充分释放利率改革带来的红利。“金融数据显示实体融资需求环比修复较弱，降低企业负债成本，直接利好未来借贷形势的走强。与此同时，5年期以上LPR保持不变，延续了‘房住不炒’的监管思路，确保新增信贷流向高质量发展领域。”朱赫称。

LPR下调有助于稳定宏观经济。从价上看，LPR具有方向性和指导性作用，该利率的降低可以引导贷款实际利率下行。从量上看，LPR下调有助于缓解银行发放贷款过程中所受到的利率约束，解决所谓的“有效贷款需求不足”的问题。

在业内人士看来，此次1年期LPR下调具有很强的政策信号意义，直接推动实体经济融资成本下降，同时也对稳定市场预期、缓解楼市下行压力、带动消费和投资修复性增长具有重要的作用。

“1年期LPR主要对应企业经营贷款，下调表明合理的融资需求都会得到满足。环比来看，2022年一季度经济修复动能强劲，结合新增专项债投资来看，利好与传统基建相关的大宗商品。”朱赫称。

市场人士认为，1年期LPR下调体现了央行想要进一步推进宽信用的导向，符合中央经济工作会议透露出的稳增长基调。在该消息公布后，A股指数先涨后跌，和宽信用联系更紧密的房地产、建筑等板块表现相对较好。

对此，南华期货咨询服务部副经理顾双飞表示，1年期LPR下调的确在一定程度上提振了房地产相关板块，但5年期LPR不变亦略微不及市场预期，这也是当前政策托底、“房住不炒”大方向的体现。

“回到商品市场，周一建材板块（螺纹钢、PVC、玻璃等）均以冲高回落收盘，可视为市场对本次LPR微调不及预期的体现。”在顾双飞看来，基建端相关品种（如沥青）受益的确定性或大于房地产板块，近期专项债提前下发等定向刺激手段均支持这样的判断。而建材相关商品目前偏向于预期交易为主，持续做多需要政策端进一步发力或下游真实需求的持续好转加以佐证。

需求端走弱，原油市场压力骤增

周一，国际油价先跌后涨，上演“V形”反转，WTI原油主力合约盘中一度跌逾6%。内盘方面，截至昨日下午收盘，SC原油主力合约大跌4.23%，报收450.5元；高硫燃料油主力合约大幅下探5.17%，报收2568元；低硫燃料油主力合约下挫5.10%，报收3332元。夜盘交易时段，SC原油主力合约先跌后涨，今晨收跌2.99%，此前一度跌4.71%。

对于周一原油大跌，业内人士普遍认为，主要源于奥密克戎变异毒株在全球蔓延，对原油需求端形成了一定的冲击。

“上周末奥密克戎变异毒株在欧洲迅速扩散，圣诞即将来临之际，荷兰、德国、爱尔兰相继宣布收紧防疫措施，伦敦进入‘重大事件’状态。奥密克戎变异毒株对全球经济增长和原油需求端冲击仍在持续。”南华期货分析师刘顺昌表示，上周IEA在12月原油展望中下调2021年和2022年原油需求增速10万桶/日，表示今年12月全球原油市场已进入供应过剩阶段，且根据现有OPEC+增产节奏，2022年一季度将出现170万桶/日的过剩，2022年二季度将出现200万桶/日的过剩。随着时间的推移，全球原油市场供应过剩的压力不断增大，近期原油远期曲线加速平坦化正是这种悲观预期的体现。

值得一提的是，前期布伦特原油从66美元/桶附近反弹至75—76美元/桶的关键阻力位，其间全球原油市场供应过剩的基本面并未发生改变，远期曲线继续平坦化，油价反弹更多是大跌后极度悲观情绪的修复。当前外盘原油的弱势仍在持续，带动内盘原油期货价格走低。

“目前来看，主导原油市场的核心逻辑是需求端走弱，包括奥密克戎变异毒株对全球经济增长和原油需求端的冲击，以及美联储货币政策收紧预期的持续推进、美债实际利率见底对金融市场和大宗商品的冲击。”刘顺昌表示，当前布伦特原油在70美元/桶附近，OPEC+放弃增产的动力并不强。在此情形下，全球原油平衡表正加速转向供应过剩，油价面临持续下行压力。此外，市场对美联储明年3月份加息的概率升至40%，美元流动性持续收紧，支撑美元汇率走高，一定程度上压制油价。

