国常会发话：做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响！美国4月CPI涨幅创2008年9月以来新高，美股大跌！

国务院总理李克强5月12日主持召开国务院常务会议，再度提及大宗商品价格。会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。

美国劳工部12日公布的数据显示，经季节性调整后，4月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.8%，通胀压力大增。数据显示，4月美国CPI同比增长4.2%，创2008年9月以来最大同比增幅。剔除食品和能源价格后，核心CPI环比增长0.9%，是1982年4月以来的最大增幅。

受需求增长刺激，被视为关键通胀指标的二手车和卡车价格环比增长10%，创1953年以来最大增幅。住房价格环比上涨0.4%，同比增幅达2.1%。分析人士认为，受新冠疫情冲击，2020年美国整体物价水平较低，导致今年CPI涨幅出现一定程度夸大，预计通胀水平在今年晚些时候会有所回落。也有分析指出，在大宗商品价格飙升、美国政府推出数万亿美元经济刺激计划及劳动力成本上升等背景下，美国通胀压力存在持续上升的可能性。

此外，美国主要成品油管道运营商科洛尼尔管道运输公司7日遭网络黑客攻击，导致输油管道系统大面积瘫痪。12日，美国全国平均油价自2014年以来首次突破每加仑（约合3.8升）3美元。油价大幅提升将进一步加剧通胀。

美CPI数据加重了投资者对美国通胀的担忧情绪，美股三大指数大幅收跌，纳指跌2.67%，创3月31日以来新低；标普500指数跌2.15%，为2月份以来单日最大跌幅，创4月6日以来新低；道指跌1.99%，创4月13日以来新低。

据法新社，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）称向以色列发射了130枚火箭弹，特拉维夫拉响了警报。拜登总统与以色列总理内塔尼亚胡进行了通话，谴责了哈马斯的火箭弹袭击行为。以色列军队称本周大约有1500枚火箭弹从加沙射向以色列。以色列总理内塔尼亚胡誓言要在致命的冲突中恢复以色列城市的秩序。

WTI 6月原油期货结算价收涨0.80美元，涨幅1.22%，报66.08美元/桶。布伦特7月原油期货结算价收涨0.77美元，涨幅1.12%，报69.32美元/桶。

特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交平台推特上表示，特斯拉暂停使用比特币支付，特斯拉正在考虑使用能源消耗更低的加密货币，但特斯拉不会出售任何比特币，并表示，对比特币挖矿和交易中使用化石燃料频率的迅速增加感到担忧。比特币短线下挫1800美元/枚，下破53000美元/枚。狗狗币日内跌幅扩大至逾12%，现报0.44美元/枚。此前，标杆资本Gurley表示，做空狗狗币。

据美国媒体报道，当地时间5月11日的一份法院文件显示，在中国小米科技有限责任公司对美国国防部和财政部提起法律诉讼之后，双方达成和解协议，美国国防部同意将小米公司从美国政府投资“黑名单”上移除，这将为美国投资者今后投资小米扫清道路。

国常会要求做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响

国务院总理李克强5月12日主持召开国务院常务会议，再度提及大宗商品价格。会议要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合，保持经济平稳运行。这已是4月以来国家高层会议和部委发布会上第四次提到大宗商品价格。

4月19日， 国家发改委新闻发言人孟玮在4月份例行新闻发布会上表示，近一段时间，大宗商品价格上涨和全球通胀升温，引起了各方面广泛关注。总的看，这是全球经济逐渐复苏、供需关系短期调整、流动性宽裕以及投机炒作等多种因素交织作用的结果，具有修复性和阶段性特征。同时我们也看到，世界经济复苏仍不稳定、不平衡，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础。

4月9日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，分析研究当前经济运行情况，就做好下一步经济工作听取意见建议。座谈会上，部分专家及企业负责人谈到，国家减税降费等政策既实又有效，整个经济和企业生产经营持续恢复，但国际大宗商品价格大幅上涨带来企业成本上升压力很大。李克强指出，要加强原材料等市场调节，缓解企业成本压力。

