停电、限产席卷多省 煤炭“三兄弟”夜盘延续大涨

来源：期货日报　

　　美国白宫正与欧佩克沟通油价。鲍威尔、耶伦明确缩债必要性，但低利率环境有望继续保持。

　　受美国股市重挫拖、美元强势和API库存增加影响，国际油价收盘下跌。API报告显示，上周美国原油库存增加412.7万桶。欧佩克预计2021年石油需求为9660万桶/日。

　　“拉闸限电”最近成了热词，无人不知，无人不晓。“能耗双控”之下，商品市场也被带热了！市场人士认为，“能耗双控”叠加停电限产，原材料供应端收缩或进一步推高相关品种价格。

　　白宫正与欧佩克沟通油价，鲍威尔、耶伦明确缩债必要性

　　昨日晚间，美国白宫官员表示，美国一直在关注油价，不仅与欧佩克合作，还在研究解决石油成本问题的各种方法。

　　9月29日凌晨，美联储主席鲍威尔、美国财长耶伦参加美国参议院听证会。鲍威尔表示，提高债务上限是必要的，不采取行动的潜在影响将是严重的。“疫情复燃减缓复苏，现在几乎满足taper条件，但距离加息很遥远。”鲍威尔说。

　　美国财长耶伦表示，利率成本预计将维持在低位，低利率环境可能会持续下去。

　　“我们处于低利率环境。衡量财政可持续性的一个更好的方法是，看看债务的实际净利息成本。过去几年，美国国债的实际偿债成本一直为负。”耶伦说。

　　美国财长耶伦警告称，如果未能尽快提高或暂停法定债务限额，将面临“灾难性”后果。

　　巴西帕拉纳州一茬大豆(5911, 14.00, 0.24%)种植率为7%，二茬玉米(2477, -3.00, -0.12%)收割完成

　　巴西帕拉纳州农村经济部公布作物播种及收割进度：截至9月27日，2021/2022年度第一茬大豆种植率为7%，前一周为3%，去年同期为0%；优良率为100%，前一周为100%，去年同期为0%。2021/2022年度第一茬玉米种植率为45%，前一周为45%，去年同期为34%；优良率为97%，前一周为98%，去年同期为84%。2020/2021年度第二茬玉米收割率为100%，前一周为98%，去年同期为98%；优良率为7%，前一周为7%，去年同期为55%。截至今日凌晨收盘，美豆跌0.91%，美豆粕(3481, -37.00, -1.05%)跌0.21%，美豆油跌1.34%，美糖涨1.12%，美棉涨1.91%，美玉米跌1.21%，美麦跌1.97%。

　　铁合金涨停，煤炭“三兄弟”集体大涨

　　能耗双控之下，周二黑色板块尤为强势。铁合金期货锰硅(12506, 1034.00, 9.01%)、硅铁(15870, 1312.00, 9.01%)再度涨停。锰硅主力合约价格再创上市新高。双焦此前自低位反弹后，昨日日盘继续上行，焦炭(3395, 80.00, 2.41%)最高升至3420元/吨，收涨6.5%，焦煤(3014, 82.00, 2.80%)重上3000点，收涨5%。国内商品期货夜盘，煤炭“三兄弟”延续大涨。截至昨日凌晨收盘，动力煤(1353, 64.00, 4.97%)、PVC(11900, 495.00, 4.34%)主力合约涨超4%；焦煤、焦炭、液化石油气、不锈钢、液化石油气涨超2%；PTA(5110, -120.00, -2.29%)跌超2%。有色金属方面，沪锌跌0.51%，沪铅(14420, -90.00, -0.62%)跌0.62%，沪镍(138980, -1470.00, -1.05%)跌0.68%，沪铜(68520, -720.00, -1.04%)跌1.04%，沪铝(23035, 405.00, 1.79%)涨1.79%，沪锡(276800, 7070.00, 2.62%)涨2.62%。

　　从基本面来看，物产中大期货黑色高级分析师王海荣向期货日报记者表示，焦煤整体供应缺口仍在，但边际缩减。供应方面，因为国庆假期临近，部分煤矿计划关停，而受安全、环保等因素影响，煤矿产量偏低，且矿方严格执行禁止超产政策，原煤供应依旧紧缺。外煤进口仍然受限，蒙古国焦煤通关量维持低位，待集装箱贸易口岸建设完成后，有望增加进口。需求方面，下游焦化厂产量近期继续下降，焦化厂内库存有所增加，对焦煤需求开始减弱。“目前现货市场观望气氛较浓，煤矿仍有流拍现象。因此焦煤供需面紧缺程度略有缓解，在配煤上表现相对明显，焦煤总库存虽然在低位，但已经连续4周累库。”他说。

　　焦炭方面，王海荣认为，目前焦炭供需双降，但下游需求降幅更明显，各渠道库存开始小幅累积。具体看，近期环保督察力度持续加大，各地区焦企不同程度限产，个别焦企存在焖炉现象，焦炭供应收缩明显。本周山东、山西、江苏等地焦化限产持续，山西吕梁孝义地区4.3焦炉要求本月底关停。汾渭数据显示，上周样本地区（山西、山东、河北、内蒙）焦企平均开工率环比下降1.3%。需求方面，受能耗双控和限电等影响，钢厂减产对焦炭需求减弱，钢厂日均铁水产量降至218万吨，周环比下滑2%。本周部分钢厂提出降价，但焦化厂方面暂未接受，两者博弈加剧。

　　“整体上，双焦市场弱稳为主，现货上涨动力不足，但双焦库存低位，虽有小幅累库但仍然要时间，并且双焦主力1月合约基差较大，盘面深度贴水20%以上，短期下跌空间也有限，盘面高位波动加大。”王海荣表示。

