多部门发声！大宗商品价格波动加剧，如何提高上市公司质量、保护中小投资者？

9月3日，第四届中小投资者服务论坛在“云上”成功举办。最高人民法院审判委员会副部级专职委员刘贵祥、中国证监会副主席阎庆民、中国上市公司协会会长宋志平、中国期货业协会秘书长吴亚军等出席会议，并就当下有关投资者保护机制、提高上市公司质量、期货市场助力推动资本市场等话题发表重磅演讲。

刘贵祥：充分发挥多元化纠纷解决机制功能

刘贵祥发言时指出，提高上市公司质量既是推动资本市场健康发展、保护投资者合法权益的内在要求和关键环节，也是以经济高质量发展化解金融风险的重要保障。

刘贵祥指出，下一阶段，最高人民法院将切实发挥审判职能作用，保障资本市场健康发展，重点做好以下几项工作： 

一是制定规范性文件，完善投资者保护的司法规则。第一，计划于年底前出台金融审判座谈会纪要，系统规定金融案件审判标准，进一步统一司法尺度，保护投资者合法权益，维护金融市场秩序和国家金融安全。第二，最高人民法院将总结司法实践经验，年底前完成证券虚假陈述司法解释的修订，合理界定相关主体责任，规范资本市场秩序，保护投资者权益。

二是加强典型案件审理，依法追究违法责任，畅通投资者救济途径。接下来，最高人民法院将高度重视贯彻“过错与处罚相一致”原则审理财务造假案件，精准落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求。

三是与相关部门和单位分工合作，充分发挥多元化纠纷解决机制功能，形成投资者保护的合力。在最高人民法院与中国证监会建立的资本市场多元化纠纷解决机制基础上，继续大力支持中证中小投资者服务中心等投资者保护机构开展工作，紧密依靠市场各方力量，充分调动市场专业资源化解矛盾纠纷的积极性。同时，大力推广证券示范判决机制，通过证券示范判决所确立的事实认定和法律适用标准，引导其他当事人通过证券期货纠纷多元化解机制解决纠纷，加大对证券期货纠纷特别是群体性案件的柔性化解力度。

阎庆民：我国多层次投资者保护格局取得积极进展

阎庆民在第四届中小投资者服务论坛上表示，中国资本市场正在推动形成多层次投资的保护格局。截至2021年7月底，参与资本市场的投资者已达1.9亿，投资者结构逐步改善，但在市场97%以上的中小投资者还处在成长成熟的过程当中，投资者保护工作仍需不断加强。

谈及制度完善推动形成多层次投资者保护格局，阎庆民表示，去年新证券法增设了投资者保护专章，就投资者民事赔偿等问题做出诸多适应我国国情的重大探索和制度创新，一年来一系列改革措施和配套制度相继落地，取得了积极的进展。主要体现在三个方面：

一是法律制度供给不断完善。《刑法修正案（十一）》的出台，提高了证券期货犯罪的刑事惩戒力度，着力解决了近年来证券期货犯罪成本低、恶性财务造假频发等问题。

二是投资者维权取得新成效。纠纷调解方面，建立多元化解纠纷解决机制，设立全国性证券期货纠纷专业调解组织，开通小额纠纷调解快速通道，与最高人民法院建立“总对总”证券期货纠纷在线诉调对接机制，让投资者足不出户享有优质的诉调服务，扎扎实实为群众办实事。

三是投资者教育取得新进展。2015年9月，证监会正式启动了证券期货投资者教育基地的建设工作，目前全国范围内投教基地已达到199家。

阎庆民强调，提高上市公司质量、保护投资者的合法权益，是资本市场的永恒主题，“十四五”时期上市公司监管和投资者保护工作要积极融入新的发展格局，努力提升广大投资者的获得感、安全感。

他提出，在新阶段、新起点，上市公司监管和投资者保护工作要积极融入新发展格局，坚持初心使命，努力提升广大投资者的获得感、安全感。为此，要着力抓好三个“持续”。

一是持续提高上市公司质量。坚决落实“零容忍”要求，加大对财务造假、操纵市场、内幕交易等违法违规问题的查处。牢牢守住不发生系统性风险的底线。

二是持续推进投资者保护制度落地实施。制定公开征集股东权利管理相关暂行规定，有序推进特别代表人诉讼工作常态化开展，全面提升证券期货纠纷多元化解的制度化、规范化水平，进一步丰富支持诉讼实践案件类型。依托投资者教育基地加强宣传教育，推动投资者教育纳入国民教育体系，引导投资者知法懂法、依法维权。

三是持续推进共同治理。压实上市公司控股股东、实际控制人主体责任，加大对中介机构的追责力度，推动市场各方归位尽责。积极引导理性投资、长期投资、价值投资的理念。坚持“共建、共治、共享”，持续加强与立法司法机关、宏观管理、行业主管、市场监管部门和地方政府等的工作协同，共同创造良好生态，维护公开公平公正的市场环境。

郭瑞明：下一步将着力做好五方面工作

郭瑞明在论坛上表示，当前上市公司群体具备一定高质量发展的基础，但距离新发展阶段、新发展理念、新发展格局的要求，以及投资者的期待仍有一定差距。

郭瑞明表示，下一步，证监会在提高上市公司质量方面，将着力做好五方面工作。

一是抓机制，夯实制度基础。包括推动制定上市公司监督管理条例，推进上市公司监管法规体系整合，力争完善基础性制度、解决规则多杂散乱的问题，进一步优化上市公司高质量发展的制度环境。

