“金九银十”哪家强？化工品种大PK

俗话说“以史为鉴，可以知兴替”，历史虽已成为过去，但仍对未来具有一定的指导意义。就大宗商品市场而言，“金九银十”已经成为一些行业约定俗成的消费周期，在此期间，多数产品成交会出现放量，甚至可能隐藏着一些周年复始的规律。那么在化工板块中，哪些品种在9、10月份表现相对活跃？“金九银十”周期的背后又有隐藏着哪些涨跌的奥秘？

一般来说，随着国企节前备货需求的提升，9月份许多工厂装置会加紧秋检进度并尽力提升负荷以满足市场需求，多数下游工厂订单数量也会有所增加，供需两端抓紧生产和备货，市场内一片红红火火，因此9月大宗商品行情通常表现火热。而国庆节后，市场冷静些许，许多产品生产逐步回归基本面，国庆期间未能消化的库存叠加节前透支的需求，常常会给化工品盘面带来较大的压力。据统计，在过去5年的10月份中，化工板块指数只有2016年出现不错的涨幅，其余年间化工产品多以阴跌为主，因此把“金九银十”简单说成“涨九跌十”也不为过。

那么具体哪些品种在金九银十表现活跃？下图统计了5年内化工板块的所有品种（上市未达5年的未计入）在9月和10月的涨跌幅及均值情况：

（主连涨跌均值为5年期，均值差=10月均值-9月均值 数据来源：文华财经）

通过观察可知，9月份化工品主连出现上涨的概率（红三角数量）略大于10月份，而10月份下跌的概率（绿三角数量）明显大于9月份，其中烯烃类产品（塑料、PP、甲醇等）近三年来10月份下跌概率较大。由于近年来烯烃产业新增投产增多，行业产能过剩问题日益突出，生产厂商为了避免国庆停工停产造成产量损失，通常会不计市场需求，在国庆节前加班加点生产，以致于节后库存堆积难以消化，最后不得不降价排库，对产品价格的盘面表现为先扬后抑。

其次，通过5年内主连涨跌均值可以看出，塑料及PP在10月表现相对较好，不过如果排除2016年因原油成本端提涨带动及石化库存低位影响，塑料、PP、PVC依旧保持弱势运行。尽管10月是农膜棚膜需求旺季，但近些年来“旺季不旺”或者“旺季提前”的特点在塑料产业有所展现。

值得关注的是甲醇产品，其5年内涨跌均差值为-3.85%，即甲醇主连在9、10月表现出较大的价格落差，例如去年9月，当多头还沉浸在价格上冲超10%带来的喜悦时，国庆归来尚不及一周浮盈即扭转为浮亏，其盘面变脸速度之快，使其无愧成为化工品种“最善变的仔”。从下图甲醇季节图观察可知，甲醇9、10月价格出现转折变盘概率相当大，而今年由于受疫情冲击，甲醇价格长期蹒跚于多年低位，直到换月01合约，盘面表现才略显强势，9、10两月能否再生变数还需重点关注。

（甲醇主连季节图 图片来源：WH7）

从基本面来看，近期受天气因素影响，南美、北美等地区甲醇装置多停车检修，装置开工有所降低，国际市场甲醇推涨积极。不过，因今年甲醇装置秋季检修减少，国内甲醇开工总体维持高位徘徊。港口库存方面，8月份港口库存环比下降约8%，但华东、华南港口库存体量仍处多年高位，甲醇供应格局相对宽松。需求方面，传统下游整体改观不大，受环保及安全检查等因素制约，甲醛、二甲醚等开工低位，终端需求寡淡；新兴下游盈利状况普遍较好，开工维持高位，国内甲醇制烯烃需求有放量趋势。

总体来看，多数化工品在9、10月并没有表现出绝对的涨跌规律，不过很多品种却表现出概率较大的涨跌意愿，并且常伴随着成交量的放大。在众多化工品种中，甲醇表现最为独特，历史上9、10月较大的价格落差为市场投资、投机提供便利的条件。目前甲醇行业供需基本维持动态平衡，虽然金九开局一片欣欣向荣，不过其潜在的国际复工及港口库存压力依旧不容忽视，后期还需重点关注装置产能变动情况。