美联储“靴子落地”，原油市场重新回归基本面

本周连续的宏观重磅事件冲击金融市场，原油市场氛围从上一周的乐观情绪转为犹豫，原油价格的走势也比较纠结。周三，IEA报告给原油多头泼了一盆冷水，IEA预计明年原油市场将会是过剩之年，随着美国原油产量和OPEC+产量的增长，需求端难以匹配供给的增长，全球原油市场大概率将会进入到宽松的局面。从最近布伦特月差的表现也能够反映出实货市场的不乐观，布伦特首次行月差以及1―3月差接近平水，BACK结构在最近的油价大跌过程中被抹平，如果IEA预判的过剩局面成真，那么接下来月差结构将会彻底发生转变。

周三晚间，美联储会议牵动全球金融市场，在美联储会议之前，全球市场都“提心吊胆”，市场预期美联储大概率会继续保持鹰派，这对全球大宗商品价格是一个不小的压制作用。因此，即便是当晚EIA库存数据大幅利多，油价表现相当谨慎。但是在美联储会议之后，市场突然发生情绪转变，美元指数走低，美股、原油开始走高，市场在这一风险事件落地之后居然出现了“狂欢”，毕竟加息预期只是预期，美联储加快减码速度对于已经放出去的流动性而言微不足道，市场依旧在交易通胀，交易美联储正式加息之前短暂的平静。

综合来看，在各种风险事件暂时消退之后，原油市场也恢复短暂的平静。接下来的一段时间，不论是做多还是做空都需要谨慎，在季节性弱势依然存在的情况下，未来行情大概率维持振荡下行的格局。

加息预期增强，原油库存下降

美联储方面，美联储最新的政策声明中摒弃了通胀是“暂时的”措辞，相反，美联储承认物价涨幅已经“在一段时间内”超过了2%的目标，其通胀目标已经实现，表示将在明年3月份结束新冠病毒大流行时期的购债计划，减码速度加倍至每月300亿美元，为2022年年底之前进行三次加息铺平道路。交易员预计，由于疫情的影响，美联储明年5月会进行首次加息，这比之前预期的3月份延期了2个月。市场预测，到2022年年底，利率需要从目前的接近零值水平上调至0.90%，2023年和2024年，利率将分别达到1.6%和2.1%，接近但永远不会超过美联储认为限制经济活动的水平。

同时，鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，“经济不再需要不断增加政策支持，我们在实现充分就业的进程中正在取得快速进展”。美联储勾勒出的情境是政策制定者们希望看到的“软着陆”，即通胀在未来几年逐渐放缓，在经济增长的同时，失业率保持在低位。

虽然疫情仍在继续，奥密克戎变异毒株增加了经济进程的不确定性，但鲍威尔表示，目前还不清楚奥密克戎变异毒株对通胀、经济增长或就业的影响，但“一波又一波的疫情过后，人们正在学着与病毒共存”。市场主流的解读认为，虽然此次美联储鹰派态度十足，但鲍威尔也表达了对美国经济的信心，因此市场并没有出现交易员预期的大波动，在会议之前美元指数涨、原油价格跌、美股跌，会议之后突然转变为美元指数跌、原油价格涨、美股涨。

在美联储会议之前的EIA数据其实相当利多，其中，美国原油库存大幅下滑458万桶，汽油库存下滑71万桶，精炼油库存下滑285万桶，全口径库存下滑800万桶，这比API数据好太多。但是如此利好的数据公布之后，原油价格并未有较大的反应，市场都在等待美联储会议的最终决议。

另外，EIA数据显示，美国汽油产品需求达到创纪录的2320万桶/日，原油出口增加137.5万桶/日，美国战略石油储备原油库存最近一周跌至2002年12月以来的最低水平。汽油需求的恢复以及原油出口的增加使得美国原油库存上周大幅下滑。从季节性来看，美国原油库存水平进入年末季节性的下滑阶段，但这一轮的下滑并不会持续太久，明年1―4月，原油库存依旧会进入累库周期。

全球疫情及伊核问题的不确定性

从全球疫情的角度来看，全球新增确诊人数的增长似乎进入到稳定的区间，根据以往两个月一个周期的规律来推算，当前时间已经进入到疫情新增的高点，后期单日新增确诊病例会逐步进入到下降的趋势之中。如果按照这一理论进行推断，全球疫情的干扰或将进入尾声。但是奥密克戎变异毒株的影响目前也并无定论，根据目前已知的信息，奥密克戎变异毒株的传播速度较之前的毒株传播更快，因此还需要谨防这一新型变异毒株突然性地大规模传播，只不过目前来看概率似乎比较低。

经历过11月末的大崩盘之后，原油市场对于疫情的免疫能力进一步提高，倘若疫情真的进入下降通道，那么后期疫情的炒作将会告一段落，市场焦点将会逐步转移到美联储加息、伊核协议以及需求季节性上来。

美联储加息的问题上，目前来看已经板上钉钉，明年大概率将会有三次加息。但是从周三市场的表现上来看，美股和原油由跌转涨，美元指数由涨转跌，市场似乎在交易美国经济的全面复苏，市场也相信了美国经济将会“软着陆”，所以对油价的影响暂时不大。但是如果美联储真的进入加息通道，可能就要另当别论了。

伊核协议上，最新的消息是也门胡塞武装再次出来“搞事情”。据央视新闻报道，当地时间12月15日晚，也门胡塞武装向沙特南部发射五枚导弹，精准击中了哈立德国王军事基地内的战斗机停机坪。沙特方面对此予以否认。12月15日晚，沙特为首多国联军发布通告称，成功拦截两枚来自也门境内的弹道导弹。多国联军司令部表示，联军在导弹飞往沙特南部城市艾卜哈途中将其拦截。

从目前的信息来看，中东地区的纷争似乎又有加码的迹象，在伊核协议谈判扑朔迷离之际，中东地区的任何一点风吹草动都会引起市场的过度紧张。不过，我们认为中东地区并不会出现足以导致油价飙升的地缘政治事件，所以未来一段时间市场大概率还会回归到基本面主导的节奏上来。

基本面上，现在已经有越来越多的机构开始认为明年将会是原油市场的过剩年，随着OPEC+产量的逐步提高以及美国原油产量的提高，全球供给端稳步增长，但由于疫情的不断干扰，需求端并不是线性稳定的增长，所以就会出现供给过剩的可能。本月的IEA报告也是这一观点，IEA预计，如果OPEC+继续维持当前的增产政策，那么明年一季度将会出现170万桶/日的过剩，明年二季度将会出现200万桶/日的过剩。与今年增加150万桶/日的供应相比，明年全球的石油供应量将会增加640万桶/日，市场将会进入供大于求的阶段。同时，IEA也将明年的石油需求预测下调了10万桶/日。

整体来看，在11月底经历过奥密克戎变异毒株冲击引发的大幅杀跌之后，原油市场似乎很难再有如此力度的利空冲击，油价不存在急速的上涨或者下跌的风险，在各种风险事件逐渐落地之后，市场大概率将会回归平静，不过，在当前季节性并不强势的情况下，预计原油价格将会维持弱势振荡，等待市场新的变量出现。