4月8日，由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持召开的金融委第五十次会议强调要保持物价基本稳定，特别是关注大宗商品价格走势。

“在两个月的时间内国家高层多次提及大宗商品价格上涨，如此高频率的提及反映出国家高层对当前大宗商品过快上涨以及由此引发通胀预期升温的担忧。2020年5月以来，以铜和原油为首的大宗商品价格不断攀升，今年以来大宗商品价格上涨速度明显加快，从而引发市场通胀预期。”道通期货研究所分析师甘宏亮对期货日报记者说，“要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”的表述，反映出国家高层对大宗商品价格上涨有一定预期，但其上涨过快超出预料。对于大宗商品价格过快上涨，政策上侧重于疏而非堵。

甘宏亮认为，“加强货币政策与其他政策配合”表述折射出货币政策的“调”和其他政策的“稳”，即碳中和碳达峰政策的“稳”。

在渤海期货北京营业部负责人郭懿瑶看来，大宗商品价格过快上涨，既有现实的矛盾，也有一些非理性的因素，因此有必要进行适当调节，保证经济不受高价之伤。

针对会议中提到的“应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”，郭懿瑶认为，后续可能会逐步推出缓解当前黑色、建材等多产业供需错配矛盾的政策。“目前价格过快上涨的品种主要集中在房地产链条，货币政策的稳健中性使得收缩预期大打折扣，而面临通胀，固定资产投资似乎仍是对冲首选，适当缓解可能需要货币政策的微调。”她表示。

甘宏亮同样认为，后续大概率会出台相关政策，以缓解大宗商品的过快上涨势头。不过，在他看来，政策的立足点不会改变当前碳中和碳达峰的政策方向和力度，可能会从需求管理入手，进一步促进国内经济结构升级。

需阶段性收紧，甲醇强势涨停

“五一”假期后，国内商品期货在市场看涨情绪中现上涨潮，各板块轮动上扬。昨日，甲醇期货接过上涨接力棒，主力2109合约涨停，收报2707元/吨。

“相较而言，在本轮大宗商品的上涨中，甲醇期货的涨势偏弱的。”方正中期期货高级分析师夏聪聪介绍，目前甲醇市场基本面稳中向好，但利多刺激相对匮乏，周三涨停主要是受到市场情绪的带动。今年以来，文华商品指数以及文华工业品指数涨幅不断扩大，当前市场看涨情绪依旧高涨。

在招金期货能化研究员于芃森看来，周三甲醇大涨的主要诱因是港口现货价格大幅走高。“4月份以来，港口地区甲醇可销售库存持续下滑，一度跌至11万吨的5年同期最低位，目前可销售库存也仅15万吨左右，相对偏低。受此影响，港口地区现货价格持续上涨，前期纸货空单补仓积极，加之前期进口一直倒挂，进口减少明显，近期国内下游需求增加，价格上涨。甲醇期货的涨幅实际是弱于甲醇港口现货的，日内甲醇现货价格一度冲上2830—2850元/吨，尽管期货盘面涨停，但也没有跟上现货的上涨幅度。“

据于芃森介绍，导致当前港口地区现货紧张的主要因素有二：一是一季度至今进口货物相对偏少；二是前期国内装置检修偏多，近期仍有装置发生意外，内地价格与港口无法打开套利空间，供应港口周边偏少。

“本轮涨价的驱动点在内地，在港口现货与期货走高之前，西北地区甲醇价格较上月已上涨200—300元/吨，山东地区价格较前期上涨300元/吨左右，河南、山西、陕西关中地区对华东地区的套利早已关闭，失去了内地货物的补充，港口供应愈发紧张。”于芃森说。

