纯碱期货再刷上市新高 主力持仓多纯碱、空玻璃透露什么信号

随着主力合约切换，本周纯碱期货主力合约价格继续创新高。

　　8月12日盘中，纯碱期货主力合约收报2658元/吨，盘中触及2729元/吨，再刷新上市新高。

　　A股市场上，Wind纯碱指数收涨2.13%，板块中8只个股7只收涨。其中远兴能源大涨(000683.SZ)8.3%、山东海化(000822.SZ)收涨3.62%、华昌化工(002274.SZ)、苏盐井神 (603299.SH)分别收涨1.1%、0.37%。

　　纯碱现货价格的不断走强成为期货价格持续上涨的支撑，光大期货资源品高级分析师张凌璐对第一财经记者表示，纯碱期货长期升水现货，而临近09合约交割月，纯碱期货价格存在期现回归的预期，09合约有望向基准交割地区的现货价格靠拢，这也成为此次纯碱期货近月合约价格上涨的原因之一。

　　此外，在国家政策大力支持光伏行业发展的促进下，纯碱新增需求主要来自于光伏玻璃产线的不断投产。不过纯碱新增产能也面临较大的技术挑战，“目前已知一家130万吨产能的企业或于今年年底退出，另有一家60万吨产能企业可能将于2022年~2023退出或重建。”有产业人士统计称。

　　纯碱期价屡创新高，涨势赛玻璃

　　进入8月以来纯碱现货价格不断上涨。现货方面，截至8月10日，华北地区重质碱价格2500元/吨，较7月底涨幅11.11%；华中地区重质碱价格2460元/吨，较7月底涨幅14.42%。8月中旬纯碱企业仍有上调价格的计划。目前纯碱期货09合约期价在2400元/吨附近徘徊，已贴水华北、华中地区现货价格。

　　值得注意的是，作为上游原料，纯碱期价盘中价格涨幅已经超过玻璃。

　　从盘后公布的持仓数据来看，永安期货在纯碱期货多头持仓龙虎榜上排名第一，该席位上增仓纯碱期货多单4293手，同时在玻璃期货空头持仓龙虎榜上排名第一，该席位增仓玻璃空单3305手。此外，中信期货席位上，玻璃期货多头持仓减少22733手，位列多头减仓第一。

　　上周，工信部召开平板玻璃价格视频会议，玻璃价格应声回落，但纯碱价格短线回调后连续上涨。8月12日，玻璃期货主力合约收跌4.79%，报2722元/吨，成交量环比暴增近1倍至47.6万手，持仓微增。

　　方正中期期货研究院研究员魏朝明分析，市场对纯碱需求端的良好预期持续推升盘面。纯碱本年度无显著产能投放，与此同时市场对纯碱需求预期相对乐观，光伏玻璃产能跨越式发展、日用玻璃需求恢复性增长及浮法玻璃在产产能稳步提升，都有利于纯碱需求的持续攀升。纯碱企业库存持续下滑支撑了纯碱价格和利润的高位运行态势。上周纯碱生产企业库存总量为34万-35万吨，环比下降4.2%，同比下降68.7%，累计第十三周库存下降。

　　张凌璐认为，“金九银十”的旺季预期，玻璃、纯碱二者期货价格都处于上行通道，但短期玻璃期价或受到旺季预期支撑，走势略强于纯碱，二者期货价差也有可能继续扩大或维持高位波动，届时需关注玻璃旺季行情是否符合预期；中长期来看，玻璃期货价格上涨速度或边际放缓，而纯碱则随着时间的推移呈现需求不断释放的预期，纯碱期价的上涨速度或将强于玻璃。

　　碳中和政策落地，纯碱新增产能挑战大

　　随着光伏玻璃扩产，也带来纯碱需求的增长。

　　数据显示，2020年国内光伏玻璃年度产能1173.11万吨，年度产量1021.521万吨，对纯碱需求量在147万吨左右。2021年光伏玻璃年度产能约为1290万吨，按照行业开机率90%测算，今年光伏玻璃产量或达到1161万吨。有机构预测，若光伏玻璃产能落实顺利，近三年光伏玻璃对纯碱的需求量将快速增长，到2023年或达到310万吨，而到2025年有望突破500万吨。

　　在国家政策大力支持光伏行业发展的促进下，纯碱新增需求主要来自于光伏玻璃产线的不断投产。尽管目前光伏玻璃行业对于纯碱需求量的占比不高，但未来随着光伏行业装机规模的不断上升，光伏玻璃的产业规模也将不断扩大。张凌璐告诉记者，不过碳中和对纯碱的供给和需求同时存在影响。

　　“碳排放交易上市以来，有部分纯碱生产企业存在缺乏碳排放指标而不得不退出市场的情况，目前已知一家130万吨产能的企业或于今年年底退出，另有一家60万吨产能企业可能将于2022年~2023退出或重建，届时须看当地政策以及企业环保指标等多种因素的考量。”一位产业人士告诉记者。

　　近日建材行业提出要在2025年前全面实现碳达峰，中国建筑材料联合会党委副书记陈国庆曾表示，全行业举行了多场碳减排技术路径研讨会，研讨交流了水泥、玻璃、陶瓷、玻纤等主要产业的碳减排技术路径，并正在研究提出以碳减排为核心内容的建筑材料行业重点技术攻关项目。

　　纯碱行业新增产能也会受到碳中和政策影响，张凌璐分析，目前国内三大纯碱生产工艺除天然碱法以外，氨碱法和联碱法均对环境存在一定程度威胁，这就导致行业在联碱法或氨碱法的新增产能方面大幅受限，政府审批也将以“碳达峰、碳中和”为主旨而愈加严格，这两种工艺未来产能几乎没有新增空间。至于天然碱法产能，目前已知阿拉善760万吨纯碱、80万吨小苏打一期项目最快于2022年年底或2023年年初才有可能投放市场。如此一来，今年年底部分产能若如期退出，预计在2023年初新增产能释放前，纯碱行业产能将处于负增长状态。

　　魏朝明也认为，纯碱此前对供给端及需求端的乐观判断已经充分计价，投资者宜警惕市场高位回调风险。他分析称，在碳中和的背景下，光伏玻璃产能有长足发展空间，纯碱的需求有望稳步攀升。同时在定性的同时也要有量的概念，光伏玻璃对纯碱总需求占比5%左右，即使光伏玻璃在今明两年实现产能翻倍，到明年年末时对纯碱总需求的拉动也仅有5%。纯碱供给端并无硬性的约束条件，基于题材持续推升纯碱的资金忽视了纯碱供给的灵活性。