站上10000之后回落，棕榈油高处不胜寒？

近期棕榈油由于主产国产量供应不及预期、全球最大油脂进口国印度降低棕榈油关税、印尼将禁止毛棕榈油出口，这些利多因素叠加影响，本周前半段内外盘棕榈油价格持续走高。昨天随着国际油价及多数商品的下跌，市场恐慌情绪加剧，油脂盘面波动加剧，冲高回落。

展望后市，由于国内由于进口利润的倒挂，棕榈油进口量增加不多，棕榈油库存处于历史偏低水平。棕榈短期棕榈价格或维持震荡偏强运行。期货盘面看，棕榈油2201合约报收9416，下跌5.67%。

01供应依旧偏紧

棕榈油的生产和出口比其其它任何种类植物油都要集中，马来西亚和印度尼西亚是棕榈油的生产国，两者的总产量占世界棕榈油产能的80%，出口量占比世界棕榈油出口量的90%，所以这两个国家的出口政策、天气状况等是研究棕榈油需要关注的点。

根据最新的MPOB（马来西亚棕榈局）数据显示，马来西亚9月份毛棕产量170.4万吨，9月产量环比减少0.39%，产量低于近五年平均值。同时据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据报告显示，10月1—15日马来西亚棕榈油单产减少2.27%，出油率增加0.41%，产量减少0.2%。加上疫情导致的劳动力短缺问题短期可能难以缓解、11月份之后传统减产季节即将到来，预计短期马来西亚棕榈油供应可能继续维持偏紧态势。

印度尼西亚棕榈油产量处于较好水平，年初到8月份总产量3357万吨，同比增加100万吨。

供应总体来看，棕榈油主产国马来西亚产量供应依旧较低，印尼产量供应平稳，但随着供应淡季的到来，棕榈油短期供应整体或依旧偏紧格局。

02库存处于低位

棕榈油进口量前三的国家是，中国、印度和欧盟，因此这三个国家的进口量及消费需求，对于棕榈油消费研判至关重要。马来西亚受产量降低的影响，马来西亚近期库存处于较低位置。中国则由于进口利润倒挂，港口棕榈油库存处于偏低水平。

作为全球最大的油脂进口国，9月份印度进口棕榈油126万吨，月环比增加23.5万吨，本月14日印度再次下调油脂进口关税，毛棕榈油进口关税比例下调至8.25%，该关税政策执行到2022年3月底。

需求总体来看，欧盟消费需求良好、印度由于关税政策支撑未来棕榈油进口消费、国内由于进口利润倒挂库存可能会继续小幅增加，但总体处于低位。供应减少加上低库存或使棕榈油价格保持韧性。

03综合观点

综合来看，目前马来依旧存在供应减量预期，虽然疫情已得到缓解，但是段时间很难改变劳动力短缺状况。印度降低进口油脂关税税率支撑棕榈消费。因此棕榈油短期或维持震荡偏强的格局，但也要注意连续冲高之后自然回撤的风险。后市可重点关注主产国疫情、天气、及出口状况。

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