棕榈油奏响“冰与火之歌”

九月下旬在美豆期价连续回调以及长假前资金获利离场等利空因素打压下，自身基本面变化不大的棕榈油经历了一波惨烈的下跌，自阶段高点累计下跌近800元/吨，资金做多情绪可谓跌至冰点。然而冰与火的距离似乎只相隔一个国庆假期，在外围强劲表现的提振下节后回来市场风云突变，截至上周五夜盘棕榈油主力合约几乎收复了此前的大部分跌幅，棕榈油多头趋势重新确立了吗？

市场炒作题材众多 马棕供应端忧虑再起

近期市场持续炒作拉尼娜天气对棕榈油产量的影响，事实上无论本年度是否真的会出现拉尼娜现象以及拉尼娜是否真的会影响到棕榈油产量这些都不重要，市场缺的只是一个可以持续炒作的题材，而拉尼娜天气影响下无论是南美大豆产区干旱还是东南亚棕榈油产区多雨都将成为推升油脂整体估值的利多因素。此外，目前马来西亚地区疫情严峻，潜在的劳动力问题同样需引起关注，若拉尼娜、疫情与劳动力问题叠加，四季度产量存在不及预期的风险。

印度迎来排灯节 需求强劲预期继续利多盘面

根据船运调查机构Intertek Testing Services（ITS）周六公布的数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为529,462吨，较9月1-10日出口量470,925吨增加12.4%，出口继续延续9月的良好表现。具体来看，虽然10月前10天马来西亚对中国及欧盟的出口均出现下滑，但由于11月14日的排灯节提振了印度对棕榈油的需求，印度进口大增逾6成弥补了中国及欧盟进口的减量，需求强劲的预期短期或将继续提振棕榈油盘面。

净多持仓连续回升资金做多情绪重燃

从棕榈油指数的资金流向情况来看，可以发现棕榈油指数的资金流向大体上与收盘价呈现正向关系，即资金流入时期价趋向上涨，反之则趋向下跌。值得注意的是，9月30日虽然棕榈油期价大幅下挫，但是资金却显示为净流入，说明部分资金已经开始提前入场布局。节后回来伴随着棕榈油期价的暴力拉升，资金重新开始大幅流入，市场人气逐步恢复。

从持仓情况来看，由于国庆长假前资金避险需求强烈，棕榈油2101合约多空双方均大幅减仓，持仓量连续7个交易日减少，自高点累计下降近17万手，市场参与热情极度萎靡。事实上节前的最后两个交易日多头持仓已经趋稳，但空头依然在大幅减仓，致使棕榈油2101合约净多持仓重心不断上移截至上周五已逼近-2万手，刷新2101合约净多持仓的最高值，显示出资金做多情绪的回暖。

MPOB报告发布在即，在产量表现平淡叠加需求良好的背景下短期或难见到大幅累库的局面出现，从供需面来看短期仍偏紧，建议投资者重点关注后市资金动向。