“油价进入12月以来是以反复振荡的节奏运行，急跌后急涨，市场情绪频繁切换。我们对明年一季度的行情并不乐观。明年的年度供需平衡表可能发生扭转，即市场从月度的供不应求转向供过于求，原油出现累库只是时间问题。”光大期货能化总监钟美燕表示，预估2022年原油整体呈过剩态势，供应过剩量在217万桶/日。

在钟美燕看来，2022年，市场将围绕新冠病毒变异毒株对需求的时点性冲击、美联储加息政策的时间轴、地缘因子的扰动等多维度因素来波动，油价整体前低后高的概率较大。“增产和累库走在预期前面，通胀收缩预期下，油价在上半年承压，而下半年价格取决于需求的变量，全年走势有望呈‘V形’。”钟美燕说。

成本端重挫，能化板块受累下行

对全球疫情的担忧有所发酵，EIA下调明年需求预期，油价延续11月初以来的弱势。成本端原油的大幅回调，也使得国内能化板块大幅走弱。其中，高低硫燃料油大跌5%，LPG跌幅超4%，PTA跌幅逾3%。在业内人士看来，能化板块品种价格走弱更多反映的是成本重心下移，油化工价格重构。

近期备货行情一般，燃料油现货自身驱动不强。隆众数据显示，上周五新加坡高硫380燃料油报价414.41美元/吨，下降1.76美元/吨。根据银河期货统计，一方面，上周新加坡燃料油进口量环比下降36%至63.4万吨，其中来自俄罗斯和非洲的进口量下降至零，进口贡献主要来自欧洲和中东；另一方面，新加坡周度出口量环比下降63%至12.9万吨，发往亚洲其他国家的船货下降至零。在进出口双降的状态下，新加坡燃料油在岸库存环比上涨1.41%，至2093万桶或329万吨。

“从液化气自身的市场角度来看，疫情影响和11月消费数据偏弱，显示年末燃气消费改善较为困难，同时国际市场在大跌后对国内终端情绪影响较大，持续低位运行的LPG期货上行压力进一步增强。”国投安信期货分析师李祖智说。

“LPG走弱的原因有两方面：一方面，原油弱势对其有所压制；另一方面，自身供需面情况也不十分乐观，尤其是需求端表现弱势。”国海良时期货研究员章正泽表示，12月以来，国内气温较往年偏高，拉尼娜预期下的冷冬暂未兑现，LPG民用需求不佳。

此外，今年11月前天然气价格飙升，液化气对天然气需求出现部分替代。“根据我们走访调研的情况来看，可能有20%左右的天然气需求改用液化气，随着天然气价格的大跌，市场担心这部分需求会再次回归到天然气市场。”章正泽说。

在李祖智看来，目前，由于LPG处于深度贴水格局，影响盘面的边际变化主要在于随着仓单有效期接近，短期国内现货的价位和进口气持续收缩对国内市场的支撑力度。他认为，近期现货下行风险有所增强，盘面的期现贴水在之前持续收敛后再度小幅走阔，后续现货端风险释放程度会影响盘面能否进一步趋势性走弱。

“在目前化工消费总体维持平稳的情况下，LPG后市主要关注国内年末降温后，燃气消费能否对国产气形成有力支撑。此外，美国市场持续走弱后，近期气温预测和库存都有转折趋势，其能否支撑国际市场价格有所反弹也值得关注。”李祖智称。

浙商期货分析师朱立航表示，PTA和原油的相关性一直都比较强，加上最近整个产业链的利润偏低，PTA价格和原油会呈现出更强的相关性。一旦成本端油价大幅下跌，PTA价格也难免大幅回调。

“从PTA基本面来看，12月PTA装置检修维持高位，去库格局下基差偏强，但受国内华东地区多地疫情、需求端偏弱、天然气不足、局部环保检查等因素影响，聚酯及终端部分地区提前放假，负荷进一步下降。”天风期货分析师刘思琪表示，市场预期进入明年1—2月份的需求季节性淡季，PTA供需格局面临季节性累库压力，在成本和供需面双弱的背景下，PTA振荡下跌。

在朱立航看来，短期PTA供需格局难以得到有效缓解，仅仅依托供应端大量检修的去库难以持久，在需求端未见明显好转的情况下，PTA的驱动仍以成本端主导为主。