此外，目前甲醇现货市场供需偏紧也受到了政策层面、春季检修等方面的影响。夏聪聪介绍，第一，受内蒙古能耗双控政策影响，部分装置运行负荷降低，预期投产产能进度将受到影响。第二，一年一度的春季装置检修启动后，甲醇行业开工水平下滑，部分产能损失，而下游市场需求处于恢复阶段，传统需求行业开工低位回升，煤制烯烃开工达九成。此外，今年甲醇进口量高位回落，进口货源对国内市场的冲击力度明显减弱。由于国内甲醇价格偏低，与周边地区价差扩大，前期转出口订单明显增加。多因素共同推动下，甲醇现货市场供需有所收紧。

“另外，值得注意的是，近期动力煤价格的上行对甲醇成本影响很大，但甲醇自身供需结构转好才是上涨的主因。”于芃森表示。

夏聪聪同样认为基本面稳中向好、供需阶段性收紧是甲醇期货的强势上涨主要支撑。“上游煤炭价格持续上涨，甲醇生产成本增加，成本端提供一定支撑。但甲醇供需整体失衡格局未发生逆转，期价持续上涨动能不足。”她说。

据于芃森介绍，甲醇制烯烃作为甲醇第一大下游，开工一直稳定在九成左右，是甲醇市场需求的主要基石，本月起传统下游需求实际上有所弱化，MTBE和醋酸都已进入了相对平稳期，开工增加的可能性较低，而二甲醚和甲醛已经进入相对淡季，需求正在减弱。甲醇方面，内地甲醇创出了近8年来开工最高点，达到76%，目前仍有装置恢复中，开工有走高可能，内地供应问题不大，尚不存在供不应求现象。后市随着下游逐步趋弱，内地与港口价差会很快打开，将有效缓解港口地区缺货局面。

“问题的重心仍在于进口货物能否增加。2月份至今，普遍预期的进口大幅增加一直未能实现，国外装置对国内的供应增量也未兑现，这是目前港口地区缺货的主因。港口烯烃装置占据了相对合理的库存，短线不会出现原料紧缺的问题，但如果可贸易量无法持续增加，港口地区缺货就难以缓解。就目前情况看，现货带动期货走高是甲醇市场供需结构良好的佐证，但后市预期的供需矛盾缓解何时兑现才是最重要的问题。”于芃森说。

利润低位，成本提振带动乙二醇上行

在动力煤价格大幅上行的背景下，受原料涨价的提振，乙二醇盘面走势趋强。昨日下午收盘，乙二醇期货主力2109合约上涨5.77%收于5225元/吨。

“受中澳关系紧张及疫情影响，国内煤炭进口量缩减，煤炭价格大幅上涨。煤炭是国内乙二醇生产的主要原料之一（目前国内煤制工艺约占总产能的40%）。4月底，随着乙二醇的价格下跌，煤制工艺乙二醇基本盈亏平衡。近期煤炭上涨100—200元/吨不等，根据乙二醇所需原料煤单耗计算，成本端预计上涨300—800元/吨。”海通期货分析师刘思琪表示，根据历史观察，煤制乙二醇开工对利润影响相对敏感，当利润持续维持低位时，工厂停车检修量较高。因此，目前在乙二醇供需面变动不大的情况下，利润处于低位，价格受成本端影响较大。

在光大期货分析师周遨看来，成本端油价保持重心上移趋势，煤价近期涨势较快，且市场对煤炭供应的紧张局势仍有预期，后期原料端价格坚挺导致化工品成本上移的可能性也给了市场做多的动力。

“此外，从基本面看，一方面5月份乙二醇迎来集中检修期，开工负荷有所下滑；另一方面，新装置的投产进度略慢于预期。5月份能够实现稳定生产的新装置仅有卫星石化、浙石化、湖北三宁、建元煤焦化等，实际贡献产量的时间大概率要等到6月。由于前期市场对乙二醇远期供应增加的预期较高，出现了预期差后，在成本端推涨和宏观整体做多的氛围下，乙二醇就容易迎来超预期的上涨行情。”周遨说。

