圣诞节当天，美国一市中心发生爆炸，或是“蓄意行动”！黑色系集体拉涨，多头卷土重来？

据美国有线电视新闻网（CNN）报道，当地时间12月25日早晨6时30分左右，美国田纳西州纳什维尔市中心发生爆炸，附近部分建筑受损。对于事件详情，当地警方和应急人员还在调查中，目前透露出的信息是，爆炸可能是一起与可疑车辆有关的“蓄意行动”。据当地媒体报道，有目击者报告说，美国田纳西州纳什维尔市中心汽车爆炸事件发生前，涉事房车曾发出可怕的警报，“立即撤离，有一枚炸弹。这辆车里有炸弹，会爆炸”，然后警报开始倒计时15秒。

12月25日，经国务院批准，国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第二次排除延期清单，对《国务院关税税则委员会关于第一批对美加征关税商品第二次排除清单的公告》（税委会公告〔2019〕8号）中的6项商品，排除期限延长一年，自2020年12月26日至2021年12月25日，继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。

截至12月25日下午收盘，国内期市多数收涨，除热卷外，黑色系午后集体拉涨，煤焦强势领涨，焦炭涨近4%，硅铁、焦煤涨逾3%，动力煤、铁矿石涨逾2%，不锈钢涨逾2%；油脂走升，棕榈油、菜油涨逾2%；能化板块分化，纸浆涨逾3%，原油涨近3%，PVC、塑料跌逾2%，PP、甲醇跌近2%；此外苹果涨逾3%。

今日夜盘收盘，能源化工领跌，EB跌超4%，NR、PP等跌超1%，郑醇、短纤等小幅下跌；焦煤、焦炭等涨超2%，郑煤、铁矿等涨超1%，白糖、纸浆等小幅上涨；玉米期货主力合约涨逾1%，刷新历史新高至2698元/吨。

黑色系再度“狂欢”

黑色系多头小李告诉期货日报记者，本周过得很刺激。他说这周的黑色系品种价格是先涨再跌再涨，他账户的情况是先赚再赔再赚，心情亦是随之起伏。

黑色系商品价格缘何变化无常？

“黑色系商品价格近期的矛盾转向钢材。由于海外需求逐渐恢复，但美国及日韩的高炉复产进度较慢，海外钢价大幅上涨，国内钢材出口利润恢复。”东证期货黑色系高级研究员顾萌介绍说，目前，热卷、螺纹钢和钢坯都已经具备了出口利润，带动国内钢价迅速上涨。同时，建材的需求也好于以往季节性规律，截至12月25日当周，五大品种库存依然在去化，螺纹钢累库的时点明显较往年偏慢，而测算的周度表观消费量也好于往年同期。此前制约钢价的高库存问题已经在四季度得到了明显好转，这也是带动钢价快速上涨的重要因素。

“黑色系品种价格的大涨主要是受到建材现实需求较强和供应端受到限电和检修的扰动导致缺货、缺规格，板材需求向好一致性预期叠加原材料焦炭和铁矿的供需缺口带来的成本推动等因素的综合影响。情绪释放之后，面对疫情的发酵以及价格快速拉高之后的成交不畅，整体又有所回落。”广州期货黑色研究员王栋告诉记者。

行业人士表示，供给端看，本周螺纹钢产量继续下降，由于常规检修和利润偏低的转产，减量主要来自长流程钢厂，短流程产量虽然受到限电影响，但由于利润较好环比小幅上升。由于原料端铁矿石和焦炭存在缺口表现强势，而螺纹钢在钢材中价格偏弱、利润不佳，供给难有回升。需求端看，螺纹钢库存继续双降，表观消费量环比略有下降，但同比增幅扩大至14.7%，螺纹钢需求表现依然较好。后期随着天气变冷和春节假期的临近，预计螺纹钢需求环比逐步下滑，但同比表现有望保持强势。原材料价格强势和钢材利润偏低使得螺纹钢下方的成本支撑较为牢固。

另外，近期越南和马来西亚决定对原产于或进口自中国的部分钢材征收反倾销税。虽然这两项均是前期反倾销调查的终裁，但值得注意的是海外疫情严重时期进口我国产成品属于刚性需求。但在国外供给恢复的阶段，我国出口从产成品向钢材等原材料转换的过程中可能会面临更多的贸易摩擦。

“目前阶段螺纹钢价格下方成本支撑较为牢固，由于情绪上受到疫情以前反倾销等消息的影响有所降温，前期价格大幅拉高需要阶段性的调整，但春节前供给较弱，需求偏强的格局预计还将延续，整体保持多头思路。”王栋说。

