政策调控显威，棉花“骑虎难下”？

十一假期开始随着新疆籽棉逐渐集中收购上市，较高的棉花的收购价支撑棉花期货持续走强，但近期收购价格的小幅回落、储备棉的调控加码、政策对于商品调控趋严，多数商品大幅回落、棉花冲高回落后震荡整理。展望后市，籽棉收购临近尾声，期价继续上行空间或许有限、加之较高的成本对于棉花依旧存在支撑，因此短期棉花或维持高位震荡格局。中长期机会还要看未来政策调控和下游消费需求状况。期货盘面看，截止收盘，棉花2201合约报收21125，下跌0.17%。

Part 1储备棉轮出

国庆节前棉花的抛储时间是7月5号到9月30号，储备棉累计成交600651吨，成交率100%，成交均价17000元/吨，十月七号中国储备棉管理有限公司发布的“关于2021年第一批中央储备棉投放的公告”称：将自10月8日起开始投放2021年第一批中央储备棉。投放期间每个法定工作日原则上投放1.5万吨左右，根据市场形势等情况动态调整。十月首周投放2.5万吨，上周投放3万吨，成交均价18696元/吨，从储备棉投放的数额来看，调控数量增加，对于棉花市场的调控加码。

Part 2棉花供需

近期籽棉价格小幅回落，北疆机采棉价格10.3元/公斤，现在交售已超过一半，挺价意愿减弱，抢收逻辑临近结束。虽然新疆由于受到恶劣天气及种植面积减少，但总的产量同比环比并没有太大变化。

8月份开始，棉花下游纺织市场转淡，棉纱市场交投下滑，织厂订单不足，9月份由于限电愈加严格，织厂负荷下降至43%，和往年比处于较低位置。棉纱市场成交偏弱，下游坯布订单基本刚需为主，上游棉花价格的高企，下游利润缩减，短期可能还是刚需订单为主，总体看下游消费需求还是偏弱，上游高棉价向下传导还不是太顺畅。

需求总体来看，“金九银十”成色不足，消费放缓，待抢收期过后棉花的价格可能还是以消费需求主导。

Part 3USDA10月报告

10月份的美国农业部全球棉花供需预测月报显示。2021-22年度，全球棉花消费量下调，产量和期末库存上调。中国的消费量下调21.8万吨，越南的消费量也有所下调，但巴基斯坦和土耳其的消费量上调。全球产量上调15.26万吨，印度和美国产量下调。2021/22年度全球期末库存预计上调9.81万吨，但较2020/21年度低69.76万吨。

Part 4综合观点

综合来看，在调控趋严的大背景下，商品市场情绪回落，棉花“抢收行情”也逐渐谢幕，期价继续上行空间或许有限、加之较高的成本对于棉花依旧存在支撑，因此短期棉花或维持高位震荡格局。后市可重点关注政策调控和下游消费需求改善情况。

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