黄金 中长期难有表现

一方面，美国通胀大幅抬升、就业市场持续复苏，预计美联储明年下半年将开启加息周期；另一方面，美国经济复苏仍较为强劲，美元指数未来或有回升空间，这都将对黄金价格构成压制。

近一个月以来,黄金期价持续走低，近日沪金主力合约触及前方重要支撑位并在底部振荡。目前市场多空因素均存，短期黄金或继续底部振荡，本周美联储利率决议释放的信号可能会成为黄金方向选择的重要因素。中长期来看，全球货币政策收紧预期逐渐增强，金价依然面临巨大考验。

美国就业市场持续改善

在全球通胀水平持续走高的背景下，黄金抗通胀属性或占据重要地位。今年2月以来，美国通胀水平开始持续飙升，通胀相关指标PCE、CPI、PPI等均创历史新高。分项数据中交通运输、能源、食品等项价格攀升是推动通胀水平走高的重要动力。短期来看，随着变异病毒的持续发酵，供应链危机或难以缓解。此外，随着美国就业市场的持续改善，薪资收入增长则会提升居民消费，这将进一步推升通胀水平，并提振黄金价格。

目前来看，政策收紧预期是影响金价走势的重要逻辑因素。当前虽有奥密克戎毒株扰动，但能否对经济复苏造成较大影响仍具有很大不确定性。从目前市场表现来看，奥密克戎毒株影响相对较小，因此美联储货币政策方向可能不会发生太大变动。

关注美联储利率决议

当前市场关注的焦点在于明年美联储的加息时间节点和节奏上。美联储11月利率决议表示，将在11月开启缩减购债计划，每月资产购买规模减少150亿美元，缩减的节奏和规模符合市场预期。按照这样的缩减步伐，到2022年年中，美联储将全部完成缩减购债，而之后美国可能会进入加息周期。

但近期随着美国就业市场加速改善，以及美国通货膨胀水平的抬升，美联储可能不得不提前采取措施。最新数据显示，11月美国就业市场表现强劲，失业率降至 4.2%，好于市场预期的4.5%，失业率连降6个月，首次恢复到新冠疫情暴发前的水平，创2020年2月以来新低。但今年下半年以来，美国非农数据与其他就业指标出现明显差异，具体表现为失业率、劳动参与率及ADP数据持续走低，而非农数据在部分月份却大幅不及市场预期。主要是由于非农数据采用企业就业调查口径，就业率、失业率等数据采用家庭就业调查口径。11月非农数据超预期低迷，真正原因或在于季节性调整，若按历史平均季调下修值计算非农数据，那么11月美国非农新增就业或与市场预期大致相当。12月会议加快Taper节奏已是大概率事件，异常的非农数据可能不会影响美联储决策。

美元仍有回升空间

预计在明年一季度全球疫情改善周期下，美联储会加快Taper进度，也就是说，之前的预期是明年6月完全停止扩表，现在这一时间点可能会提前到4月左右。

短期市场多空因素交织，金价将以振荡格局为主，但需关注疫情走向以及美联储动态。中长期来看，美国通胀大幅抬升、就业市场持续复苏，预计美联储明年下半年将开启加息周期，加上全球央行紧缩预期不断升温，这都将对黄金价格构成压制。此外，美国经济复苏仍较为强劲，美元指数未来或有回升空间，这也将对黄金价格构成压制。（投资咨询证号Z0015333）