菜棕油创新高 | 流水的消息，铁打的油脂

节前最后一个交易日马来将重启3.2万劳工引进计划冲击市场，眼看“神油”将迎来一丝清凉，马棕及国内三大油脂高位回调；然鹅，节日期间马棕出口和产量高频数据给力，同时国内豆棕油库存回落配合，马来引进劳工消息还没炒起来就被摁下。

节后油脂连涨两个交易日，菜棕油创新高，豆油重返震荡区间上沿；马盘棕油基本持平前高，美豆油自近3个月低点小幅反弹。截止收盘，棕榈油主力涨4.79%，豆油主力涨3.31%，菜油主力涨3.67%。

01主产地劳动力制约产量 出口好转

在8月底9月初，马来当局已经开始逐步执行国家复苏计划，不过外来人口入境管制仍相对严格，入境人员需全部完成2剂疫苗接种，强制隔离期为14天，并且在必要的情况下延长至21天。

且企业恢复运营程度与完全接种疫苗的劳动力比例有关，当完全接种疫苗的劳动人口占比达到80%以上时，该企业才被允许恢复正常运营。

上面提到有消息称马来将重启3.2万油棕种植园劳工引进计划，暂且按属实消息算，仍有两个方面需要注意，一个是2剂疫苗接种要求，一个14-21天的隔离期；对劳动密集型及对外依赖度高达84%的马来油棕行业来说要恢复正常生产还需要看入境申请人数，而且入境后加入生产起码也要20天到一个月的时间，所以即使劳工到位真正反应到产量上最早也要在10月份。

图表1 疫苗接种劳动人口占比与企业恢复运营情况

ITS公布的数据显示：马来西亚9月1—20日棕榈油出口量为1121188吨，较8月1—20日的出口781291吨增加43.50%。其中，对印度出口较8月同期大增141%，刷新一年高位；对欧盟出口微降；对中国出口增44.69%，刷新十个月高位。

图表2 马棕分国别出口情况

另外，美豆进入收获期，预期增产。干旱损及加拿大油菜籽产量，加拿大统计局预计2021年油菜籽产量或为1280万吨，较之前预估下调200万吨，同比降34%，创13年最低；2021年全球油菜籽供应萎缩。

02主消国棕榈油进口形势好转 累库难度较大

印度6月份放宽棕榈油及其产品进口限制，8月棕榈油进口恢复，环比大涨61%至75万吨；排灯节前再次下调植物油进口关税令棕榈油需求增加，9月预计印度棕榈油进口量环比增27%至2015年10月以来的最高水平95万吨。

中国方面临近四季度消费旺季，油脂需求增加，8月棕榈油进口64.31万吨，连续第二个月回升，1-8月棕榈油进口总量为409.44万吨，同比增8.18%。目前国内油脂库存较低，豆油库存连续六周下滑至90万吨以下，棕榈油库存重返40万吨以下，且近期沿海菜油库存出现回落迹象。

图表3 主消国棕榈油进口及油脂库存情况

总体而言，8月马棕产量增加、库存回升是对7月逆周期减产和降库存的修复，尚不能以此判断局势扭转，毕竟9月上中旬马棕产量和出口数据并不支持增产和增库行为；且中印两国低库存及季节性消费习惯支撑棕榈油进口需求。

尽管市场消息不断，在明确马棕增产、增库之前消息或带来油脂行情阶段性调整，但趋势尚未改变，油脂延续高位偏强走势。

资料来源：SEA，海关总署，MPOB,我的农产品，美尔雅期货