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股指:防守反击,伺机而动

2021-10-19 09:25:01    一德菁英汇
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01回顾

回顾前三季度的A股市场:一季度在美债收益率上行和抱团瓦解的影响下,A股市场 “大开大合”二季度随着市场对国内外宏观流动性预期的改变,市场先抑后扬;三季度由于宏观金融环境和投资者行为发生改变,A股市场呈现较为明显的板块轮动特征。展望四季度,市场有哪些潜在的机遇,又可能面临哪些挑战?

02展望&操作建议

随着今年四季度中后期美联储开始进行taper(即缩减购债规模),而我国货币政策则大概率从中性偏紧转向中性偏松,那么上游价格强势挤压中下游企业利润的现象将会逐渐得到改观,进而推动PPI与CPI剪刀差大幅收敛。

考虑到四季度资金缺口较大且经济面临一定下行压力的背景,我们认为货币政策有望维持稳中趋松的环境,但受通胀压力制约,全面放松流动性的可能性不大。

今年以来,美联储多次就taper问题反复铺垫沟通,使得市场对于taper的关注度和预期相比2013年更为充分,叠加7月30日召开的中央政治局会议强调“要增强宏观政策自主性”,因此预计本次taper对市场影响会低于2013年。

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趋势性策略:十一假期后两市成交额持续处于万亿元之下。成交额的回落直观反映了在成长、周期等三季度热门板块连接陷入调整之后,短期市场情绪并不高涨。从市场趋势来看,四季度前半段在宏观层面暂时没有强刺激作用下,基本面角度很难支撑指数层面出现持续性上涨。与此同时,在经历了三季度的波动后,当下市场心态多以防守为主。股指期货三品种方面,由于短期周期板块和前热赛道不太可能重回升势,中证500难有突出表现。上证50和沪深300方面,考虑到当前消费数据没有出现明显改善,即使消费板块估值已经回到合理中枢,但当前消费股出现趋势性上涨的概率比较小,因此50和300也难以出现趋势性上涨。综上,预计四季度市场将呈现探底回升态势,其中四季度前期在市场情绪偏向谨慎的背景下,指数层面或将呈现震荡态势,四季度中后期随着国内外宏观金融环境的变化,叠加春季攻势预期,指数有望企稳回升。

结构性策略:当前市场的症结在于,基本面较好的行业估值相对较高,而估值合理的行业基本面暂时又缺乏反转的基础,因此四季度前期整体市场风格或将趋向于均衡,基本面、资金面和估值维度都暂时不支持上证50出现趋势性跑赢中证500的机会。四季度中后期随着美联储taper靴子落地、PPI和CPI剪刀差逐渐收敛,上证50相对于中证500或将逐渐出现基本面预期扭转的机会。

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