广州期货：动力煤走弱 期铝重挫

摘要：

　　10月，氧化铝现货价格为4125.88元/吨，较9月上涨710.93元/吨，或20.82%，波动范围：3996~4216。2020年同期氧化铝均价为2308.00元/吨。10月氧化铝均价处于5年同期的最高位。

　　10月，环渤海动力煤(872, 34.00, 4.06%)5500K现货均价为842元/吨，较9月上涨112.40元/吨。

　　10月，电解铝平均生产成本为20438.87元/吨，较9月提高1689.92元/吨，或9.01%。2020年同期电解铝生产成本为16063.68元/吨。10月电解铝生产成本处于5年同期的最高位。电解铝盈利平均水平为1872.46元/吨，较9月下跌1907.92元/吨，或50.47%。2020年同期电解铝盈利水平为-1157.43元/吨。10月电解铝盈利水平处于近5年同期的最高位。值得注意的是，由于电价大幅上涨，以及新疆、四川、云南取消了电解铝优惠电价，导致电解铝生产成本明显抬升，部分电解铝企业已经开始亏损，成本端将对铝价形成支撑。

　　综合来看，虽然动力煤明显走弱，但受电价抬升影响，电解铝生产成本明显提高，已经有部分电解铝产能开始亏损，若这种状态持续，则部分电解铝企业将停产检修，导致电解铝供应继续偏紧，铝价得到支撑。技术上看，日K先跌破20500一线支撑，但短期在20000一线企稳，预计11月铝价小幅回暖，运行区间20000-21000。

　　一、行情回顾

　　10月，受动力煤走弱影响，沪铝(19385, 630.00, 3.36%)主力重挫，开盘价为22905元/吨，收于19870元/吨，月跌2695元/吨，或11.94%，波动范围：19200~24765。成交量增加174.2万手至987.1万手，持仓量减少19063手至22.3万手。

　　10月，伦铝冲高回落，开盘价为2860美元/吨，收于2733.5美元/吨，月跌125.5美元/吨，或4.39%，波动范围：2602~3229。成交量增加85188手至49.5万手，持仓量增加28680手至68.2万手。

　　10月，美元指数高位震荡，开盘价94.247，收盘价94.135，月跌0.129或0.14%。波动范围：93.277~94.563。

　　10月，跨期价差均值为6.88元/吨，较9月走强17.00元/吨。波动范围：-55~85。2020年同期上海现货价均值为104.38元/吨。10月跨期价差均值处于5年同期的第3高位。

　　图表1：沪铝主连合约走势

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　图表2：伦铝走势图

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　图表3：美元指数走势图

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　图表4：沪铝主力合约-近月合约价差变化

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　二、电解铝原材料价格及冶炼厂盈利

　　10月，氧化铝现货价格为4125.88元/吨，较9月上涨710.93元/吨，或20.82%，波动范围：3996~4216。2020年同期氧化铝均价为2308.00元/吨。10月氧化铝均价处于5年同期的最高位。

　　10月，环渤海动力煤5500K现货均价为842元/吨，较9月上涨112.40元/吨。

　　图表5：国内氧化铝价格变化

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　图表6：环渤海动力煤现货价格走势

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　10月，预焙阳极均价为5472.50元/吨，较9月上涨394.50元/吨，或7.77%，波动范围：5265~5620。2020年同期预焙阳极均价为3185.00元/吨。10月预焙阳极均价处于5年同期的最高位。

　　10月，电解铝平均生产成本为20438.87元/吨，较9月提高1689.92元/吨，或9.01%。2020年同期电解铝生产成本为16063.68元/吨。10月电解铝生产成本处于5年同期的最高位。电解铝盈利平均水平为1872.46元/吨，较9月下跌1907.92元/吨，或50.47%。2020年同期电解铝盈利水平为-1157.43元/吨。10月电解铝盈利水平处于近5年同期的最高位。值得注意的是，由于电价大幅上涨，以及新疆、四川、云南取消了电解铝优惠电价，导致电解铝生产成本明显抬升，部分电解铝企业已经开始亏损，成本端将对铝价形成支撑。

　　图表7：预焙阳极价格变化

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　图表8：电解铝成本及盈亏变化

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　三、国内库存分析

　　社会库存方面，上海有色网社会库存为98.2万吨，较9月增加16.70万吨，或20.49%。2020年同期社会库存为59万吨。

　　图表9：上海有色网电解铝社会库存走势

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　四、外盘基本面分析

　　10月，外盘现货升贴水均值为-16.68美元/吨，较9月走弱1.60美元/吨。2020年同期外盘升贴水均值为-13.38美元/吨。10月外盘现货升贴水均值于5年同期的第2低位。

　　截至2021年10月29日，LME铝库存为1042800吨，较9月减少195500吨，或-15.79%。2020年同期库存为1462925吨。10月库存水平处于5年同期的第2低位。，LME铝注销仓单为417450吨，较9月减少178100吨，或-29.91%。2020年同期注销仓单为243200吨。10月注销仓单水平处于5年同期的最高位。，LME铝库存注销仓单占比为40.03%，较9月减少8.06个百分点。2020年同期注销仓单占比为16.62%。10月注销仓单占比处于5年同期的最高位。

　　图表10：LME铝现货升贴水

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　图表11：LME铝库存走势

　　数据来源：Wind、广州期货研究中心

　　广州期货 黎俊