供应预增节奏被打乱 油脂价格仍受支撑

一、主要观点：此前马来政府表示将尽快引入外劳以缓解马棕因劳动力短缺而出现的持续低产问题，市场普遍预计明年马棕产量将在外籍劳工逐渐返马后得到提升，不过当前奥密克戎变异病毒不断传播，马来政府或将推迟外籍工人入镜，仍需留意各国对疫情防控所采取的政策变化。需求端来看，印度下调植物油关税后进口量显著上升，国际棕油供需仍偏紧。国内棕油、豆油库存仍偏低，油脂价格受支撑。整体来看，油脂或仍将维持高位震荡走势。

二、操作建议：操作上建议油脂暂观望为主。

三、重点关注及风险因素：马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印度需求情况、美豆产量

四、基本面分析

1、价格/价差上周豆油现货价格大幅下跌，但南北方跌幅程度不同，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间9460-9830元/吨，周内均价参考9942元/吨，12月2日全国均价961元/吨，环比上上周四下跌659元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2201+550至920元/吨。

2、供应

（1）国外部分巴西的天气几乎是种植大豆的理想天气，种植季节雨水充沛，马托格罗索等关键地区日照充足。随着收获季节的临近，巴西当地价格正在下滑，预示着丰收的预期。私营咨询公司正在将巴西的产量提高到1.45亿吨，创下了历史纪录。美国农业部在11月初提供了初步预测报告，然后在次年2月提供一份更为及时和实质性的预测报告。这份11月初的报告提供了美国农业部所认为的可能在2022年春季种植的见解，重点强调了“可能会发生变化”。美国农业部11月的报告完全否定了大豆种植面积大幅增加的说法。去年春天，美国农民种植了8720万英亩大豆，而11月初步预测显示，2022年春季大豆种植面积将达到8750万英亩。这是30万英亩的适度增长。由于投入价格高企，玉米种植面积减少的概念绝对是正确的。美国农业部预计，2021年春季种植面积将达到9330万英亩，并暗示到2022年春季，种植面积可能降至9200万英亩。传闻马来西亚政府宣布因当前新冠疫情复苏将推迟外籍工人入境。考虑到马来西亚劳动力短缺，这将对未来几个月该国棕榈油产生影响。

（2）国内部分根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第48周（11月27日至12月3日）111家油厂大豆实际压榨量为189.19万吨，开机率为65.76%。上周油厂实际开机率略低于此前预期，较预估低1.35万吨；较上上周实际压榨量增加12.99万吨。据Mysteel调研数据显示：第47周全国港口大豆库存为488.81万吨，较前一周减少19.27万吨，减幅3.94%，同比去年减少196.39万吨，减幅28.66%。

3、需求

（1）国外部分印尼棕榈油协会（GAPKI）：2021年印尼棕榈油出口量为3338万吨，同比下降1.85%；印尼棕榈油产量为4662万吨，同比下降0.87%。预计2022年印尼棕榈油出口3444万吨，同比增长3.19%；2022年棕榈油产量为4800万吨，同比增长2.95%。

（2）国内部分本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量8.15万吨，日均成交量1.63万吨。截止到2021年12月2日全国重点油厂棕榈油成交量在18400吨，上上周重点油厂棕榈油成交量在6100吨，成交量增加12300吨，增幅201.64%。上周终端下游看准时机逢低补货，成交量较上上周增幅过大。随着国内气温逐渐下降预计24度成交量逐渐缩减。

4、库存

据Mysteel农产品调研显示，截至2021年11月26日（第47周），全国重点地区豆油商业库存约84.18万吨，环比上上周减少0.08万吨，降幅0.09%。据Mysteel调研显示，截至2021年11月第47周，全国重点地区棕榈油商业库存约47.73万吨，环比第46周增长3.56万吨，涨幅8.06%；同比2020年第47周棕榈油商业库存49.27万吨减少6.28万吨，降幅11.63%。