不过，顾萌认为，钢价大幅拉涨中存在一定的不理性因素，尤其是上周末北方钢厂大幅提高报价，但实际成交有限，也导致了上半周钢价的回调。随着下周寒潮的到来，建材可能将逐渐进入累库阶段。从供需基本面看，对于2021年上半年钢材市场还抱有比较乐观的态度，国内需求仍具备韧性，板材出口订单也基本上已经持续到2—3月份。预计钢材将回归到偏低库存的状态。同时，原料端铁矿和焦炭明年上半年的供应缺口依然存在，对钢材成本也形成推动。在趋势性看好钢价的同时，建议理性对待市场的上涨。若淡季过分透支涨幅，市场风险也会逐渐累积。

据了解，铁矿石近期上涨的主要逻辑是全球需求恢复和短期内铁矿石产能增量空间有限之间的矛盾。具体来看，供给端看，巴西四季度及明年目标产量不及预期；一季度澳洲和巴西天气对供给的季节性影响。库存端看，目前港口库存结构性矛盾仍然存在；钢厂低库存策略在高矿价下延续，后期还有补库需求。需求端看，海外高炉复产，国内需求处于高位。目前阶段出现了一些边际的变化，供给端由于澳洲和非主流矿到港的增加，26港到港连续两周回升，最近一期全球发货量环比也明显回升，Samarco矿恢复运营，预计明年年产能将达到 700 万吨至 800 万吨。需求端由于多国出现变异病毒的影响，海外需求恢复可能会再次受到干扰。但全球需求恢复和短期内铁矿石产能增量空间有限之间的矛盾的主线逻辑仍然存在，铁矿石整体也仍是多头思路。

12月是焦化置换产能退出的最后时间窗口，本月焦炭在产产能进一步下降。而需求端样本钢厂日均铁水量仍然维持高位，同比增加17万吨，焦炭供应缺口进一步放大。本周焦炭全面落实第十轮提涨后，周五河北某大型焦化厂开启第十一轮提涨，提涨幅度增至100元/轮，盘面再度强势反弹。“供应缺口和低库存仍将对焦炭2105合约形成上涨驱动，但目前2105合约估值偏高，叠加情绪集中释放后存在冷却的压力，焦炭2105合约或将出现一定的估值回调。展望后市，焦炭供应缺口仍存，基于对成材需求偏乐观的预期，焦炭2105偏多对待。”广州期货黑色系研究员王喆说。

王喆认为，近期焦煤2105合约价格延续强势上涨。焦煤供应仍处于偏紧状态，主产区煤矿安全检查力度较强，汽运运力释放受限也制约了国产焦煤的有效供给。在澳洲煤未能恢复通关的情况下，第二大进口国蒙古疫情再度出现反复，中蒙边境防疫要求严格，蒙煤通关效率下降。在澳煤蒙煤双双发生减量的情况下，焦煤有效供给出现明显回落，同时基于对进口煤通关的不确定性的担忧，下游钢厂焦化厂增加焦煤采购，提升常备库存量，焦煤采购价格中枢持续上移。主力合约2105目前升水实际仓单价格，盘面存在一定的回调压力，但明年进口焦煤仍难以放量增长，焦化新投放产能也逐步落地，焦煤2105合约价格仍有进一步上涨空间，偏多对待。

能化板块出现分歧

记者发现，国外进入圣诞假期，市场交投较为清淡，内盘整体价格重心上移。从市场的主要驱动逻辑来看，内盘阶段性补涨，内外盘贴水收敛。

能化品种来走势近期较为分化，其中原油、沥青、燃料油、乙二醇表现偏强，聚烯烃、甲醇、苯乙烯价格偏弱，节奏上化工领先于能源价格上涨，出现下游对高价原料的反制，且在高利润驱动下，供应边际增加，价格下行。能源端主要则是受原油价格重心上移的提振。

光大期货能源化工总监钟美燕认为，目前原油的基本面需要关注的变量在于：

一是供应端产量兑现的节奏。1月初的会议在元旦假期后召开，届时将会讨论OPEC+各个成员国的产量增加配额情况。消息称，俄罗斯将支持OPEC+从明年2月起将石油产量增加50万桶/日。目前俄罗斯各家石油公司正在酝酿增加产量，不过从节奏上看，OPEC的供应释放将是一个相对缓慢的过程。因为今年油价的大幅上行对成员国的财政收入均形成了巨大的冲击，在短期利益与中期利益的权衡中，他们会倾向于选择后者，因而供应节奏增加或比预期的要慢。

二是需求端是否会再次受到冲击。英国称发现新的变异病毒，导致市场风险资产联动下挫。随后，今年圣诞节假期预计美国旅客出行人数减少约30%，但仍有约8500万人出行，假期出行、家庭聚会将导致感染病例进一步上升。但也因出行假期导致成品油，尤其是汽油的消费得以提振，后市成品油端库存存在下降的预期。EIA原油库存和成品油库存双双减少提振了投资者对能源需求复苏的预期。

