玉米预期走势分析：可能出现反转

目前玉米市场供应充足

据中国玉米网8月底统计，当前玉米年度供给大约23845万吨，而此时的国内使用量为22070万吨。可供给玉米数量全部及时流入市场，完全可以满足主销区饲用及工业用的需求。当前新季鄂豫苏皖鲁等华北省的春玉米上市量继续增加，于8、9月份集中供给市场的春玉米总量预计在2500万吨左右，又叠加船运玉米和铁运玉米到货较为集中，企业到货量多，因此短期内供应环节总体维持充足局面。

而对于东北而言，预计预期玉米产量明显有所下降

在玉米种植过程中需要确保充分的光照以及水分，从东北近期的气候条件来看，播种发育初期就遭遇旱灾，这致使玉米播种进度、出苗率受到影响，天气阴雨不断又导致玉米成长期间日照条件不足，温度较低，玉米的产量预期减少。在春播之际，作为玉米生产大省的黑龙江响应国家大豆种植补贴政策减少玉米种植面积，2019/20年度黑龙江地区玉米播种面积445万公顷，较去年调降100万公顷，合计1500万亩，同比降幅18.3%；东北整体播种面积较去年调降130万公顷，同比降幅8.6%。低温多雨的生长环境导致东北玉米生长发生延迟，“玲玲”台风的北上侵袭使出现60公里/小时的强风天气，导致吉林、黑龙江一带部分玉米倒伏。

玉米需求由低转高

三季度以来，猪瘟持续影响生猪养殖规模，玉米饲料需求萎靡不振。玉米消费用途中饲用消费占到60%，饲用消费中生猪量消费占约40%；国家农村农业部数据显示7月生猪和能繁母猪存栏环比加速下滑，同比降幅超过30%；400个监测县生猪存栏环比减9.4%，同比降32.2%，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量1730.34万头，环比减1.6%，同比降11.3%。另一方面，玉米淀粉市场价格不高，由此这使得当前玉米饲用需求和其他需求都较低。

而到了9月下旬到10月，玉米收获季来临，叠加双节临近和学生开学，需求量得到明显提升。从中国玉米供需平衡表可以看出，2019/20季度，玉米的总需求为268.0百万吨，远远超出了总供给。同时，新玉米新上市时原材料成本降幅远远大于淀粉价格降幅；至9月4日，根据粮油市场报数据显示，吉林长春淀粉企业加工1吨玉米理论利润为26元，周环比持平，月环比增加23元，同比下降88元；山东滨州理论利润为-5元，周环比增加5元，月环比增加71元，同比下降6元。此外国家对于深加工产业的补贴政策深入，淀粉行业利润预计有较大提升，加之双节淀粉消费增加，玉米原料需求随之增加。另一方面，因市场猪肉供应不足，对于猪肉的消费需求增长，生猪缺口逐渐扩大，为了稳定市场，政府逐步开始实施生猪复产政策。在国家生猪养殖政策的鼓励下，各省饲料消费逐渐恢复，企业购入饲料心态良好，致使玉米饲料的需求提高。

成本上升，库存下降

9月10日，美原油日内涨幅达0.47%，后期震荡上涨趋势明显；国际海运市场震荡仍持续，BDI指数变化有所波动，国际运费变化直接影响进口玉米供应，进口玉米到港情况发生变化，南北港口玉米库存继续下降。天下粮仓数据显示，截至9月6日，南方港口玉米库存33.6万吨；截止8月30日当周，北方港口玉米库存220.4万吨。9月5日临储玉米拍卖计划交易3493418吨，实际成交235569吨，成交率为6.74%，成交均价1673元。这对国内玉米市场起到一定支撑作用。随着铁路货运提价政策落地，国内物流运输成本增加，南方销区玉米成本如期上升。

结论

基于后期需求改善的预期，因为受到气候条件和国家政策影响的东北粮产减量致使玉米供应不足，新季度玉米饲用和其他市场的需求逐渐提高，玉米进口库存明显下降的趋势以及生产运输成本的增加，在之后玉米的期价可能会有一个转变过程，市场有所升温。

部分数据来源：华泰期货研究院、天下粮仓网、中国玉米网、饲料行业信息网