黄金遭遇牛头熊后市还有戏吗

临近农历新年，金价震荡下跌。上周，现货黄金已跌破1800美元/盎司这一重要心理关口，COMEX黄金期货主力合约最低下探至1784.6美元/盎司。

FXTM富拓市场分析师陈忠汉对第一财经记者分析称，今年以来美元表现强劲，给黄金带来压力，同时美债收益率曲线趋陡也削弱了黄金吸引力。更令黄金多头感到沮丧的是，美国经济复苏将加快通胀上升的预期，目前并没有对金价产生太大的提振作用。短期内黄金市场可能暂时“失宠”。

不过金信期货贵金属及海外宏观分析师胡悦认为，随着美元信用的走低，2021年贵金属价格仍有望于二季度突破前高，下半年将以震荡为主。其中伦敦金有望冲击2300美元/盎司关口。

失宠只是暂时？

2021年至今，COMEX黄金期货主力合约一路震荡下跌，跌幅近5%。

世界黄金协会数据统计，今年1月份，以美元计价的黄金价格小幅下跌1.3%，月底以1863.8美元/盎司的价格收盘。这使黄金成为该月表现最差的资产之一，尤其是与大宗商品组合相比。最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位1月初出现下跌，随后缓慢回升至782吨，低于2020年的平均水平871吨。

对比2020年，金价创下历史新高，伦敦金达到2075.14美元/盎司，COMEX黄金期货主力合约全年涨幅近25%。进入2021年，为什么黄金非但没能“开门红”，反而表现欠佳，黯然失色？

陈忠汉分析称，美元指数(DXY)今年迄今上涨1.3%，加大了黄金的下行压力。如果美国就业市场复苏强于预期，可能会减弱新财政刺激计划出台的紧迫性，而且刺激规模可能缩水，金价将进一步承压。

对于黄金新一年的走势，胡悦对第一财经分析称，通胀预期有望于二季度快速上行，达到阶段性高位。美联储购债速度不变，甚至不排除一季度可能加快购债进程，美债收益率将持续被压制。名义利率持续维持低位，通胀预期的快速拉升，将推动实际利率二次探底，金价有望再次大幅上涨。而疫苗使用后的通胀预期，预计金价将创新高。

黄金投资忌用杠杆

黄金投资方面，目前国内黄金投资品种很丰富，世界黄金协会中国董事总经理王立新建议，如果从最经济、投资投入产出比最高的角度来看，黄金ETF作为纯金融产品，交易手续费比较低，是一个比较好的选择，投资黄金的额外成本较少。

国内黄金ETF基金在2020年由4只增加至11只，年末持仓量约60.9吨，较上年末增持16.1吨，增长约36%。

不过要注意第三方风险，“投资者通过中间平台购买像黄金ETF这样的金融产品，其本身并不持有现货黄金，这些第三方机构必须要是正规持牌金融机构，投资者不要被一些‘陷阱’迷惑(比如低手续费等)，而去找不正规的第三方平台。”王立新提醒。

而对于以投资为目的的实物黄金消费者，王立新建议选择纯投资性的实物黄金而不是纪念性、附加值非常高的产品。

值得注意的是，无论哪种方式投资黄金，尽量不用高杠杆的方式去投资黄金。他称，“例如去年年中金价波动非常巨大，也出现过有些投资者因为加高杠杆造成巨大损失的情形。对于没有经验的投资者，尽量谨慎使用杠杆。”