苹果暴走，基本面有效还是无效？

苹果期货价格上周大幅上冲，涨停收场，周一突破6500元/吨后甚至有收不住的趋势，不过还是在6600元/吨的压力位上方陷入苦战，增仓上行的节奏在减仓中实现转折。

盘面上涨，带动市场看涨情绪。

一说通胀压力，宏观因素推动。

且不说国内货币政策相对谨慎，苹果也非源自进口，与输入性通胀几无关联。

规模化苹果种植利润丰厚，议价期供给弹性较低，收获季节种植成本已经成为沉没成本很难直接推动价格上行。

按照2020年投机资金在现货市场铩羽而归的情势，2021年的收获期的苹果要成为资金哄抬的对象难上加难。

二说调研减产，推动苹果价格上行。

收购之前，“谦虚”的农民愿意说增产的不多，都增产了，苹果怎么卖个好价？

即便是真的减产，调研报告也只写到咸阳和豫北局地的情况，再三强调，局部减产无法影响全国生产恢复趋势，更无法扭转苹果供应过剩的局面。只有大面积的弃种和改种才能扭转局势。

何况，去年优势主产区的减产是实打实的，今年如果洛川、静宁产量恢复甚至增长，次优生产区的农民收入也将大打折扣。

去年的冻害是实实在在的减产，到头来也因为价格过高导致前期消费拥塞，后期出库乏力。

除此之外还有加速出库说（再不加速就清库了），资金勾结说……

盘面上涨驱动投资者不断挖掘看涨因素，看涨情绪继续推动盘面上行；不过，左脚踩右脚想要上天还是不太现实的。

看涨的论点和论据五花八门，反而导致其力量分散站不住脚，看他高楼起，看他楼塌了。

不过，这次的苹果大暴走，却真实给了我们交易上的教训：

1.永远不要低估苹果的波动空间。盯住苹果的资金多，而苹果品种本身的盘口深度不足，加大了波动幅度。苹果是活跃品种，其对应的现货价格波动率就远超同类型的鸡蛋，期货价格的高波动率也刻画在血脉里。单日的持仓变化可以持续超过或接近10%，大量的资金进出短期内往单方向冲击容易造就极端价格。因此，永远不要给苹果设限，整数关口在盘口深度缺乏的状态下，很难形成压力，反而推动突破后的惯性。

2.警惕低波动率的苹果。在向上反弹之前，苹果主力在5800一线持续震荡，进入低波动率模式，这显然不符合苹果在生长季节所固有的高波动率习惯。市场选择了向上的方向，同时释放了苹果长期挤压的波动空间，有望回归高波动状态。

3.基本面的实现路径遥远，而市场并不总是有效。在收获之前，期货价格是以开秤价作为对标的，这符合主力合约所处的产区定价环境。开秤价一方面受总体供需影响，另一方面也会受到收购方的竞争、市场预期所影响。尽管我们在之前的文章中都讲到这几方面的不利情况，但在7月早熟苹果出现之前，所有的基本面以及对应的开秤价都仅仅是在交易者的大脑中，一根阳线就能够改变大部分非产业投资者的市场预期。

市场并不总是有效的，但是最终是有效的。而正是因为市场的非有效性，技术/量化分析和基本面分析才有了盈利的可能。 

水果作为可选消费，无论是其种植还是贸易行业，都面临越来越大的竞争。近一年来，无论是车厘子、草莓还是荔枝的价格都很亲民。消费者追求更好看、更多果肉、更甜、更好的口感甚至更好剥的脚步不会停止，而水果除了疯狂内卷，满足市场需求之外，也没有别的办法。