光大期货：供需均存弹性 钢材12月盘面或围绕冬储博弈展开

在经过10月下旬至11月中旬近一个月的持续大幅下跌之外，进入11月下旬钢材价格整体低位反弹。本轮钢价反弹的原因一是地产融资政策出现松动，市场悲观预期有所修复；二是成材的去库速度明显加快，表需同比降幅收窄；三是限产政策仍在阶段性发力，复产不及预期。

　　12月市场仍处于供需均存有弹性。供应端部分钢厂复产及减产并存，复产的主要是部分压减产量任务提前完成的钢厂，减产的则是全年产量指标用完，以及受地区大气污染防治以及能耗双控要求限产的钢厂。需求端在地产融资政策松动后部分地产项目复工复产，以及专项债在8月以后加快发行带来基建项目开工增加，近期需求环比回升明显，但同时12月市场已转入传统消费淡季，一旦南方气温降低，需求回落的速度也会非常快。在最近两周螺纹产量降幅明显大于表需降幅，对钢材价格走势形成较强支撑。但往后看随着降库趋缓，春节前螺纹表需多数时间段可能还是会出现两位数的同比下降，盘面演绎的逻辑或将再次切换。

　　整体看笔者认为12月钢材市场博弈的焦点或将围绕冬储展开。一是冬储价格的合意水平在什么位置？二是钢厂的高利润能持续多长时间？去年冬储时华东螺纹现货和主力期货盘面都在4300元左右，长流程钢厂利润在-200元左右，盘面利润在100元左右。目前看现货价格和钢厂及盘面利润都明显偏高，有一定的向下压力，盘面价格相对中性，12月份以区间反复震荡对待。