螺纹跌势不止 后市何去何从

昨日螺纹主力合约再度大幅下挫，最终以跌停收盘，目前来看，随着上游煤炭铁矿价格的持续下行，钢材成本端对价格支撑弱化，需求方面钢材消费始终未能达到预期，供应缩减预期前期已基本被盘面反映，钢价承压运行。目前钢价已录的如此大的跌幅，后市会如何表现，钢价何去何从?

成本支撑减弱

粗钢冶炼一般分为为长流程和短流程两种，长流程通过高炉将铁矿石等原燃料炼成铁水，再经过转炉，将铁水冶炼成粗钢，短流程将废钢通过电炉将废钢冶成粗钢。成本主要来自铁矿石以及煤炭，其中焦炭期货价格自高点已回落近40%，铁矿石期货价格比今年的最高点下跌更是超过一半，废钢价格相对铁矿石来说走势较为平稳但也有一定回落。随着炼钢成本的下滑，对钢价支撑减弱。钢厂利润上，钢厂盈利率69.94%，环比下降7.36%，上周铁水成本3753元/吨，高炉利润637元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润337元/吨。钢厂还有一定利润空间，还未对价格形成有效支撑。

供应低位波动

螺纹供应上，产量低位波动，数据上，上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.90%，环比上周下降1.66%，日均铁水产量211.31万吨，环比下降3.27万吨。十月过后部分钢厂复产，短期钢厂减产强度有所缓解，钢材产量出现反复。钢厂在经过前期较为严格的压减后，当前钢厂年内钢材生产上压减强度高点或许已经过去，市场对钢材后续减产预期开始有所转变，不过最终还是要看地方上的能耗双控节奏变化，留意后续有没有超预期的限产出现。

需求维持弱势

需求方面，目前在价格经过大幅下行后市场信心受挫，交投氛围低迷，下游补库需求有限。数据上，上周钢联公布最新五大成材周度表观需求929万吨，月环比下降6%，其中螺纹表观需求304万吨，月环比下降13%，继续低于预期。螺纹需求受地产等因素拖累，消费旺季不旺，目前距离冬季时间不长了，关注需求能否释放，其中最主要的房地产行业数据若继续下行，螺纹需求预计持续承压。

库存去化较慢

目前螺纹库存继续去化，但需求不及预期，季节性旺季背景下下库存去化速度显得较慢，数据上，上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1709万吨，月环比减少5%，其中螺纹库存819万吨，月环比减少7%，去库速度弱与去年同期。

小结

目前螺纹产量低位波动，但需求迟迟未能兑现成本支撑减弱，期价弱势运行，展望后市，短期螺纹需求受多种因素影响比较难以看清，期价预计还是表现为弱势运行，目前供给预期已经被市场基本反映，短期主要还是观察需求释放以及成本变化情况。

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