供应难放量，需求稳增长，动力煤价格重心还将上移？

2020年是近5年动力煤盘面价格波动最大的年份。年初因为疫情的原因，动力煤价格和其他工业品一样一起跌落谷底，很快便随着复工复产的展开而迅速抬升，形成V形走势。之后的3个月，即5月底到8月底，虽然处于夏季用煤旺季，但动力煤价格振荡运行，这其中最大的原因就是水电超水平发挥。2020年9月开始，动力煤价格打开上涨加速器，此时的驱动回归到供应端紧缩而消费端旺盛上。可以说，供应偏紧是贯穿2020年的主题，其也将延续到2021年。

进口通关情况需要注意

海关统计数据显示，2020年，我国累计进口煤炭30399.1万吨，创2014年以来（包括2014年）新高，累计同比增长1.5%。整体上，国内进口煤管控呈现前松后紧格局。市场讨论了几年的进口量平控终于在2020年彻底实施。2020年1—4月煤炭进口量达到顶峰，之后急转直下。随着各关口进口配额在二三季度的消耗，进口煤数量开始下降，11月的数据创出近6年来的最低水平。在此过程中，对于澳煤的管控更加严格。从目前的情况来看，即便上游供给偏紧、年底用煤旺季进口政策再度放开，澳煤也很难正常通关。2021年，进口政策全面放开几乎不可能，其作为煤炭市场的调节手段，如有必要可能会适度放开。

图为动力煤月度进口量

供应紧张是中长期难题

数据显示，2020年12月，国内生产原煤3.5亿吨，同比增长3.2%，增速较上月加快1.7个百分点，但核算到日产，为1135万吨，环比11月减少23万吨。此外，2020年全年，国内累计生产原煤38.4亿吨，仅较2019年增长0.9%。销售方面，煤炭协会重点监测的煤炭企业，煤炭销量环比有所增长。2021年1月1—18日，日均销售为721万吨，较2020年12月增加17万吨，增幅为2.4%，其中18日当日销量达到831万吨，创历史最高水平。

图为我国原煤月度产量

2020年由于疫情影响以及水电持续挤压，煤炭销量经历了一个自底部复苏的过程。产量方面则更多被内蒙古“倒查二十年”以及山西和陕西煤矿安监所影响，产量释放始终有限。尤其在宏观经济复苏、需求庞大的背景下，供应端绝对值虽然保持同比微幅增长，2020年二季度后的月度同比也出现明显增量，但市场依然面临供应紧张的中长期难题。

在煤矿安监以及扫黑除恶等行动不放松的2021年，煤炭供应端的收紧将成为常态。落后产能转型、煤炭开采自动化程度提高将是产量增加的源动力。从2021年全年来看，煤炭产量同比微幅增长是大概率事件。

铁路运输占比逐年提升

2020年12月，国家铁路日均发送煤炭560万吨、装车8万车，同比分别增长10%和9.5%，其中电煤日均装车5.1万车，同比增长9.9%，煤炭、电煤装车均创历史新高。据悉，2020年11月，国铁集团开始开展为期60天的冬煤保供专项行动，共发送煤炭3.3亿吨，较2019年同期增加2000万吨。

其实，铁路煤炭月度发运量从2020年四季度开始就呈现环比上升态势。由于冬季保供需求，产地煤炭外运数量持续增加，铁路运量随之攀升。预计2021年1月，煤炭铁路运量仍处于较高水平，之后才会季节性回落。从2021年全年角度来看，随着浩吉铁路通道能力的进一步提升，在“公转铁”的大背景下，铁路煤炭运量将维持正增长。

全国电力消费快速复苏

国家统计局的数据显示，2020年12月，全国电力生产增速继续加快，当月发电7277亿千瓦时，同比增长9.1%，增速比上月提高2.3个百分点；日均发电234.7亿千瓦时，环比增加20.7亿千瓦时。此外，2020年全年，国内累计发电74170亿千瓦时，较2019年增长2.7%。其中，火电增长9.2%，比上年提高2.6个百分点。

2020年，火电需求再度被挤压。2020年二季度开始，水电发力，火电份额较2019年有所下降。2020年是“十三五”规划的收官之年，在《能源发展“十三五”规划》中，我国能源消费结构调整的重点就是非化石能源替代，其中对2020年煤炭消费比重的要求是降至58%。从目前的情况来看，基本已完成任务。

2021年是“十四五”规划开局之年，能源发展问题必将延续“十三五”规划的主要精神。因此，火电份额逐步减少这一大趋势不会改变。而在全球疫情的影响下，制造业的局部转移也令我国能源需求面临新的挑战。总体来说，2021年电力消费增速将高于2020年，火电消费预计呈持平或微幅增长状态。

