反复磨底 硅铁拐点几时现？

硅铁期价在上周最低触及8136后展开反弹，虽然向上进展不大，但走势上逐步企稳，期价近期窄幅波动，硅铁在经历长时间回调后，估值明显回归，目前盘面上黑色系商品跃跃欲试，硅铁能否被带动，当前自身基本面如何，未来变盘的机会在哪里。

成本出现支撑，产量小幅回落

在焦炭价格下跌后，硅铁成本下移对价格支撑减弱，随着价格的连续回落，同时主产区电价维持相对高位以及下游需求不振，厂家利润出现大幅压缩，部分合金厂开始出现亏损。硅铁从前期的限产放松利润驱动产能恢复，到目前厂家亏损主动减产，周度数据上截止11月26日，独立硅铁企业日均产量12828吨较上周减少520吨，最新开工率及日均产量均小幅回落。

目前硅铁生产上，价格大幅下跌后已经接近部分企业的成本，焦炭经过多轮提降后，加上从成本占比看主要的关注点还是主产区电费变动上，注意观察生产成本的变化以及对产量的制约，同时目前接近采暖季，影响产量的另一个因素还是地方限产政策情况。综合来看，在能耗双控的背景下，供应还是会受到一定的限制，关注利润端和地方政策上对硅铁产量的具体影响。

需求继续弱势，未来有改善预期

硅铁需求上，在钢厂产量持续下滑的情况下，需求始终受到制约，数据上，上周Mysteel调研五大钢材周度产量897.1万吨，周环比下降7.1万吨，日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，依旧小幅下滑，钢材产量维持低位，对原料需求较为一般。不过本周钢厂利润目前已经开始有所恢复，并且从限产进度上，11月钢厂基本完成了全年减产目标，钢厂有增产意愿，市场上也对12月大型钢厂复产有一定预期，在明年钢材消费有望带动下，关注钢厂复产对硅铁需求上的拉动。短期来看需求并未看到改善，关注新一轮钢招指引。

库存有所恢复

最后库存上，经过一段时间的产能恢复，厂商库存得到了一定的积累偏紧情况缓解，数据上，上周60家硅铁厂库存3.6万吨，较上周增加0.4万吨，钢厂库存天数在20天左右。后续关注库存流向钢厂的情况。

总结

硅铁前期在成本坍塌，需求弱势下，价格连续回落，厂商利润因此出现大幅压缩，目前成本端显现出一定支撑，不过需求依旧未看到改善，期价窄幅震荡，后续来看，硅铁作为高能耗商品产量还是会受到一定限制，需求方面明年下游钢材消费有望回暖，硅铁需求可能会在钢厂复产下被带动走强，具体来说，短期震荡看待，注意产地限产政策上的扰动，留意钢厂复产情况，关注新一轮钢招的指引。

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