二是抓重点，规范公司治理。证监会将深入推进公司治理专项行动，在第一阶段公司自查、系统摸排公司治理实际问题的基础上，有针对性地开展现场检查，要求上市公司及时整改、研究完善治理规则、加强对“关键少数”的培训，促进上市公司形成健全、有效、透明的治理架构。

三是抓落实，加强退市监管。包括：严格执行退市新规，推动退市制度改革方案落地实施，加快出清无主业、无经营的“僵尸公司、空壳公司”，严厉打击违法“保壳”行为，支持投资者依法维权，确保“退得稳、退得下”。

四是抓防控，坚守风险底线。继续巩固股票质押风险化解成效，严控增量、化解存量，加强场内场外一致性监管。持续化解存量上市公司风险，压实公司主体责任，支持上市公司依法通过并购重组、破产重整等方式出清风险。

五是抓保障，强化监管执法。坚决贯彻“零容忍”方针，严厉打击财务造假、欺诈发行等恶性违法犯罪行为。对资金占用、违规担保等损害上市公司利益的行为，坚持常态化监管，依法查处惩治，构成犯罪的移送公安机关追究刑事责任，营造诚信的市场环境。

吴亚军：提升上市公司质量 期货市场大有可为

吴亚军在论坛上表示，今年以来全球经济持续恢复，需求明显增加，大宗商品价格由此迎来了一轮涨价潮，部分品种价格步入历史高位后波动加剧，给生产制造企业经营带来了较大冲击。在此情况下，期货市场作为现代金融体系的重要组成部分，对上市公司为代表的实体企业有效规避风险、完善公司治理、增强市场竞争力等具有重要的意义和价值。

就期货行业如何推动中国资本市场健康发展，保护投资者合法权益，吴亚军谈到了以下三个方面：

首先，期货市场在提升上市公司质量方面大有可为。

吴亚军表示，去年四季度以来，期货市场促进期现价格联动有助于上市公司科学管理盈余波动，提高经营的稳健性，降低企业面临的市场风险，为应对目前周期性价格波动提供了风险管理工具。“比如，焦煤焦炭等黑色金属期货对本轮大宗商品现货价格上涨有明显的对冲平抑作用；生猪期货帮助生猪养殖上市公司应对‘猪周期’难题；原油、PTA等期货品种则广泛助力石化产业链的上市公司，抵御全球通货膨胀带来的负面影响。期货行业还设立有专业的风险管理公司，直接参与期货衍生品业务，帮助企业管理生产流通、库存销售以及上下游产业链供应中的价格波动、金融融资等风险。”

吴亚军提到，如今，越来越多的上市公司通过期货市场对冲价格波动风险。数据显示，截至6月底，今年发布套期保值公告的A股上市公司数量已达556家，超过去年全年水平。上半年，全国期货市场法人日均成交占比近40%，其中上市公司参与衍生品套期保值取得明显成效。但从上市公司参与期货市场的比例和程度而言，在坚持合规及控制风险的前提下，还有较大的提升和拓展的空间。

其次，期货经营机构要提升综合竞争力，服务实体经济发展。

“当前我国已上市94个期货、期权产品，产品体系涵盖农产品、金属、能源化工、金融等国民经济重要领域，期货市场运行质量明显提升。上半年，全国期货市场累计成交量和成交额同比分别增长47.37%和73.05%。市场的发展给行业带来更多的发展机会。”吴亚军说。

具体看，期货经营机构一是要提升衍生品定价、估值等专业能力，发挥好期货市场价格发现、风险管理功能。要更深入地探究实体企业的痛点难点，为实体企业保驾护航。二是要全面服务国家战略，围绕“提升重要大宗商品的价格影响力，更好服务和引领实体经济发展”的重要指示，落实“乡村振兴战略”，利用“保险+期货”帮助农民及涉农企业管理农产品价格风险；主动服务中小企业，提高中小企业抗击价格风险的能力。三是以金融科技赋能业务发展。探索利用大数据、云计算、卫星遥感技术、人工智能等前沿科技，在创新驱动发展战略的引导下，打开金融服务增长空间。

最后，协会将进一步服务于完善行业法律法规体系，弘扬信义义务，保护投资者合法权益。作为行业的自律组织，协会将做好四方面工作。

一是继续助力完善期货行业法律法规体系。协会高度重视《期货法》（草案）的发布，认真研究、反复论证，向全国人大常委会法工委报送了修改建议。下一步，协会将围绕《期货法》，梳理完善行业自律规则。

二是加强文化建设，落实信义义务。协会将切实引导经营机构担负主体责任，把“合规、诚信、专业、稳健、担当”作为期货行业立身之本、文化之源，为期货行业行稳致远提供价值引领。

三是优化投资者投诉受理环节，推进纠纷多元化解。今年1—7月，协会共接收投资者诉求304件，其中居间人投诉、涉非防非等问题占大多数。同时，协会也积极探索纠纷多元化解机制，在今年符合受理条件的投诉中，56%的投诉转化为通过调解解决，投资者获取合理补偿523.18万元，有效化解了市场矛盾。

四是加强机构自律管理。协会将针对居间人、风险管理公司净资本指标、XBRL数据采集等行业亟待解决的重点问题，陆续出台规范性规则，保障期货市场健康发展。