豆粕成本支撑增强

上周国内粕类期货维持区间振荡，截至7月17日，豆粕主力合约2009最高价为2928元/吨，最低价为2855元/吨，周跌幅为0.62%。作为对比，M2101合约同期下跌1.39%，明显弱于近月合约。现货压榨方面，全国大豆压榨继续保持高位，全周压榨大豆为206万吨，此前一周为200万吨，由于超高的到港量以及巴西大豆难以保存的原因，下周压榨量可能小幅提升至209万吨，之后一周可能回落至205万吨。价格方面，截至7月17日，天津贸易商报价2940元/吨，南通贸易商价2870元/吨左右，广东地区2850元/吨，广西相较广东高20—30元/吨，全国现货相比一周之前上涨20—30元/吨，并继续呈现北方强、南方弱格局。全国沿海大豆库存560万吨，基本恢复至近年的正常水平。

上周国内油脂豆粕呈现“跷跷板”效应，油脂在菜油的带动下强劲反弹，菜油领涨，棕榈油次之。随着油脂的走强，带动外盘马来西亚棕榈油、美豆油跟涨，进一步带动美豆上涨。由于豆粕涨幅较小，国内大豆进口压榨利润改善并不明显，吨压榨毛利140元左右。

当前国内粕类涨跌驱动力主要来自美豆，美豆的驱动力主要有两个：一是我国的采购力度和进度，二是美国中西部天气状况。

采购方面，国内继续加大力度采购美国玉米和大豆，显示出我国执行中美第一阶段协议的决心，后期国内采购大概率还将继续。因此，美豆盘面将会呈现极强的抗跌性，无论天气是否出现明显不利因素，美豆价格回到前期低点的可能性几乎没有。

天气状况方面，当前美豆开花率48%，本周开花率有望达到60%，未来三周是美国大豆结荚、鼓粒的关键期，该时期美豆需水量大，并且对光照时间要求较高，如果中西部主产区出现不利的天气预报，盘面价格将有可能出现快速上涨。

从未来主要交易逻辑看，我国强劲的购买能力将继续支撑盘面价格，美豆跌回前期的可能性很小。因此，国内粕类成本支撑显著，安全边际较高。而7月至8月是美豆关键生长期，价格上涨还需等待天气炒作的推动。