需求预期改善 铁矿大幅反弹

从上周五夜盘开始黑色产业链便大幅反弹，其中铁矿涨幅居前，今日延续强势盘中一度触及涨停，目前来看反弹的主要原因还是在于市场对宏观环境预期有所转暖，钢材消费有望被带动，市场对铁矿石一直以来的需求悲观预期有所改善，当前立足于基本面铁矿石底部反弹如何看待，未来关注点在什么地方。

铁矿石前期在供应上一直处于较为宽松的状态，不过近期发运有所放缓，到港则按之前的发运节奏延续了上周的小幅回落。数据上，上周Mysteel新口径全球发运总量2714万吨，周度环比减少348万吨，其中澳洲发运量环比减少270万吨至1547万吨，巴西发运量环比减少23万吨至609万吨，非主流发运558万吨，周度环比减少55万吨。到港方面，全国45港港口到港量为2294万吨较上周减少16万吨，小幅回落。整体看还是较为平稳。

随着铁矿石价格的下跌，以及矿山调整出货计划，铁矿石四季度供应预计会出现一定的减量，不过幅度上目前看依旧有限，短期按目前的发运节奏来看，到港预计在前期高位水平上有所回落。同时随着运费的下降，成本端对铁矿石价格的支撑预计也会有所减弱。

铁矿需求上，受下游钢材消费低迷库存去化不理想影响，铁矿需求一直较为弱势，当前需求量依旧低位，下游钢厂在利润大幅压缩以及表观消费依旧没有起色的情况下，铁水产量继续下滑，铁矿继续受到抑制。数据上，上周Mysteel调研五大钢材周度产量904.2万吨，周环比下降11.12万吨，日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨。

短期来看，随着下游钢材产量下滑，铁矿石需求预计继续承压，另一方面随着钢厂利润的大幅压缩，盈利压力可能会向上游原材料传导。不过上周五消息上看宏观环境有转暖的预期，钢材消费有望改善进而带动铁矿需求，铁矿悲观的需求预期有所修复，但宏观传导还是需要时间，后续注意观察下游钢材消费情况。

最后库存上，港口库存继续累积，疏港回升，上周Mysteel统计中国45港铁矿石库存总量15106.2万吨，环比累库100.49万吨。日均疏港量289.75万吨，环比增加17.9万吨。数据上看，目前累库速度较上周有所放缓，不过库存矛盾仍在，疏港较上周回升，时间上可能临近钢厂补库节点。

总结

当前铁矿石供应上较前期小幅回落，需求则延续弱势，库存矛盾仍在，不过前期一直存在的需求悲观预期有所改善，期价出现反弹，后续来看，供应端过剩的压力仍在，不过下游钢材消费若出现起色，铁矿需求则有望改善，所以铁矿当前反弹的高度和持续时间还需要看后续需求释放的情况，短期依旧震荡看待。

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