铜价难以摆脱振荡区间

8月中旬，受美联储货币政策转向担忧和中国宏观经济数据回落的影响，铜价下跌至近期低位，伦铜最低达到8740美元/吨，沪铜(70130, 430.00, 0.62%)2110最低至65770元/吨，而后美元指数偏弱且市场情绪修复，铜价又逐步回升。短期来看，宏观压力减弱，不过市场情绪或有反复，基本面上库存处于低位提供较强支撑，铜价或振荡为主。

　　市场情绪或有反复

　　全球央行会议上，美联储主席鲍威尔表示，今年内缩减购债规模是合理的，美国经济已经不再需要那么多货币政策支持，不过距离加息还很遥远。尽管缩债基本成为共识，但会议并未透露缩减QE的时间表，被市场解读为鸽派信号，美元指数大幅下挫，工业品受到带动。另外，飓风艾达侵袭美国墨西哥湾，原油供应受阻，原油价格急涨也对市场乐观情绪有一定带动。但是，当前的现实依旧是经济增长放缓与美联储缩债临近。

　　7月中国宏观经济数据显示，消费、投资（房地产、制造业、基建）、工业生产增速均出现不同程度回落，有超预期的部分，多少反映了疫情反复及洪涝灾害的拖累，但数据总体放缓趋势基本确认。美国就业市场持续改善，但7月ISM制造业PMI连续两月下滑，至59.5，零售销售数据也差于预期，部分验证经济增长的疲态。经济增长放缓及价格高位，加重滞胀担忧。当前市场较为敏感，极易在美元走弱与经济现实之间摇摆，关注美国8月非农就业数据。

　　精铜库存处于低位

　　铜精矿加工费TC已悄然提升至60美元/吨左右，铜矿供应偏紧态势明显缓解。二季度多数矿企产量上升，疫情影响减弱，新扩建的铜矿增量逐渐释放。中国7月铜矿砂及精矿进口量188.74万吨，环比增加近13%，同比增加5%。此前全球最大铜矿Escondida铜矿的罢工威胁解除，但Coldlco旗下EITeniente铜矿多数工人拒绝薪资提议，现有合同将于10月底到期。

　　近期罢工事件虽然较为密集，但对铜矿产出总体影响有限。7月国内精铜产量84.6万吨，环比小增0.9万吨，检修及限电影响产量增长。国内库存延续降势，上周上期所铜库存减少3185吨，至8.24万吨，处于往年同期低位；仓单库存减少5076吨，至3.08万吨。

　　精废价差收窄及铜价下跌刺激消费

　　7月国内铜材开工率要好于预期，主要体现在铜杆上，铜管、铜板带等都是下降的。精铜杆企业开工率连续三周增长，上周环比回升3.42个百分点，至75.36%，精废价差持续收窄利好精铜杆消费，叠加铜价的下滑，下游补仓情绪较高。再生铜原料货源稀缺，再生铜制杆厂家报价偏高，精铜替代废铜明显。

　　7月铜管企业开工率为80.31%，环比下降0.28个百分点，同比下降4.92个百分点，基本持稳。1—7月电网基本建设投资完成额2029亿元，累计同比下滑1.17%。7月后，空调生产步入淡季，7月产量为1801.8万台，同比增长2.8%。7月汽车产销同比维持降势，新能源汽车销量保持高位增长。（作者单位：长安期货）