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蛋鸡存栏持续下行,鸡蛋期价回暖仍需时日

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鸡蛋:总体存栏下降 扭转供应仍需时日

2021-03-26 08:35:13    和讯期货
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主要结论

结合前期蛋鸡苗补栏及当前存栏结构情况来看,3月开始新开产蛋鸡数量较少,而可淘鸡数量将增加,由于当前现货价格整体表现较差,养殖利润处于亏损状态,预计大规模延淘难发生,意味着后期总体存栏以下降为主。从季节性来看,当前价格在3.4-3.5元区间,且低于成本较多,有较大地可能确定了年度现货的低点,后期随着存栏的改善,总体以震荡偏强为主。对于更远期的鸡蛋来说,由于饲料成本大幅上升,养殖户的补栏积极性受到一定程度的抑制,尽管1月补栏量环比有所改善,但绝对水平仍未回到高位,这意味着要扭转未来供应还需要连续几个月的高补栏,这也是后期需求关注的重点。对于期货而言,目前5月合约对应的供需面改善较为确定,下方有支撑,但当前期升水已经较多地反映这一预期,因此,更多的建议逢低买入,而非相对激进追涨。

一、行情回顾

2月以来鸡蛋期货合约整体上涨,主力5月合约由1月底的4338元上涨到最高4637元,上涨300元。从整体远期曲线结构来看,整体呈现上移,但近端上涨幅度低于远端上涨幅度。主要原因在于春节后需求进入淡季,现货表现偏弱,压制近端合约,远端合约由于未来存栏预期下降,及饲料成本高企,限制养殖户的补栏积极性,因而得到提振。

图:鸡蛋期货商品曲线变动


数据来源:WIND 国信期货

二、蛋鸡产业动态

1、鸡苗补栏:补栏略有改善

1月以来,由于蛋价大幅上涨,各地补栏略有提升。鸡苗价格自1月出现较为明显的反弹,由月初的2.85元/只上涨至3.3元/只左右,即可从侧面反映补栏的提升,进入1月下旬以来,鸡蛋价格又快速回落,而饲料价格仍在不断上调,养殖户补栏积极性受到一定抑制。但从全月来看,1月鸡苗补栏较12月有了明显的增加,根据天下粮仓的统计,全国鸡苗补栏量较12月增加42%至7831万只,回到接近正常年份的水平。2月以来,各地蛋鸡苗继续上升,表明补栏补栏积极性尚可,但因春节假期影响,预计补栏量与1月大致持平。

图:鸡苗销售(单位:万羽)

数据来源:天下粮仓 国信期货

图:蛋鸡苗价格(单位:元/羽)

数据来源:博亚和讯 国信期货

2、蛋鸡淘汰:淘汰节奏较慢

根据蛋鸡的生长周期,一般养至500日龄左右的老鸡将进入可淘阶段。2019年四季度受益于蛋价飙升,养殖户大规模补栏,月均补栏量达到1亿只左右,这批补栏蛋鸡进入2021年2月之后将逐步进入待淘阶段。因此,在正常情景下,2月之后淘汰鸡出栏量将会显著增加。不过今年比较特殊的地方在于,1月蛋价的大幅上升,使得养殖利润明显改善,这导致一部分正常在1月应该的淘汰鸡出现延淘。2月以来,国内淘汰鸡相对肉毛鸡价格仍维持在较高水平,在尤其春节后的传统需求淡季,淘汰鸡价格甚至不跌反涨,这或许暗示了淘汰鸡积极性仍未有效上升。而从天下粮仓的高频调研数据来看,160家样本监测点的周度淘汰鸡出栏量较1月明显下降,也部分印证了淘鸡节奏偏慢的现实。

图:淘汰鸡出栏量(单位:万只)

数据来源:天下粮仓 国信期货

图:淘汰鸡与肉毛鸡价差(单位:元/羽)

数据来源:博亚和讯 国信期货

3、蛋鸡存栏:存栏水平总体趋于健康

根据天下粮仓数据,1月全国在产蛋鸡存栏数量在10.86亿只,环比增加0.01亿只,同比减少0.59亿只。对于2月来说,新开产蛋鸡主要是9、10月补栏鸡雏,9月补栏在0.6144亿只、10月补栏在0.4031万只,因此,2月新开产蛋鸡较1月减少,但3月开产蛋鸡数量将维持在偏低水平。但由于淘鸡积极性下降,延淘增加,存栏下降速度或偏慢。

图:蛋鸡存栏量(单位:亿只)

数据来源:天下粮仓 国信期货

图:全国主产区代表市场蛋鸡存栏结构(单位:%)

数据来源:卓创资讯 国信期货

4、成本利润:成本不断上升 挤压养殖利润

由于2020/2021年以来,玉米价格继续上涨,各饲料企业也多次上调饲料售价。从后期来看,饲料成本预计继续处于较高水平,且短期也难预见到有较大的下调可能,这意味着鸡蛋成本将保持在较高的水平,按当前饲料成本测算,斤蛋成本已经上升到4元左右。而随着国内蛋鸡产能的改善、供应实质性的收紧,后期成本支撑效应将逐步显现。目前现货价格处于春节后的淡季低点,产区现货价格在3.5-3.6元区间,处于亏损水平。由于未来存栏水平总体上向健康方向发展,预计当前现货已经见至季节性低点,后期震荡向上的概率较高。

图:蛋鸡养殖利润(单位:元/只)

数据来源:WIND 国信期货

图:蛋鸡配合饲料成本(元/公斤)

数据来源:WIND 国信期货

三、结论及展望

结合前期蛋鸡苗补栏及当前存栏结构情况来看,3月开始新开产蛋鸡数量较少,而可淘鸡数量将增加,由于当前现货价格整体表现较差,养殖利润处于亏损状态,预计大规模延淘难发生,意味着后期总体存栏以下降为主。从季节性来看,当前价格在3.4-3.5元区间,且低于成本较多,有较大地可能确定了年度现货的低点,后期随着存栏的改善,总体以震荡偏强为主。对于更远期的鸡蛋来说,由于饲料成本大幅上升,养殖户的补栏积极性受到一定程度的抑制,尽管1月补栏量环比有所改善,但绝对水平仍未回到高位,这意味着要扭转未来供应还需要连续几个月的高补栏,这也是后期需求关注的重点。对于期货而言,目前5月合约对应的供需面改善较为确定,下方有支撑,但当前期升水已经较多地反映这一预期,因此,更多的建议逢低买入,而非相对激进追涨。


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