“后市来看，原油价格重心将缓步上行，基本面供需阶段性呈现紧平衡，因而去库对价格形成支撑的逻辑仍在。另外在宏观流动性偏宽松的背景下，油价仍会受到追捧，因而价格稳中偏强。风险点在于疫苗效果不及预期或者病毒变异超预期带来的新的风险释放。”钟美燕说。

国元期货能化研究员张霄告诉记者，25日PVC价格大幅下挫，日内处于领跌位置，主要是因为前期部分检修企业开车重启以及青岛海晶的满负荷生产带动装置开工率大幅走高，导致企业库存上涨。据统计，上周PVC生产企业周开工率在79.78%，环比增加0.35个百分点，同比增加2.2个百分点。尤其是乙烯法开工率环比增加1.62%至63.25%。截至上周末，PVC社会库存较上周环比增加15.57个百分点，同比增加41.67个百分点。而下游市场华北部分因重污染天气原因限产或部分停产，江浙一带则因为限电致使需求减弱，企业普遍接货意愿不高，价格大幅回落。短期来看，供应面相对充裕，需求端开工维持低位，导致市场采购相对乏力，PVC价格弱势振荡为主。

“从塑料来看，当前国内石化装置开工率仍维持高位振荡，本周基本处于9成以上，现货市场货源相对充足。但是下游厂家因环保、限电等因素导致开工率大幅下挫，对聚乙烯原料需求骤减，导致供应相对错配，价格在8000元/吨以下长期徘徊。据统计，本周农膜开工率维持在31.8%，较上周环比下滑7.5%；包装膜开工率下滑14.4%至55.5%，跌幅位于近期最大值，市场整体氛围偏空，弱势振荡为主，谨慎操作。”张霄说。

上述受访人士认为，乙二醇进口量正在缓慢恢复，后期累库预期浓郁。但聚酯端目前开工依然处于高位，当前聚酯工厂公布的季节性检修计划较为有限，其中一部分还是因环保改锅炉或限电等客观因素所造成的，主动安排检修的较少。预计短期乙二醇市场仍保持偏强走势。聚烯烃目前供应端整体压力不大，但后期有增加预期。同时下游部分领域开工下滑，需求跟进力度有放缓趋势，预计元旦节前有补库驱动，聚烯烃价格下调空间有限。甲醇市场方面，较大的变量在于国外进口端，传闻伊朗因天然气问题对甲醇装置进行限产，这将对后市甲醇进口形成非常大的冲击，市场调整空间有限，后续将继续重心上移。

白糖价格有望反弹

12月28日至31日，受新一股寒潮天气影响，中东部大部地区气温将下降8—10℃，西北地区东部、东北地区东南部、华北西部和北部、黄淮南部、江淮、江南、华南中北部等地降温12—14℃，局地降温幅度可达14℃以上。此次寒潮还将带来大风和雨雪天气。气象专家表示，此次寒潮堪称2020年入冬以来最强的一次寒潮天气，也属于历史同期比较强的寒潮过程，一些地区最低温度可能突破历史同期极值。

广西气象服务中心发布天气预报，此次冷空气导致降温幅度大，并且，气温低、低温寒冷天气持续时间长，最低气温：高寒山区零下5—1度，桂北1—4度，桂中5—7度，桂南7—9度，寒冷将影响甘蔗砍运工作的开展。

行业人士告诉记者，从甘蔗的主产区来看，南部气温达到零下的可能性不大，对大部分甘蔗的产量影响有限，但也不排除寒潮来临时实际气温与预报相比更低，且低温仍可能影响市场情绪的变化。

“从绝对价格来说，白糖价格目前向上的概率大于向下的概率。”中大期货农产品高级分析师谢雯告诉记者，若排除霜冻影响，上方空间目前暂时没有明显驱动。一是目前榨季，加工糖持续累库，库存量明显超过去年同期，因备货行情开始现货成交回暖但弱于去年同期，有持续累库迹象。二是甜菜糖丰产，内蒙古甜菜糖售价在4970—4990元/吨持稳，经销商报价在4980—5000元/吨之间持稳。三是糖浆进口量较大，折合白糖成本的高位区间在4800元/吨一线，低位成本区间在4300—4400元/吨，持续对市场形成冲击，且糖浆的库存仍施压市场价格。四是印度产量上升600万吨至3300万吨，供大于需明显。印度出口补贴已公布，但拨款350亿卢比用于出口600万吨糖，相当于每吨补贴5833卢比，低于业内预期的8000卢比，且低于去年的每吨10448卢比补贴，短期利多外盘提振内盘。

谢雯认为，前期基本面盘面已基本反映在市场上，我国产区天气以及巴西干旱天气对盘面有间歇炒作，但白糖暂时缺乏大涨基础。后续应密切关注白糖产区天气与资金面的变化，若霜冻炒作发生，白糖价格可能出现一波反弹，待霜冻炒作之后将重归偏弱基本面。