欢迎关注牛钱网官微(niumoney_com),我们将每日为您提供专业及时、有价值的信息及交易服务。
动力煤近期价格有一个较快速度的上涨,尤其是国庆节之后,北港5500大卡的现货价格从节前的不到1700元/吨迅速涨至目前的2200元/吨以上。涨速不可谓不快,但从基本面来看国家各种保供措施,再加上中下游库存也有所增加,价格为何还会如此迅速的上涨呢?我们认为主要有以下几点:
首先是强势的基本面并没有得到根本性的转变,冬季的供需缺口仍在。供应上来看,增产产量的释放需要有一个过程,而现在已经进入了十月中旬,留给下游的补库时间已经不多了。而下游从目前的日耗水平看,即便现在是下半年传统需求最淡的时期,日耗同比也仍有两位数的增长。虽然这里有去年同期水平偏低的因素以及目前的入炉卡值偏低的因素在。但有两点可以确定,一是日耗的基数高,冬季的需求增长,以此为基数的增长的话,表现不会太差。二是在下游限产限电如果剧烈的情况下,日耗也没有能压到很低的位置,那么也证明了想大幅压制需求是比较困难的,而冬季的日耗会更加难压。
其次是政策重心的转变。对于保供这块,政策重心其实发生了几次转变,从最开始的加大产能释放,到后来的严控高能耗产业,再到当下的重点区域保护(优先保东北、保供电供热等关系民生的企业)。现在主要政策是将煤矿的大部分产量,尤其是核增部分的产量,通过长协来进行点对点的定向保供。细分任务到企业。目前这种点对点的任务,内蒙古、山西、陕西合计1.5亿吨左右(其中内蒙和山西分别为五千多万吨,陕西四千多万吨)。但这也会导致一个副作用,就是增产是难以在短时间增出这么多产量的,也就是意味着会把原有的产量由市场煤转换成长协煤,市场煤的量会进一步萎缩。那长协煤供应增加,市场煤供应减少,从而或将导致市场煤的价格进一步上涨。
还有就是近几次政府会议上的表态来看,政府更倾向于用市场化的手段来解决当前的问题。而在把关系民生的电力和供热保住之后,政府也有了用市场化手段来调节的底气。其实理解过来就是如果终端企业能承受市场煤的高煤价,那就买,如果承受不住,会亏损,那自然就会自己主动停限产。再加上近期调整电价的举措,强化了用市场化的手来调节这一观点,因此悬在煤价头上的达摩利斯之剑就逐渐解除,煤价也就快速向符合目前供需面的价格上靠拢。
而期货盘面上来看,这一轮动力煤的上涨,期货一直保持着相对理性的状态,相对现货保持着较大的贴水,即便跟现货最为贴近的近月2111合约,连续涨完之后,仍然贴水现货400元/吨以上。