沥青：谨防再度下挫，继续关注做空盘面利润

过去一周，BU跟随油价大幅下调，来自成本端的影响十分强劲。在连续四个交易日的回调后，周五原油内外盘直线跳水，市场情绪急转而下，WTI05合约一度暴跌近9.6%，SC05合约也直线跌停，基本回吐过去一个月以来的全部涨幅。受油价暴跌影响，BU06合约同步出现大幅下挫，一度跌破2800元/吨，最终以2820元/吨收盘。来自成本端的巨大压力导致沥青自身供需面分析暂时失效，并有一定可能诱发现货市场库存压力的提前释放，加剧弱势，本周需要持续关注美元走强及股市调整对油价的压力，谨防油价带动BU进一步下挫。

在全年经济复苏、原油需求保持稳定回暖以及OPEC+托底的前提下，油价出现趋势性下行的可能性不大，本轮大跌更多是源自对此前价格过快上涨的过度修正，多头的踩踏也加剧了价格的短线下挫。因此，BU目前看来进一步深跌的可能较小。长期而言，沥青基本面趋势并未出现明显变化，主要问题仍集中在整体库存水平略高于历史同期，且社库上升速度偏快，需密切关注二季度华北、山东地区供应压力的释放。如果未来供应继续大幅扩张，有可能对现货和盘面形成一定压力。但考虑当前炼厂开工率暂时相对适中，累库速度相对缓慢，货权仍然集中在中上游，暂时不太可能背离油价走弱。

在交易策略上，我们认为在原油价格结构再次转弱后06-12月差暂时或为震荡市，此前我们所推荐的空“BU2106，多SC2105”策略暂时可继续持有。如果二季度供应过剩压力无法缓解，未来BU2106/SC2105有望收敛至6.5。