事实上，据周遨介绍，虽然目前终端订单表现平平，需求存在转弱预期，但在几轮聚酯促销的带动下，脉冲式产销爆发使得聚酯工厂库存压力尚可，近期聚酯工厂虽有减产计划，但负荷下调的幅度暂时不大，短期内对聚酯原料的刚性需求有望保持。

“乙二醇终端消费不及预期，但走势偏强，一方面是成本端推动的，一定程度上符合基本面走势；另一方面，从工厂实际成本看，乙二醇原料煤采购多按照长协统购，在现货价格大幅上涨时长协价一般是低于现货价，煤价的上涨对乙二醇成本端影响没有市场预期的那么大，走势偏强也在一定程度反映了市场对宏观层面的通胀预期。”刘思琪说。

周遨认为，综合成本和基本面两方面考量，短期内乙二醇将维持紧平衡，价格仍然易涨难跌。“从成本的角度看，在油价和煤价表现强势之下，化工品的成本支撑依然强劲。基本面看，乙二醇供需拐点随着新产能落地延迟而略有后延，当前社会库存绝对值不高，短期内乙二醇仍维持紧平衡，因此短期内乙二醇价格仍易涨难跌。”他说。

但是从中长期看，周遨认为，随着新产能的逐渐释放，远期的供需矛盾依然较为严重，同时随着绝对价格的上行，乙二醇估值修复之后，后期上行的空间有限。

“需要注意的是，乙二醇国内新装置卫星石化已投产，浙石化预计延后至5月中下旬投产，国内新增供应预计5月中下旬开始增多。进口方面，根据船期海外到港或集中在5月中下旬，乙二醇主港有累库预期。需求方面，终端需求平淡，部分FDY、短纤、切片工厂有降幅计划，开工下调。”刘思琪说，因此，从平衡角度乙二醇5月中下预计进入拐点，基本面偏弱，利润缺乏上涨驱动。

铁合金刷新两个月高位

昨日，硅铁期货主力2109合约放量涨停，创下8286元/吨的近两个月高位，成交、持仓双双大增，锰硅早间下挫，日内同样连续上调，收涨2.16%报7662元/吨。

方正中期期货高级分析师梁海宽表示，市场看涨情绪的再度发酵主要还是源于本轮钢招价格的坚挺。“由于钢招延后，市场前期一直对钢厂接受本轮硅铁价格上涨的程度存疑。但从逐步展开的本轮钢招价格看，主流钢厂基本稳定在7600元/吨上方，环比上调幅度较为明显，提振铁合金期货盘面的看涨信心。”

梁海宽介绍，铁合金当前的终端需求尚未出现转弱迹象，成材去库速度媲美去年二季度。节后成材产量进一步回升，电炉基本处于满产状态，硅铁短期需求确实有所改善，价格的上行驱动暂从供应端转至需求端。但中期看，硅铁供需平衡表将逐步宽松。粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继。

“供应方面，宁夏地区当前尚未出台明确的限产计划，市场之前对供应端收缩的预期暂未落地。4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，但仍处于高位水平。另外由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择将现货转抛至远月合约盘面，使得社库库存持续累库，后续有流向现货市场的可能。中期看，硅铁现货资源仍较为充裕，仍需谨慎看待其后续价格的上涨空间和持续性。金属镁近期价格再度上行，对75硅铁需求有所提振，而后续出口的回落将进一步增加国内的实际供给。”他说。

另外，值得注意的是，乌兰察布地区最新电网通知，5月9日20时26分接中调通知，乌兰察布地区电网因系统出力不足，预计进行错避峰用电90万千瓦时，有序用电100万千瓦时。而乌兰察布地区为全国最大的铁合金生产基地，涉及硅锰合金企业20余家，铬铁企业35余家，硅铁企业2家左右。

梁海宽认为，短期受5月钢招价格上调驱动，市场看涨情绪仍较强。但当前硅铁盘面升水明显，卖出套保操作增加，社库持续累库，从中期看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。