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鸡蛋:总体存栏下降 扭转供应仍需时日

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蛋鸡存栏持续下行,鸡蛋期价回暖仍需时日

2021-03-26 08:31:57    期货日报
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近期,鸡蛋现货价格维持振荡走势,期货近月合约跌幅多于远月,主力合约部分升水被挤出。整体来看,蛋鸡仍处于去产能周期,鸡蛋近月主力合约升水被挤出后仍有做多空间。

期货高升水存疑

春节前鸡蛋现货价格提前走弱,北京地区从1月18日的高点5.3元/斤跌至2月19日的4元/斤,节后现货下跌不及预期,平均成本由前期的3.6元/斤跌至3.4元/斤,始终维持在盈亏平衡线上下振荡。整体来看,2021年春节后现货绝对价格与历史同期相比属于正常偏高水平,期货高价使得养殖户对后市抱有较高期望,前期出现延淘换羽入库等动作,但随着现货价格持续在底部振荡,加之蛋鸡去产能不及预期,市场乐观情绪有所减弱。近期鸡蛋各环节库存均有所减少,养殖户观望情绪加重,整体补栏一般。

在当前情况下,鸡蛋基差处于历史同期偏低状态,后期若现货上涨不及预期,则期货合约升水有下降可能,其中5月合约合理估值在4500—4600,因而回调后有继续做多的机会。但对于普通投资者来说,由于时间关系,5月合约面临进入交割月前现货上涨时间晚于预期的风险,而6月合约价格上涨相对确定,后期5月合约多单可向6月合约转移。在乐观预期下,8月、9月合约价格处于绝对高位,对需求的抑制较为明显。

蛋鸡存栏持续下行

从各阶段可淘鸡数量来看,6月前可淘老鸡量对应的是2019年年底的补栏,这部分补栏量相对偏大,老鸡延淘势必影响近期鸡蛋现货的涨价时间及幅度,因而需要鸡蛋现货价格持续振荡才能达到去产能目的。6月后的可淘鸡基本都是2020年年后补栏的鸡苗。从历史补栏数据来看,2020年上半年除特殊月份(2月)外,其他月份补栏量较为正常。

2021年上半年蛋鸡补栏情况影响下半年存栏走势。截至目前,养殖户补栏情绪一般,但若后期鸡蛋现货涨价预期兑现,则蛋鸡补栏势必增长。2021年下半年,鸡蛋各合约价格受补栏增长的影响并不明显,更大影响将出现在2022年。整体来看,至中秋节前这段时间,蛋鸡仍处于去产能周期。从中秋至年底属于蛋鸡存栏缓冲期,即存栏缓慢恢复。2022年蛋鸡存栏或再次迎来过剩。

总之,蛋鸡淘汰量持续增长,但与往年同期仍有差距。养殖户对清明及五一节鸡蛋上涨行情仍有期待。若清明涨价预期破灭,则蛋鸡淘汰量或明显增加。从鸡苗补栏来看,养殖户补栏情绪一般。若后期鸡蛋价格上涨,则补栏情绪有望再次被点燃。另外,随着气温逐步回升,鸡蛋各环节库存逐步减少。短期来看,供应端问题还未完全解决,鸡蛋价格仍有下跌预期,4月中旬后上涨概率较大。(作者单位:一德期货)

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