铜：缩债进入倒计时，铜价震荡回落

主要逻辑：

（1）宏观方面：美国第三季度实际GDP年化季率初值为2%,预测值2.7%，前值6.7%；欧元区10月CPI月率

0.8%，预测值0.5%，前值0.5%。

（2）供给方面：原料端，铜原料改善，废铜供应释放。冶炼端，9月精铜产量下滑，10月将维持在低位，

9月未锻造铜及铜材和精铜进口不及预期，现货进口窗口在本周末打开，国内精铜供应有望走强。

（3）需求方面：乘联会数据，10月1日-24日汽车销售同比降低11%；下游电杆开工率持续走低。

（4）库存方面：三大交易所+上海保税区铜库存约为45.7万吨，环比减少1.4万吨，连续第19周下降。

（5）整体来看：宏观上，各主要国家地区三季度GDP数据表现不佳。美联储议息会议临近，下周宣布缩债

概率较高。从库存结构来看，国内出现累库信号，四地去库放缓。国内动力煤持续下跌且跌幅较大，前期

受供给偏紧炒作影响的品种如铝、锌等相应回落，有色板块普跌，目前市场关注点聚焦消费，而铜消费在

逐步走弱，我们认为铜价短期存在进一步下行压力，下方关注6.8/7.0万支撑，阻力7.3万。中长期来看，

铜供需10月后将逐步趋弱，缩债后流动性逐步收缩，铜仍有下行压力。

操作建议：持空，若铝价明显反弹，空头可逐步了结。

风险因素：中国铜消费走弱；通胀持续走高；美联储转鸽；供应中端。