库存低位助力 沪镍冲击前高

近期有色金属最大的新闻大概就是印尼“掀桌子”了，印尼总理周三在会议上再次强调计划停止大宗原材料出口，从镍开始并且后面可能会停止铝土矿的出口，再之后就是铜和锡的出口。印尼作为重要的有色原材料出口国，其中印尼的镍矿储量数据显示为7200万吨，占全球镍总储量的52%，拥有绝对话语权。除传统不锈钢需求外，目前全球新能源汽车产业也发展迅猛，镍作为制造高镍三元锂电池的重要材料，未来需求将越来越大，印尼不断加强镍矿出口禁令，短期无疑将推升镍价。

供应略微偏紧

目前镍的基本面情况上，从国内供应端看，首先是进口镍矿上，印尼禁矿后菲律宾占比提升，目前由于当地正处雨季港口天气恶劣，运输发运困难进口数量上均较前期有所回落，短期镍矿进口可能持续偏紧。镍铁方面，国外进口也相对偏紧，原因上海外镍铁需求提升，且印尼某镍铁厂电厂故障导致产量下滑，精炼镍方面，国内限电高峰过去，镍厂逐步复产叠加成本下降，利润有所修复，产量目前表现较为平稳，由于需求上外强内弱，进口窗口闭合。从整体来看，目前总的供应量上略微偏紧。

需求维持稳定

在需求方面，镍的需求主要是不锈钢以及增长较快的新能源需求。不锈钢方面，由于过你限电高峰已过，不锈钢厂商逐步复产对镍的需求增多，不过下游不锈钢利润压缩，生产意愿存疑产量应该不会太高，对镍需求拉动有限，同时不锈钢厂对镍铁价格也会有所压制，其本身下游需求也较为一般，镍的需求目前整体看维持稳定态势。

动力电池方面，根据中汽协发布的数据上看，新能源汽车销量延续高景气，同时在工信部发布锂电池行业规范后，电池高镍化趋势重新获得关注，对镍价是一个较长的支撑，但短期汽车缺芯只是稍有缓解，下游补库需求还未见到明显的放量。

库存同期低位

库存上，根据SMM数据，上周沪镍库存下降1622吨至6804吨，LME镍库存下降6834吨至123444，中国精炼镍库存下降2818吨至23791吨，全球精炼镍显性库存下降9652吨至147235吨。国内库存持续稳定，数量上处于历史同期低位，国外库存则继续去化。

总结

综合来看，国内镍供应上由于进口限制总的供应量上略微偏紧，需求方面下游不锈钢厂复产以及新能源需求支撑，总体表现较为稳定，库存上数量处于历史同期低位对镍价有所支撑，短期震荡偏强看待。中期来说，如果明年高冰镍顺利投产，过剩的镍铁产能转化为高冰镍，则镍价在供应端受到压制会比较大，加上全球宏观层面预期收紧情绪上的压制，观望看待。

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