图为火力发电设备平均利用小时数及月度同比

图为火力发电总量及月度同比

工业用煤预计平稳增长

电解铝行业耗电量占全国发电量的7%—8%。数据显示，2020年12月，国内电解铝产量为327.9万吨，同比增长8.00%；日均产量为10.58万吨，环比续增0.03万吨。此外，2020年全年，国内电解铝累计产量为3712.4万吨，触及纪录高位，较2019年增长4.80%，据百川的数据，2020年，新增196.5万吨产能，而这些产能的完全释放，需要一定时间。因此，2021年，电解铝行业耗电量也将稳步增长。

水泥行业在2020年大放异彩。即使年初受疫情拖累，可在复工复产之后，水泥行业的产量、需求量增长都较为迅猛。单月产量从2020年4月开始，几乎全部超出2019年的最高水平。这其中有需求后移的影响，但更多是政策对基建和房地产领域的支持。2021年，水泥行业预计保持较为亮眼的成绩，进而提振水泥用煤需求。

图为电解铝产量及月度同比

去年水力发电大放异彩

截至2020年年底，国内常规水电规模为3.4亿千瓦，其中“十三五”期间新开工规模超过6000万千瓦。2020年12月，全国水力绝对发电量为764亿千瓦时，同比增长11.3%，增幅与上月持平；2020年全年，全国水力发电量累计为1.21万亿千瓦时，累计同比增长5.30%。其中1—11月，水电设备平均利用3627小时，较2019年同期增加128小时。

2019年水电表现就很抢眼，可以说是水电大年。另外，2020年二季度开始，降水量的增加促使水电环比大幅攀升。2020年来水量之大、时间之长实属近年罕见，这一点也可以从三峡出入库数据上得到验证。在经历了数次提前泄洪、水电满发状况后，包括三峡在内的全国水力发电量一直维持较高水平，并且延续到2020年四季度。展望2021年，水电存在较大不确定性。2020年，拉尼娜席卷北半球，如果2021年转变为厄尔尼诺的话，那么降水量将明显下降。而这意味着水电同比将减少。

图为国内主要城市降水量

图为三峡入库出库水流量

特高压进入高速发展期

随着我国经济的发展，综合实力不断提升，我国已成为全球最大的能源消费国。与此同时，我国能源分布不均的弊端也显现出来。我国能源消费以煤炭为主，煤炭分布“西多东少、北多南少”，而能源的主要需求方恰在经济较为发达的南部和东部沿海。这种环境促进了特高压输电技术的发展。

我国对于特高压输电建设给予了足够重视。国家能源局在《电力发展“十三五”规划》指出，考虑输电通道主要是合理布局能源的富集地区外送，故建设特高压输电和常规输电技术的“西电东送”输电通道。数据显示，2020年1—11月，全国跨区送电完成5617亿千瓦时，同比增长13.5%。

2020年，国家电网积极响应国家“新基建”战略，提出全年特高压建设项目投资规模超千亿，并加快推动特高压核准及建设进程。特高压市场表现的峰值一般要提前于投资额峰值半年到1年，特高压投资额呈现一定的滞后性。根据国家电网的特高压前期工作安排，2020年特高压项目核准集中在下半年，而投资额的爆发期将在2021年。“十四五”期间将核准开工10交10直线路，在此期间特高压总投资额预计为3000亿元，年均600亿元，线路长度将从2019年的28352公里延长到40825公里。这样一来，煤炭就地转化以及西部煤炭开发将步入新阶段。

图为特高压工程开工项目数量

图为国家电网特高压工程累计线路长度

供应难放量，需求稳增长

2020年是煤炭市场供小于求的一年，内蒙古“倒查二十年”导致当地产能严格受限。此外，频繁发生的矿难事故牵动着市场神经，山西、陕西煤矿安监越发严格，如山西，采取了重大安全责任事故上一级公司董事长就地辞职的规定。2020年，一边是国内产出紧缩成为“新常态”，一边是进口政策持续收紧。2021年，政策大方向仍是平控进口量。

图为动力煤主力合约日线

整体来说，年初的假日因素导致动力煤价格大幅回调，待春节过后，各行各业复工复产，电力需求将明显增加，而受制于气候条件，水电再难如2020年那般规模，火电需求旺盛。此外，工业用煤也将一片火爆，坑口煤炭就地转化会分流一部分下水煤。可以说，2021年动力煤市场供应难放量、需求稳增长，价格将先抑后扬，盘面运行区间预计在560—660元/吨。（作者单位：方正中期期货）