贵金属：经济刺激仍将持续 金银考虑逢低布局

美联储主席表态现在不是退出宽松的时候，打消市场对缩减购债的疑虑。

拜登公布1.9万亿美元刺激计划，远超市场预期。

美国初请失业金人数飙升，零售销售数据承压，疫情对经济的影响持续显现。

欧元区投资者信心指数创11个月以来新高，疫情对欧元区影响转弱。

总的来说，在美联储宽松立场未变，且后期仍有财政刺激的预期下，无需过于担心美元持续走高带来的影响，低利率环境与通胀预期的上升将给贵金属带来持续的支撑，继续以偏多的思路对待。沪金2106参考区间380-405元/克，沪银2106参考区间5050-5500元/千克。

操作上，贵金属逢低布局多单。

不确定性风险：海外疫情控制、地缘政治风险、财政政策变化

一

行情回顾

本周贵金属呈震荡下行的趋势。一方面拜登公布超预期的刺激政策，提振美元，另一方面，市场对经济复苏的预期使得美国国债收益率持续走高，均给了贵金属一定压力。

二

价格影响因素分析

1、宏观金融

美国方面，美联储短期不会进行刺激减码，拜登公布超预期的刺激计划。美联储官员前期频繁提及缩减购债，令市场一度担忧上升。不过本周美联储官员对此表态均较保守，美联储主席鲍威尔表示，现在还不是退出宽松货币政策的时候，且利率和资产购买指引不是基于时间，而是基于结果；除非出现令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息。美联储副主席克拉里达表示，不会在美国实现2%通胀目标之前加息。不过，美联储博斯蒂克也表示，对在2021年末逐步减少资产购买持开放性态度。综合近期美联储官员的表态来看，美联储缩减购债最早的时间点在2021年底，短期并无减码的打算。拜登本周公布了一个超出市场预期的刺激计划，规模为1.9万亿美元，内容包括3500亿美元州政府救助，疫苗接种与病毒筛查1600亿美元，此外，拜登还提议给美国国民直接发现金1400美元，加上12月的600美元在内合计2000美元。这一刺激计划使得市场对于经济复苏的信心增强，不过同时也推升了市场的通胀预期。本周美国公布的经济数据偏弱。美国上周初请失业金人数飙升至96.5万人，为近4个月新高，远高于预期的78万人，前值为78.7万人。12月零售销售环比降0.7%，预期持平；核心零售销售环比降1.4%，预期降0.1%，前值降0.9%。疫情使得美国当前经济状态明显承压

欧洲方面，欧央行会议纪要公布，投资者信心持续上升。欧央行12月会议纪要显示，欧洲央行管理委员会的成员对需要多大程度的额外货币刺激存在分歧，但一致同意有必要采取行动。在当前高度不确定性的疫情下，紧急抗疫购债计划（PEPP）比降息更有效。有委员提出赞成扩大紧急抗疫购债计划（PEPP）规模的意见。经济数据方面，欧元区1月Sentix投资者信心指数为1.3，创去年2月以来最高水平，预期0.7，前值为-2.7。

总的来说，近期扰动海外市场的主要因素在于美国的货币政策及财政政策变化，市场产生对美联储缩减宽松的担忧，同时经济刺激的进一步推出有望使得经济复苏节奏加快，美国国债收益率快速上升，美元低位反弹。反而带给市场一定负面的反馈。不过，在美联储的持续沟通下，市场对货币收缩的担忧正在减弱，若财政刺激落地，将进一步带动需求，后续市场仍偏向于乐观。

2、持仓分析

截止2021年1月15日，SPDR 黄金ETF 持有量为1177.63吨,较上周减少4.48吨，截止2021年1月12日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为246227张，较上周减少33091张。

截止2021年1月15日，SLV 白银ETF 持有量为17219.67吨,较上周减少276.02吨，截止2021年1月12日，COMEX白银非商业多头净持仓为52792张，较上周减少2759张。

策略

美联储主席表态现在不是退出宽松的时候，打消市场对缩减购债的疑虑。拜登公布1.9万亿美元刺激计划，远超市场预期。美国初请失业金人数飙升，零售销售数据承压，疫情对经济的影响持续显现。欧元区投资者信心指数创11个月以来新高，疫情影响有所减弱。总的来说，在美联储宽松立场未变，且后期仍有财政刺激的预期下，无需过于担心美元持续走高带来的影响，低利率环境与通胀预期的上升将给贵金属带来持续的支撑，继续以偏多的思路对待。沪金2106参考区间380-405元/克，沪银2106参考区间5050-5500元/千克。

操作上，贵金属逢低布局多单。

三

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