生猪首次进入交割月，盘面维持弱势

生猪2109合约正式进入交割月，各交割库从1号开始陆续提交交割意向，从9月1号提出交割，到最后现场交割要到5号才能实现首批交割。从进入交割月持仓来看，产业参与度偏低。期货贴水现货，养殖场交货热情偏低，从买方接货意愿来看，期货交割与现货交易时间上仍有一定差距，因而产业参与度不高，并且在9月后现货弱势预期下，期货09预计长期贴水现货。从时间角度考虑09合约贴水现货合理，同理，01合约作为现货预期走弱月份，进入交割月前后贴水现货为常态，而11合约，作为现货上涨月份，可能面临先贴水再升水现象。

生猪存栏的超预期恢复是导致猪价下行的主要原因，目前存栏基本恢复至非瘟前水平，但消费端表现不尽如人意。猪肉需求的下降，一是非瘟期间的蛋白替代已经发生，猪肉消费基本恢复不到非瘟前水平。二是受整体消费环境影响，尤其餐饮行业今年整体表现较差，导致集中消费量下降，而低价对居民消费的促进效果有限，不及集中需求及替代性消费的下降幅度。另外，国内人口结构及趋势也会对整体需求有一定影响。因而在供应及需求的双重影响下，猪价开始无休止下跌趋势。

国家主要从两方面为短期猪价拖底，一是收储，二是促进消费。在猪粮比跌至预警线下后，国家发布收储信息，整体收储量有限，但提振短期情绪，避免养殖户在猪价下跌过程中出现恐慌心理，进而导致猪价的暴涨暴跌，起到稳定猪价的作用。另外，在猪肉需求表现弱势的情况下，国家鼓励居民增加猪肉消费，抑制猪价的进一步下跌。两种政策均是为短期猪价拖底，但在供过于求的大环境下，难以改变猪价整体趋势。