锰硅：双控指引方向 执行还需观察

前段时间锰硅期价在主产区广西能耗双控政策刺激下出现大涨，本周一直维持着高位盘整的态势，在近期盘面上，我们可以看到双硅期价虽均有一定涨幅，但同为钢材上游铁合金的一员，锰硅走势明显不及硅铁强势，原因上二者需求端差异不大，主要是成本构成中硅铁受电力影响更大，供应收缩比锰硅预期更紧，目前锰硅期价处于高位盘整之中，未来走向如何，能否追赶上强势的硅铁？

供给影响显现 形势依旧严峻

锰硅的开工率一直受限产政策影响，从5月的65%左右下降至6月的60%左右，7月由于内蒙、广西等地夏季限电，锰硅开工率骤降至40%，进入8月以后电力紧张有所缓解，开工率有所回升。上周在广西政策执行下，当地企业陆续减产，数据上截止9月3日，Mysteel 统计全国121家独立硅锰企业样本，全国产能利用率48.26%， 较上周减少7.87%，日均产量为24383吨，减2120吨。后续来看，能耗双控形式依旧严峻，限产预期还是很强，锰硅生产端不稳定因素较多，注意观察政策实际执行情况，留意减产幅度。

成本有所回升 厂家利润尚可

成本方面，不同于硅铁主要受电力影响，锰硅在成本构成中，依次为锰矿，电力，焦炭，其中锰矿为最主要因素，其价格近期延续微涨状态，进口锰矿价格也出现上涨，产区电力价格小幅波动，焦炭价格短期连续大涨，综合来看，目前成本较前期有所上升，厂家利润维持中等水平。其中锰矿进口上数据变化不大，库存维持高位。

需求短期稳定 制约仍在

目前下游钢厂方面减产放缓，对硅铁需求维持稳定，截止9月3日，五大钢种锰硅周需求量153461吨，环比上周增0.83%，下游铁水产量小幅波动。不过近期下游钢厂有限产强化的可能，钢厂检修计划也开始增多，下游钢厂对锰硅的需求抑制逐渐变强。后续留意钢厂减产执行情况。目前9月钢招陆续展开，从已经出台的招标价格来看，延续上月的上涨态势，后续继续留意钢招结果的指引。

需求稳定 库存低位

近期锰硅产量回落，下游钢材需求稳定，厂库有所回落处于相对低位，工厂惜售观望情绪较重。

小结

目前锰硅基本面上供给偏紧，需求稳定，盘面主要由限电和双控带来的减产预期推动价格上行，目前价格上对预期已经有所反应，短期驱动力度有限，后续需要留意政策执行的程度和实际效果怎样，以及钢材限产对锰硅需求的减量对供给缺口的弥补情况。与硅铁的价差变化目前也是受预期影响较大，最后还是要看二者实际减产落地程度的比较。

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