王卫华：在新形势下险资绝对收益策略面临巨大挑战

中国人寿资产管理公司高级董事总经理、投资总监王卫华对关于保险资金绝对收益投资策略做了主旨演讲。

王卫华在会上表示，由于负债属性、考核需要、竞争压力、利差等因素决定了保险需要绝对收益，并且保险投资历史业绩实现绝对收益，相比社保基金和企业年金，保险投资的夏普率相对较高也是重要原因之一。

据王卫华介绍，险资获取绝对收益主要方式是通过重视大类资产配置，使其充分分散化。同时，保险资金在投资管理中注重NII（净投资收益率），灵活运用CPPI策略来获取绝对收益。此外，对于保险资金投资业绩的考核指标主要有综合收益率和实现收益率，实现收益率的权重相对较高，保险资金也会通过会计科目调节获取绝对收益。

但是，王卫华表示，在新形势下险资绝对收益策略面临巨大挑战。事实上，长期低利率环境下，票息较低、优质资产荒带来一定问题。而持续QE扭曲资产定价，加大相关性也是值得关注的方向。此外，ABCD新技术革命，跨界颠覆，对各个行业、对社会、对人心带来不确定性，映射到资本市场，科技同样会颠覆首先与投资。

在面临这些挑战，保险资金如何应对成了新的关注点。在王卫华看来，首先需要适应新会计准则，重视收益的稳定，其次，拓展资产配置新边界，进一步丰富投资标的是应对挑战的方法之一。王卫华进一步解释道，分散化投资是唯一的免费午餐，目前保险资金可投资产类别主要包括，普通股、优先股、基金、债券、存款、未上市股权以及部分非标工具等。未来在监管允许的情况下，还应继续寻找更多的低相关资产，拓宽资产配置的边界，进一步提升有效前沿。他还认为，在应对挑战的同时，新会计准则并不必然降低FVTPL比重，但要有更好的管理方法。比如，要善用衍生品金融工具管理风险；学习桥水全天候策略，资产类别的极致分散化；学习标准人寿GARS，策略类别的极致分散化；宏观因子和资产内风格因子、阿尔法因子的分散化。