　　有产业人士认为，受能耗双控和限电影响，铁合金供应和下游需求都受到影响，但目前供应影响更大，导致铁合金震荡偏强运行。硅铁供应方面，复产和限产同时存在，中卫地区25号复产，府谷地区仍停产，青海部分地区电力紧张，存在限产预期。相比硅铁，锰硅供应方面限产更加严格，内蒙、宁夏、广西地区因能耗管控趋严而限电限产，陕西地区也未见复产。

　　限电停产引发需求担忧，有色金属承压下行

　　周二，受能耗双控限电以及高价抑制下游消费，前期涨幅较为明显的金属普遍出现回落。沪镍、沪锡跌幅靠前。其中，沪镍主力合约近期从15.5万元/吨高位回调至14万元/吨附近；沪锡日内也偏弱运行，期价重心回落至27万元/吨下方。

　　对于本次镍价回调，徽商期货研究所工业品部研究员陈晓波表示，一方面，宏观情绪构成利空。美联储FOMC决议及鲍威尔讲话释放偏鹰信号，加息点阵图显示加息预期再度提前，促使美元指数及美债收益率走强，有色金属普遍承压。另一方面，镍需求端有走弱迹象。据陈晓波介绍，近期各地限电限产政策对镍下游需求端的影响有所强化，300系不锈钢9月减产约25万吨，且后期不锈钢限产政策影响仍将持续，此背景下不锈钢与镍携手回调。硫酸镍本身生产受限，其下游前驱体及正极材料受限减产，也对镍的需求形成冲击。在他看来，目前镍库存仍呈现下滑趋势且处于历史低位，雨季上游矿端供应紧缺的预期仍未改变，因此镍下方空间相对有限。

　　对于沪锡，一德期货有色金属分析师吴玉新认为，其下跌的主要原因也是限电限产。据他介绍，下游焊料加工企业以及终端电子厂等集中存在的江苏、广东等省份也在限电之列，使得市场对需求的担忧超过供应，进而导致锡价大跌。但是目前看库存仍未得到缓解。截至上周末，LME库存1155吨，国内库存1551吨，库存合计2706吨，较去年底减少4874吨，较去年同期减少6287吨，处于非常低的位置。国内四季度云南水电可能又会紧张，届时冶炼厂有可能再次限产。

　　“但是我们看到，云南加工费上调，8月锡锭产量在增加，而且印尼精锡出口连续增加，随着疫情的缓解，矿的进口也会缓解，终端消费7—9月出现不同程度的增速回落，可以说除了库存外，其他前期支撑因素或在改变。需跟踪高频的库存数据何时拐头，在此之前锡价仍偏强，但波动或将加大。”吴玉新表示。

　　从锡的基本面来看，吴玉新介绍，供应端，随着加工费的回升，冶炼厂积极性提高，8月中国精锡产量14210吨，环比增长49.57%，同比增长8.47%；云南某大型冶炼厂完成检修，恢复生产，广西地区冶炼厂则因限电影响，8月产量下滑较明显。海外方面，马来西亚msc炼厂在恢复生产，1—8月印尼精锡累计出口量46490吨，同比增长4.1%，秘鲁1—7月精锡产量为13.4千吨，同比增长40%，预计供应紧张四季度或有所缓解。需求端，疫情后需求集中释放，因中国生产和消费先于海外恢复，电子等订单大量涌入中国，锡的需求猛增，在新能汽车和电子行业高景气背景下，全球锡消费延续高增长。三季度国内锡消费增速小幅回落，四季度国内锡消费或将稳定，但基于去年高基数，四季度增速仍将下滑。

　　原油系品种价格再创新高

　　本周二，原油和天然气在价格大涨后，强势仍在持续。

　　据南华期货能化分析师戴一帆介绍，目前原油供应端偏紧。首先，8月OPEC增产15万桶/日，幅度不及预期，OPEC+减产执行率为116%；其次，墨西哥湾仍有约16%（30万桶/日）原油产量和25%天然气产量（541百万立方英尺/日）未恢复，通常只要不是灾难性飓风，登陆后对原油和天然气产出影响时长不会超过一周，本次飓风对产量的影响超预期；最后，2020年疫情以来美国能源产业资本开支谨慎，页岩油气钻井平台增长相对缓慢，四季度和明年美国原油和天然气供应增速较慢。

　　“因此，供应端看，在原本供应增速不高的情况下，飓风导致原油和天然气产量下滑超预期，原油和天然气供应紧张局面出现。”戴一帆表示。

　　与此同时，市场需求依然强劲。“拉尼娜的预期在增强，NOAA给出的最新概率为70%—80%，预期将给东北亚、美国北部等地区带来更冷的冬天。东北亚地区的中国、日本和韩国作为全球天然气主要进口国，冷冬预期推动天然气冬季旺季需求进一步暴发。”戴一帆告诉记者，事实上在刚刚过去的夏季，美国中西部地区持续高温，天然气发电量激增，推动了天然气价格淡季不淡的大涨行情。目前又出现冷冬预期，天然气需求端保持强劲。伴随着天然气和煤价格大涨，原油的替代需求边际转强。原油市场基本面供应紧张需求向好推动油价走强。

　　此外，宏观方面，美联储利率决议后，Taper时间点相对明确，美元强势对油价有压制。在戴一帆看来，整体而言，基本面驱动的逻辑占主导，油价保持强势。因此，原油和天然气都存在供应偏紧的情形，拉尼娜预期下全球天然气紧张局面仍将持续，基于替代能源需求，原油也将继续保持强势。