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内地动力煤价格持续上涨,推动成本上涨。外盘甲醇供应紧张,推涨国际价格,进口美金价格上涨以及运费等导致持货成本上升。甲醇价格重心不断上移。当前内地和港口甲醇供需结构尚可,虽然MTO利润受到甲醇上涨而有所收窄,对价格形成一定利空。但随着成本区间的修复抬升,下方空间有限。预计甲醇仍是震荡重心上移的过程。
1.1.内地动力煤价格持续上涨,成本重心上移
11月2日动力煤2101合约开盘价595.4元/吨,12月11日动力煤2101最高777.2元/吨。上涨30.5%,对应现货价格。乌海动力煤5500大卡价格从438元/吨上涨到487元/吨,上涨11.2%。煤炭供应紧张短期无法缓解,价格仍在上涨。内蒙古煤制甲醇成本从11月初的1600元/吨附近上涨到1700元/吨。成本上移。现货价格在1800元/吨左右,折盘面价格2400元。
西北甲醇目前价格稳定,上个月由于装置集中停车,运费下调导致下游接货积极,造成了供应紧张的局面,价格推升。近期西北装置逐渐重启,12月市场传闻延长榆林MTO外采,对西北需求支撑明显。预计价格维稳偏强,在成本线以上。蒙大、神华榆林配套甲醇计划12月或者1月投产,且传统下游1-2月开工有降低预期,整体供需预计会转差。
西南天然气玖源、卡贝乐、等装置降负荷。另有川维等检修推迟至明年2-3月。整体供应端12月缩减有限,西南天然气限产预计对05合约影响较大。
山东方面,鲁西MTO计划近期重启,但是近期听闻少量采购甲醇,推测在试车。不过鲁西MTO本身装置运行稳定性就比较差,对于重启需要打折去算。预期做好无法兑现的准备。山东甲醇价格2140元/吨,折盘面2340元/吨。
太仓现货价格2400元/吨附近,期货上涨过快,基差先是走强随后有回落,现货跟涨有限。
图 1 乌海动力煤价格图 2 内蒙煤制甲醇利润
资料来源:WIND;东海期货研究所整理资料来源:卓创;东海期货研究所整理
1.2.进口成本上升,进口量环比下降
甲醇进口今年以来一直都有利润,疫情导致的外需塌陷使得中国市场成为甲醇的主要货源接收地, 进口货源不断冲击国内市场。甲醇港口库存在7月中达到顶峰之后开始缓慢的去库。一方面由于外盘装置的检修导致进口货源的减少,另一方面由于港口MTO检修高峰季已过,开始高负荷运行。下半年外需的恢复对进口起到一定的分流作用。
港口地区,12月2日斯尔邦80万吨甲醇制烯烃装置检修,但整体供需目前看没有明显恶化,现货比较抗跌。是由于全球供应紧张整体以及海运费上涨推高了甲醇价格,货源多流向其他高价地区套利。港口美金成本较高。欧美地区甲醇供应十分紧张,价格持续上涨,达到两年来的新高。供应紧张的局面预计可能持续到明年年初。吸引全球各地货源纷纷流向高价区域进行套利。
伊朗装置持续运行不稳。伊朗卡维Kaveh230万吨/年甲醇装置经评估已确定开始为期至少3个月的停车检修,加剧了伊朗地区现有的供应紧张局面。从统计数据来看,伊朗卡维装置今年除3月和7月运行较稳定,其他10个月的时间出现9次陆陆续续的检修。以及busher165万吨装置负荷偏低等等,严重影响到对华的甲醇输出量。目前伊朗现货公式价+12%左右,相对于非伊价格失去了绝对优势。以及伊朗地区装置运行不稳定,12月预计进口量无明显压力。外盘价格持续上涨,进口甲醇价格有可能出现倒挂,港口供需结构届时将出现明显改善。
图 3 甲醇外盘价格走势图 4 华东甲醇进口利润
资料来源:卓创;东海期货研究所整理资料来源:卓创;东海期货研究所整理
1.3.MTO综合利润下降
随着甲醇价格重心的上移,MT0利润逐渐收窄,南京诚志两条线总计90万吨MTO已经降负荷生产。宁波富德综合利润在成本线附近,考虑降负荷。同时外采烯烃和MTO经济效益相近。高成本的甲醇给MTO带来了一定的生产压力,甲醇继续上涨预计会导致港口主要甲醇制烯烃装置生产负荷的降低。价格上方有压力。
图 5 MTO盘面利润图 6 MTO综合利润